I warrant consentono, con un basso investimento, una partecipazione sovraproporzionale alla performance di un sottostante.
Indice:
I warrant sono prodotti finanziari cartolarizzati che conferiscono al possessore il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere uno specifico sottostante a un prezzo predeterminato (strike),
in caso di acquisto si parla di call warrant, in caso di vendita si parla di put warrant.
| Caratteristica | Descrizione |
|---|---|
Effetto leva | Con un investimento di capitale ridotto è possibile partecipare in modo sovraproporzionale alla performance del sottostante. |
Libera scelta dell’orientamento | A seconda dell’andamento previsto del mercato, si può scommettere sul rialzo dei prezzi (call warrant) o sul ribasso dei prezzi (put warrant). |
Varie possibilità di investimento | I sottostanti possono essere, ad esempio, azioni, indici, coppie di valute, tassi di interesse o materie prime. |
Negoziazione flessibile | I warrant possono essere negoziati tutti i giorni di borsa e offrono un’elevata liquidità. |
Copertura | I put warrant consentono di coprire portafogli o singole posizioni contro le perdite di prezzo. |
Fattore di volatilità | Le variazioni della volatilità implicita del sottostante hanno un impatto diretto sul valore di un warrant. |
Aumento del rischio | La leva può funzionare anche nella direzione opposta, con un conseguente aumento del rischio di perdita. Tuttavia, la perdita massima è limitata al capitale investito. |
| Proprietà | Descrizione |
|---|---|
Sottostante | Il sottostante (underlying) è il valore di riferimento di un warrant e influenza in modo significativo la sua performance di prezzo. Esempi di sottostanti sono azioni, indici, coppie di valute, tassi di interesse o materie prime. |
Strike | Lo strike (il prezzo d’esercizio) è il prezzo al quale il titolare del warrant può acquistare o vendere il sottostante. Se il sottostante è al di sopra dello strike, un call warrant è "in the money", mentre un put warrant è "out of the money", e viceversa. Se il sottostante corrisponde allo strike, i warrant sono "at the money". |
Rapporto di sottoscrizione | Il rapporto di sottoscrizione (rapporto di conversione) indica quanti warrant sono necessari per acquisire un’unità del sottostante. Con un rapporto di 10:1, ad esempio, sono necessari dieci warrant per acquistare un sottostante allo strike. |
Scadenza | I warrant hanno una durata limitata dal giorno di scadenza (Expiration Day). |
Tipo di esercizio | Un warrant di stile europeo può essere esercitato solo alla fine della durata, mentre quello di stile americano può essere esercitato in qualsiasi momento della durata. |
Rimborso | Alla scadenza, i warrant vengono rimborsati mediante liquidazione per contanti o con la consegna del sottostante. |
Il prezzo di un warrant è composto dal valore temporale e dal valore intrinseco.
Situazione iniziale: Un investitore prevede che l’azione Bull SA aumenterà nei prossimi mesi. Acquista quindi 100 call warrant al prezzo di CHF 8 ciascuno.
Investimento totale: CHF 800 (tasse escluse)
Prezzo corrente dell’azione Bull: CHF 100
Investimento totale: CHF 800 (100 call warrants a CHF 8 ciascuno; tasse escluse)
CHF 800 (CHF 100 call warrant a CHF 8 ciascuno; tasse escluse)
| Esempi di scenari alla scadenza |
Scenario 1 Il sottostante aumenta |
Scenario 2 Sottostante invariato |
Scenario 3 Il sottostante scende |
|---|---|---|---|
Andamento dell’azione Bull | 110 CHF | 100 CHF | 90 CHF |
Valore del Call Warrant | 15 CHF
| 5CHF
| 0 CHF
|
+/- Call-Warrant | +87,50% | -37,50% | -100% |
+/- Azione Bull | +10% | +/- 0% | -10% |
Ciò dimostra che quando i prezzi scendono, i call warrant perdono in modo sovraproporzionale. Nel caso peggiore (il warrant è out of the money alla scadenza), si verifica una perdita totale.
Situazione iniziale: Un investitore prevede che l’azione Bear SA scenderà nei prossimi mesi. Acquista quindi 200 put warrant a CHF 6 ciascuno.
Prezzo corrente dell’azione Bear: CHF 80
Investimento totale: CHF 1200 (200 put warrant a CHF 6 ciascuno, tasse escluse)
CHF 1200 (200 put warrant a CHF 6 ciascuno)
| Esempi di scenari alla scadenza |
Scenario 1 Il sottostante scende |
Scenario 2 Sottostante invariato |
Scenario 3 Il sottostante aumenta |
|---|---|---|---|
Andamento dell’azione Bear | 72 CHF | 80 CHF | 88 CHF |
Valore del Put Warrant | 12 CHF
| 4 CHF
| 0 CHF
|
+/- Put Warrant | +100% | -33,3% | -100% |
+/- Azione Bear | +10% | +/- 0% | -10% |
Ciò dimostra che con i warrant (sia call che put) le opportunità di profitto sovraproporzionale sono sempre accompagnate da rischi di perdita altrettanto elevati.
I put warrant non sono utilizzati solo per il trading, ma anche per la copertura (hedging) di portafogli o posizioni individuali contro le perdite di prezzo.
Il prezzo di un warrant non è una costante, ma cambia durante la sua durata. Mentre il valore intrinseco è influenzato dalle variazioni di prezzo del sottostante, due fattori in particolare incidono sul valore temporale:
Oltre alla durata residua e alla volatilità implicita, anche i livelli dei tassi di interesse e le aspettative sui dividendi influenzano il valore temporale dei warrant:
Un forte calo del prezzo del sottostante di solito aumenta la volatilità implicita. Un put warrant beneficia due volte: il suo valore intrinseco cresce e aumenta anche il valore temporale.
Al contrario, un put warrant perde sia il valore intrinseco che il valore temporale se la volatilità diminuisce, ad esempio se i prezzi sono in stagnazione o aumentano leggermente.
Non tutti i warrant sono uguali. Ad esempio, il rimborso può avvenire tramite una liquidazione per contanti o una consegna del sottostante. Per quanto riguarda il tipo di esercizio, occorre distinguere tra opzione europea e opzione americana.
I warrant sono classici prodotti leva che consentono alle investitrici/agli investitori di scommettere sul rialzo o sul ribasso dei prezzi anche con poco denaro. In questo modo è possibile ottenere un grande impatto con un impiego di risorse ridotto.
Inoltre i warrant possono essere utilizzati per proteggere il proprio portafoglio dalle perdite di corso. Non offrono quindi solo opportunità di guadagno, ma anche possibilità di copertura.
Tuttavia, i warrant non sono adatti a tutti. È necessario avere una buona comprensione dei mercati e conoscere con precisione i rischi. Chi ha dimestichezza con questi prodotti può utilizzarli in modo mirato come investimento tattico.
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I prodotti strutturati sono complessi e comportano un rischio elevato. Il valore intrinseco degli strumenti d’investimento dipende non solo dalla performance del sottostante, ma anche dal merito creditizio dell’emittente (rischio di credito), che può variare nel corso della durata del prodotto. I valori relativi a titoli, valute, strumenti finanziari o altri attivi alla base di una transazione a cui fa riferimento il presente pubblicazione possono scendere o salire e la performance passata non è indicativa di quella futura. Prima di effettuare una transazione, si consiglia di rivolgersi al proprio consulente legale, normativo, fiscale, finanziario e contabile nella misura necessaria. È inoltre necessario prendere le proprie decisioni in materia di investimento, copertura e trading (comprese quelle relative all’adeguatezza di questa transazione) in base al proprio giudizio e alla consulenza di tutti gli esperti ritenuti necessari. Salvo diverso accordo scritto, UBS non agisce in qualità di consulente finanziario o fiduciario in nessuna transazione.
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