I warrant con una durata residua più lunga hanno un valore temporale più elevato rispetto a warrant identici con una durata più breve. Il decadimento del valore temporale descrive la perdita di valore nel tempo e non è lineare, ma accelera con l’avvicinarsi della data di scadenza. Punti importanti: Il decadimento del valore temporale è particolarmente forte per i warrant at the money. Alla scadenza, il valore temporale è pari a zero e il prezzo corrisponde al valore intrinseco. Solo un valore intrinseco crescente può compensare la perdita di valore temporale. Attenzione: più lunga è la durata residua, più alto è il valore temporale, che si riduce a zero alla scadenza.

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Warrant: funzionamento e vantaggi

Warrants: Prodotti a leva spiegata in modo semplice

Q: Qual è la differenza tra una liquidazione per contanti e una consegna?

Liquidazione per contanti (cash settlement): alla data di rimborso, l’investitore riceve automaticamente il controvalore del warrant. Questo è lo standard per i warrant su indici, valute o materie prime. Consegna del sottostante (physical delivery): il sottostante viene trasferito nel deposito. Importante: in caso di consegna fisica, l’investitore deve avviare proattivamente l’esercizio o vendere il warrant prima della scadenza. In caso contrario, il warrant scade senza valore, anche se è in the money.

Q: Tipo di opzione americana ed europea

Tipo di esercizio europeo: esercizio possibile solo alla fine della durata. Tipo di esercizio americano: l’esercizio è possibile in qualsiasi momento della durata, il che rende questa tipologia più preziosa e solitamente più costosa dei warrant europei.

Q: Cosa sono i warrant e come funzionano?

I warrant sono strumenti derivati cartolarizzati che danno il diritto di acquistare (call) o vendere (put) un sottostante (ad esempio azioni, indici, materie prime, valute) a un prezzo fisso (strike) entro un certo periodo di tempo. Consentono agli investitori di trarre profitto, con un piccolo investimento iniziale, dalle variazioni di prezzo di un sottostante.

Q: Quali sono le differenze tra warrant e opzioni?

Warrant: Prodotti non standardizzati, emessi da banche o istituti finanziari. Le condizioni (sottostante, durata, strike) sono determinate dall’emittente. Negoziazione su borse valori, l’emittente agisce come market maker. Idonei per clientela retail, in quanto l’investimento minimo è molto basso. Opzioni: Derivati standardizzati con prezzi base e durate uniformi. Negoziazione sulle borse a termine. Nessun rischio dell’emittente. Non idonei per clientela retail, poiché l’investimento minimo è di 100 azioni o più. Di default, inoltre, il contratto di opzione viene liquidato con la consegna fisica delle azioni.

Q: Quali sono i rischi associati alla negoziazione di warrant?

Rischio di perdita: possibili perdite sovraproporzionali, nel peggiore dei casi il prodotto arriva a scadenza privo di valore. Perdita del valore temporale: il valore diminuisce nel tempo, anche se il sottostante rimane invariato. Rischio di volatilità: il prezzo dipende fortemente dalla fluttuazione attesa del sottostante. Rischio sistematico: i movimenti di mercato, le variazioni dei tassi di interesse o gli eventi politici possono influenzare il valore. Rischio dell’emittente: in caso di insolvenza dell’emittente, sussiste il rischio di perdita totale.

I warrant consentono, con un basso investimento, una partecipazione sovraproporzionale alla performance di un sottostante.

27 mar 2026

Jérôme Allet

Head Public Distribution Switzerland – Global Markets Equity Derivatives

Indice:

Cosa sono i warrant?
Caratteristiche dei warrant
Componenti di prezzo dei warrant – spiegati in modo semplice
Call warrant per prezzi in aumento
Put warrant per prezzi in calo
Copertura tramite warrant
Il prezzo di un warrant è sempre in movimento
I fattori che influenzano i prezzi in sintesi
Warrant: cos’altro c’è da sapere
Vantaggi e svantaggi dei warrant
Domande frequenti
Conclusione: piccolo investimento, grande impatto

I warrant sono prodotti finanziari cartolarizzati che conferiscono al possessore il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere uno specifico sottostante a un prezzo predeterminato (strike),

entro un certo periodo di tempo o
a una data fissa;

in caso di acquisto si parla di call warrant, in caso di vendita si parla di put warrant.

Caratteristiche importanti dei warrant:

Caratteristica	Descrizione
Effetto leva	Con un investimento di capitale ridotto è possibile partecipare in modo sovraproporzionale alla performance del sottostante.
Libera scelta dell’orientamento	A seconda dell’andamento previsto del mercato, si può scommettere sul rialzo dei prezzi (call warrant) o sul ribasso dei prezzi (put warrant).
Varie possibilità di investimento	I sottostanti possono essere, ad esempio, azioni, indici, coppie di valute, tassi di interesse o materie prime.
Negoziazione flessibile	I warrant possono essere negoziati tutti i giorni di borsa e offrono un’elevata liquidità.
Copertura	I put warrant consentono di coprire portafogli o singole posizioni contro le perdite di prezzo.
Fattore di volatilità	Le variazioni della volatilità implicita del sottostante hanno un impatto diretto sul valore di un warrant.
Aumento del rischio	La leva può funzionare anche nella direzione opposta, con un conseguente aumento del rischio di perdita. Tuttavia, la perdita massima è limitata al capitale investito.

I warrant in sintesi

UBS KeyInvest, uno dei principali finanziatori di warrant, vi offre un’ampia gamma di prodotti su varie classi di attivi e sottostanti.

Ai warrant (in inglese)

Proprietà	Descrizione
Sottostante	Il sottostante (underlying) è il valore di riferimento di un warrant e influenza in modo significativo la sua performance di prezzo. Esempi di sottostanti sono azioni, indici, coppie di valute, tassi di interesse o materie prime.
Strike	Lo strike (il prezzo d’esercizio) è il prezzo al quale il titolare del warrant può acquistare o vendere il sottostante. Se il sottostante è al di sopra dello strike, un call warrant è "in the money", mentre un put warrant è "out of the money", e viceversa. Se il sottostante corrisponde allo strike, i warrant sono "at the money".
Rapporto di sottoscrizione	Il rapporto di sottoscrizione (rapporto di conversione) indica quanti warrant sono necessari per acquisire un’unità del sottostante. Con un rapporto di 10:1, ad esempio, sono necessari dieci warrant per acquistare un sottostante allo strike.
Scadenza	I warrant hanno una durata limitata dal giorno di scadenza (Expiration Day).
Tipo di esercizio	Un warrant di stile europeo può essere esercitato solo alla fine della durata, mentre quello di stile americano può essere esercitato in qualsiasi momento della durata.
Rimborso	Alla scadenza, i warrant vengono rimborsati mediante liquidazione per contanti o con la consegna del sottostante.

Il prezzo di un warrant è composto dal valore temporale e dal valore intrinseco.

Valore intrinseco

Valore intrinseco di un call warrant

Differenza tra il prezzo del sottostante e lo strike, divisa per il rapporto di sottoscrizione. Valore positivo solo se il prezzo del sottostante è superiore allo strike.

Formula: Valore intrinseco del call warrant = (prezzo corrente del sottostante - strike)/ Rapporto di sottoscrizione

Valore intrinseco di un put warrant

Differenza tra lo strike e il prezzo del sottostante, divisa per il rapporto di sottoscrizione. Valore positivo solo se il prezzo del sottostante è inferiore allo strike.

Formula: Valore intrinseco del put warrant = (strike - prezzo corrente del sottostante)/ Rapporto di sottoscrizione

Distinzione:

In the money: il warrant ha un valore intrinseco.
Out of the money: nessun valore intrinseco.
At the money: il sottostante corrisponde approssimativamente allo strike.

Valore temporale

I warrant sono solitamente negoziati al di sopra del loro valore intrinseco; l’aggio è detto valore temporale e riflette la possibilità che il warrant aumenti di valore intrinseco prima della scadenza.

Fattori che influenzano il valore temporale:

durata residua
volatilità implicita del sottostante
livello dei tassi
aspettative di dividendo

Il valore temporale non è costante e cambia continuamente in base a questi fattori.

Opportunità e rischi di un call warrant

Situazione iniziale: Un investitore prevede che l’azione Bull SA aumenterà nei prossimi mesi. Acquista quindi 100 call warrant al prezzo di CHF 8 ciascuno.

Investimento totale: CHF 800 (tasse escluse)

Prezzo corrente dell’azione Bull: CHF 100

Caratteristiche del call warrant:
Sottostante: azione Bull SA
Prezzo base (strike): CHF 95
Scadenza: tra sei mesi
Rapporto di sottoscrizione: 1:1
Prezzo call warrant: CHF 8 (= CHF 5 di valore intrinseco + CHF 3 di valore temporale)

Investimento totale: CHF 800 (100 call warrants a CHF 8 ciascuno; tasse escluse)

Investimento totale

CHF 800 (CHF 100 call warrant a CHF 8 ciascuno; tasse escluse)

Esempi di scenari alla scadenza	Scenario 1 Il sottostante aumenta	Scenario 2 Sottostante invariato	Scenario 3 Il sottostante scende
Andamento dell’azione Bull	110 CHF	100 CHF	90 CHF
Valore del Call Warrant	15 CHF (110 CHF - 95 CHF)	5CHF (100 CHF - 95 CHF)	0 CHF (nessun valore intrinseco)
+/- Call-Warrant	+87,50%	-37,50%	-100%
+/- Azione Bull	+10%	+/- 0%	-10%

Scenario 1: il sottostante aumenta
L’azione Bull sale del 10% a CHF 110. Il call warrant ha un valore intrinseco di CHF 15 (prezzo del sottostante - strike) alla scadenza.
Prezzo d’acquisto: CHF 8 → utile: CHF 7 (+87,5%)
Effetto leva: il warrant sale quasi nove volte più dell’azione.
Importante: in caso di consegna fisica può esserci un obbligo di esercizio. I warrant in the money non esercitati scadono senza valore.
Scenario 2: il sottostante rimane invariato
L’azione Bull rimane a CHF 100. Il call warrant ha ancora un valore intrinseco di CHF 5, ma il valore temporale di CHF 3 scade.
Perdita: CHF 3 (-37,5%) per warrant
Break even: l’azione sarebbe dovuta salire a CHF 103.
Conclusione: il valore temporale diminuisce nel tempo e si azzera alla scadenza, il che significa che i warrant sono sempre una corsa contro il tempo.
Scenario 3: il sottostante diminuisce
Se il sottostante scende, il call warrant perde in modo sovraproporzionale. Se l’azione Bull scende del 10% a CHF 90, il warrant scade senza valore, poiché il prezzo è inferiore allo strike di CHF 95 e non c’è valore intrinseco.

Diapositiva 1-3

Ciò dimostra che quando i prezzi scendono, i call warrant perdono in modo sovraproporzionale. Nel caso peggiore (il warrant è out of the money alla scadenza), si verifica una perdita totale.

Opportunità e rischi di un put warrant

Situazione iniziale: Un investitore prevede che l’azione Bear SA scenderà nei prossimi mesi. Acquista quindi 200 put warrant a CHF 6 ciascuno.

Prezzo corrente dell’azione Bear: CHF 80

Caratteristiche del put warrant:
Sottostante: azione Bear SA
Prezzo base (strike): CHF 84
Scadenza: tra sei mesi
Rapporto di sottoscrizione: 1:1
Prezzo put warrant: CHF 6 (= CHF 4 di valore intrinseco + CHF 2 di valore temporale)

Investimento totale: CHF 1200 (200 put warrant a CHF 6 ciascuno, tasse escluse)

Investimento totale

CHF 1200 (200 put warrant a CHF 6 ciascuno)

Esempi di scenari alla scadenza	Scenario 1 Il sottostante scende	Scenario 2 Sottostante invariato	Scenario 3 Il sottostante aumenta
Andamento dell’azione Bear	72 CHF	80 CHF	88 CHF
Valore del Put Warrant	12 CHF (84 CHF - 72 CHF)	4 CHF (84 CHF - 80 CHF)	0 CHF (kein innerer Wert)
+/- Put Warrant	+100%	-33,3%	-100%
+/- Azione Bear	+10%	+/- 0%	-10%

Scenario 1: il sottostante diminuisce
L’azione Bear scende del 10% a CHF 72. Il put warrant raddoppia il suo valore e alla scadenza ha un valore intrinseco di CHF 12 (strike - prezzo del sottostante).
Investimento: CHF 6 → utile: CHF 6 (+100%)
In caso di copertura, l’utile derivante dal put warrant avrebbe parzialmente compensato la perdita dell’azione.
Scenario 2: il sottostante rimane invariato
L’azione Bear resta invariata. Il put warrant ha ancora un valore intrinseco di CHF 4 alla scadenza, ma il valore temporale di CHF 2 è andato perso.
Perdita: CHF 2 (-33,3%) per warrant
Break even: l’azione sarebbe dovuta scendere a CHF 78.
Scenario 3: il sottostante aumenta
Se il sottostante sale, il put warrant perde in modo sovraproporzionale. Nell’esempio, l’azione Bear sale del 10% a CHF 88, supera lo strike (CHF 84) e il put warrant scade senza valore – perdita totale.

Diapositiva 1-3

Ciò dimostra che con i warrant (sia call che put) le opportunità di profitto sovraproporzionale sono sempre accompagnate da rischi di perdita altrettanto elevati.

I put warrant non sono utilizzati solo per il trading, ma anche per la copertura (hedging) di portafogli o posizioni individuali contro le perdite di prezzo.

Confronto con l’assicurazione: il prezzo d’acquisto dei put warrant corrisponde a un premio che offre protezione in caso di perdite di prezzo. Se non si verificano perdite, i warrant scadono senza valore, ma l’investitore trae profitto dall’aumento dei prezzi.
Ambito di copertura:
- At the money: lo strike corrisponde al prezzo corrente, più costoso, ma con una protezione completa.
- Out of the money: lo strike è al di sotto del prezzo corrente, più favorevole, ma interviene solo in caso di gravi perdite.

Il prezzo di un warrant non è una costante, ma cambia durante la sua durata. Mentre il valore intrinseco è influenzato dalle variazioni di prezzo del sottostante, due fattori in particolare incidono sul valore temporale:

Durata residua

I warrant con una durata residua più lunga hanno un valore temporale più elevato rispetto a warrant identici con una durata più breve. Il decadimento del valore temporale descrive la perdita di valore nel tempo e non è lineare, ma accelera con l’avvicinarsi della data di scadenza.

Punti importanti:

Il decadimento del valore temporale è particolarmente forte per i warrant at the money.
Alla scadenza, il valore temporale è pari a zero e il prezzo corrisponde al valore intrinseco.
Solo un valore intrinseco crescente può compensare la perdita di valore temporale.

Attenzione: più lunga è la durata residua, più alto è il valore temporale, che si riduce a zero alla scadenza.

Volatilità implicita

Put warrant

La volatilità implicita del sottostante influenza il valore temporale di un warrant, poiché riflette le fluttuazioni future del prezzo e può cambiare nel tempo.

Punti importanti: L’aumento della volatilità implicita aumenta il valore temporale di un warrant (call e put).

La diminuzione della volatilità implicita abbassa il valore temporale.
L’effetto è particolarmente forte per i warrant at the money e meno pronunciato per i warrant deep in the money.

Attenzione: una volatilità implicita più elevata significa un valore temporale più alto e warrant più costosi. Se la volatilità implicita diminuisce, diminuisce anche il valore del warrant.

Oltre alla durata residua e alla volatilità implicita, anche i livelli dei tassi di interesse e le aspettative sui dividendi influenzano il valore temporale dei warrant:

Livello dei tassi di interesse: l’aumento dei tassi di interesse incrementa il valore temporale dei call warrant e riduce quello dei put warrant, e viceversa.
Aspettative sui dividendi: le aspettative di aumento dei dividendi riducono il valore dei call warrant e aumentano quello dei put warrant. L’inverso è vero quando le aspettative sui dividendi diminuiscono.

Le perdite di prezzo possono ripagare due volte con un warrant put

Un forte calo del prezzo del sottostante di solito aumenta la volatilità implicita. Un put warrant beneficia due volte: il suo valore intrinseco cresce e aumenta anche il valore temporale.

Al contrario, un put warrant perde sia il valore intrinseco che il valore temporale se la volatilità diminuisce, ad esempio se i prezzi sono in stagnazione o aumentano leggermente.

Non tutti i warrant sono uguali. Ad esempio, il rimborso può avvenire tramite una liquidazione per contanti o una consegna del sottostante. Per quanto riguarda il tipo di esercizio, occorre distinguere tra opzione europea e opzione americana.

Qual è la differenza tra una liquidazione per contanti e una consegna?

Liquidazione per contanti (cash settlement): alla data di rimborso, l’investitore riceve automaticamente il controvalore del warrant. Questo è lo standard per i warrant su indici, valute o materie prime.

Consegna del sottostante (physical delivery): il sottostante viene trasferito nel deposito. Importante: in caso di consegna fisica, l’investitore deve avviare proattivamente l’esercizio o vendere il warrant prima della scadenza. In caso contrario, il warrant scade senza valore, anche se è in the money.

Tipo di opzione americana ed europea

Negoziazione di warrant

I warrant possono essere negoziati in borsa o fuori borsa durante la loro durata. L’emittente agisce solitamente come market maker e quota i prezzi di acquisto e di vendita.

Acquisto/vendita: gli investitori acquistano al prezzo lettera (ask) e vendono al prezzo denaro (bid). La differenza (spread) è un fattore di costo e deve quindi essere ridotta al minimo.
Nota: in caso di elevata volatilità o di eventi particolari, lo spread può aumentare o i prezzi possono temporaneamente non essere disponibili.

Vantaggi

Elevato potenziale di rendimento rispetto all’apporto di capitale (effetto leva)
Elevata flessibilità
Ben idonei per la copertura
Negoziabili quotidianamente alle normali condizioni di mercato

Svantaggi

Perdite elevate nel caso in cui il sottostante registri un andamento opposto
Possibile perdita totale alla scadenza
Perdita giornaliera del valore temporale
Necessità di un monitoraggio regolare
Rischio dell’emittente

Cosa sono i warrant e come funzionano?

Quali sono le differenze tra warrant e opzioni?

Warrant:

Prodotti non standardizzati, emessi da banche o istituti finanziari.
Le condizioni (sottostante, durata, strike) sono determinate dall’emittente.
Negoziazione su borse valori, l’emittente agisce come market maker.
Idonei per clientela retail, in quanto l’investimento minimo è molto basso.

Opzioni:

Derivati standardizzati con prezzi base e durate uniformi.
Negoziazione sulle borse a termine.
Nessun rischio dell’emittente.
Non idonei per clientela retail, poiché l’investimento minimo è di 100 azioni o più. Di default, inoltre, il contratto di opzione viene liquidato con la consegna fisica delle azioni.

Quali sono i rischi associati alla negoziazione di warrant?

Rischio di perdita: possibili perdite sovraproporzionali, nel peggiore dei casi il prodotto arriva a scadenza privo di valore.
Perdita del valore temporale: il valore diminuisce nel tempo, anche se il sottostante rimane invariato.
Rischio di volatilità: il prezzo dipende fortemente dalla fluttuazione attesa del sottostante.
Rischio sistematico: i movimenti di mercato, le variazioni dei tassi di interesse o gli eventi politici possono influenzare il valore.
Rischio dell’emittente: in caso di insolvenza dell’emittente, sussiste il rischio di perdita totale.

In che modo fattori come la durata e il prezzo base influenzano il valore di un warrant?

Influenza della durata: il valore di un warrant diminuisce al diminuire della durata residua, in modo particolarmente marcato poco prima della scadenza. Alla fine della durata, il valore è costituito solo dall’eventuale valore intrinseco.

Influenza del prezzo base: il prezzo base determina l’importo che il titolare pagherebbe (call) o riceverebbe (put) al momento dell’esercizio. La distanza dal prezzo corrente del sottostante determina il valore intrinseco.

Per quali tipi di investitori sono idonei i warrant?

I warrant sono classici prodotti leva che consentono alle investitrici/agli investitori di scommettere sul rialzo o sul ribasso dei prezzi anche con poco denaro. In questo modo è possibile ottenere un grande impatto con un impiego di risorse ridotto.

Inoltre i warrant possono essere utilizzati per proteggere il proprio portafoglio dalle perdite di corso. Non offrono quindi solo opportunità di guadagno, ma anche possibilità di copertura.

Tuttavia, i warrant non sono adatti a tutti. È necessario avere una buona comprensione dei mercati e conoscere con precisione i rischi. Chi ha dimestichezza con questi prodotti può utilizzarli in modo mirato come investimento tattico.

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Caratteristiche importanti dei warrant:

I warrant in sintesi

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Investimento totale

Scenario 1: il sottostante aumenta

Scenario 2: il sottostante rimane invariato

Scenario 3: il sottostante diminuisce

Opportunità e rischi di un put warrant

Investimento totale

Scenario 1: il sottostante diminuisce

Scenario 2: il sottostante rimane invariato

Scenario 3: il sottostante aumenta

Le perdite di prezzo possono ripagare due volte con un warrant put

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