Transición del LIBOR

El London Interbank Offered Rate (LIBOR), el dato más importante en los mercados financieros, se abandonará progresivamente hasta finales de 2021.
Los tipos de referencia alternativos (ARR), también conocidos como tipos sin riesgo (RFR), lo reemplazarán, aunque crear alternativas para el LIBOR no es tarea fácil. El LIBOR está vinculado a contratos por valor de billones de dólares. Por ello, participamos activamente en la transición del sector con los organismos reguladores, los bancos centrales y los organismos del sector. Queremos garantizar una transición fluida para nuestros clientes y en beneficio de la solidez de los mercados financieros.

Los ARR ya se utilizan en algunas jurisdicciones. Están vinculados a mercados subyacentes activos y se consideran más robustos que el LIBOR. Apoyamos la transición a los ARR y nos comprometemos a ayudar a nuestros clientes en el camino hacia un mundo sin LIBOR.

El LIBOR se introdujo en 1969, cuando uno de los primeros préstamos sindicados de 80 millones de USD se vinculó al LIBOR (fuente: Reuters, agosto de 2012). Durante décadas, el LIBOR y otros tipos de oferta interbancaria (IBOR) han servido como un conjunto eficiente y efectivo de tipos de interés de referencia, reflejando el tipo de interés de los préstamos interbancarios no garantizados de los bancos del panel designado. A escala mundial, más de 400 billones de USD teóricos en derivados, préstamos y otros productos financieros se basan en los IBOR (fuente: BIS Quarterly Review, marzo de 2019). Los IBOR también están integrados en muchos procesos financieros, incluyendo valoraciones y gestión de riesgos.

Tras la crisis financiera, el número de transacciones en el mercado interbancario se redujo considerablemente. Esto planteó interrogantes sobre la sostenibilidad del marco del LIBOR.

Finalmente, en 2017, la Financial Conduct Authority del Reino Unido anunció que dejaría de obligar a los bancos del panel a seguir realizando contribuciones al LIBOR más allá de 2021. A partir de entonces, los debates sobre la transición del LIBOR progresaron rápidamente y los actores del mercado comenzaron. La transición hacía el métodos alternativos cuyo objetivo es dar un soporte sólido y duradero a mercado financieros.

Se espera que la transición del LIBOR y otros IBOR afecte a transacciones existentes y futuras en diferentes tipos de contratos y segmentos de clientes. Esto incluye hipotecas con hogares privados, préstamos empresariales y negociación de derivados.

Estamos valorando cómo podrá afectar la transición a las transacciones y productos basados en los IBOR, a la vez que nos preparamos para mejorar nuestra oferta de productos. Además, seguimos de cerca la evolución del mercado y consideramos qué opciones puede tener a su disposición.

Le mantendremos informado de los acontecimientos que se produzcan a medida que evolucione la transición del LIBOR. Mientras tanto, le recomendamos que siga de cerca la transición y considere el potencial impacto sobre sus productos.

¿Alguna pregunta? Póngase en contacto con su asesor o con su representante de ventas.

Los valores teóricos reflejan el tamaño del mercado LIBOR, exceptuando al EUR y el JPY, que además incluyen el EURIBOR y el TIBOR respectivamente.

Fuentes: ISDA, IBOR Global Benchmark Survey, 2018 Transition Roadmap, febrero de 2018; MPG Final Report on Reforming Interest Rate Benchmarks, marzo de 2014

¿Qué es el LIBOR?

• El London Interbank Offered Rate (LIBOR) se utiliza de forma generalizada como índice de referencia que refleja el tipo de interés de préstamos interbancarios no garantizados de un panel de bancos designado.

¿Por qué se está barajando abandonar el LIBOR?

• Desde la crisis financiera en 2007/2008, el volumen diario de transacciones interbancarias basadas en el cambio base del LIBOR se ha desplomado.

¿Cuándo entrará en vigor la transición del LIBOR?

• La FCA ha indicado que después de 2021 ya no obligará a los bancos del panel a enviar los tipos utilizados para calcular el LIBOR. Las empresas deben tomarse en serio la suspensión del LIBOR y estar preparadas.

¿Qué impacto tendrá la transición sobre los productos basados en IBOR?

• Se espera que la transición del LIBOR y otros IBOR afecte tanto a transacciones tanto existentes como futuras, especialmente en derivados, renta fija, productos estructurados, productos titulizados, préstamos e hipotecas, pero también a otros productos y tipos de contrato que usan los IBOR como referencia.

¿Cómo afectará la transición a su cartera?

• Estamos valorando cómo podrá afectar la transición a las transacciones y productos basados en los IBOR, a la vez que seguimos de cerca la evolución del mercado. Actualmente, no es posible todavía valorar de forma precisa el impacto exacto de la transición del LIBOR. Sin embargo, le seguiremos informando de los futuros cambios.

¿Qué posición tiene UBS con respecto a la transición del LIBOR y cómo estamos involucrados en la misma?

• Un índice de referencia internacionalmente reconocido y sostenible es la piedra angular de un mercado financiero eficiente. Por tanto, apoyamos la transición del mercado del LIBOR y otros IBOR, y participamos activamente en los debates del sector.

¿Cuál es la alternativa al LIBOR?

• Todas las jurisdicciones principales (EE.UU., Reino Unido, Suiza, Japón y la zona euro) han identificado tipos de referencia alternativos, también conocidos como tipos sin riesgo. Otras muchas jurisdicciones están considerando alternativas. Encontrará información sobre las alternativas al LIBOR en la pestaña titulada «Tipos alternativos».

UBS se ha adherido al ISDA IBOR Fallbacks Protocol. ¿Qué implica esta adhesión?

• En los casos en los que ambas partes de los derivados extrabursátiles (OTC) se adhieran al ISDA IBOR Fallbacks Protocol, se conocerán con seguridad los tipos de referencia de sustitución de las transacciones relevantes cuando se produzca un hecho desencadenante.

¿Qué es el «lenguaje alternativo»?

• El lenguaje alternativo hace referencia a las disposiciones contractuales que determinan los hechos desencadenantes tras los que se produce una transición a un tipo alternativo, el tipo alternativo y el ajuste diferencial para ajustar el tipo alternativo al tipo de referencia que se ha de sustituir.

Adopción de tipos sin riesgo por parte del mercado

Se necesita una adopción generalizada y simultánea del mercado para que se pueda producir una transición ordenada y controlada.

Jurídico

La transición debe considerarse en el contexto de la documentación jurídica subyacente para cualquier transacción.

Liquidez

Se necesita una acumulación suficiente de liquidez para facilitar la transición a los nuevos tipos sin riesgo, así como el desarrollo de estructuras a plazos prospectivas.

Normativa

Los requisitos normativos existentes podrían presentar complicaciones y/u obstáculos para la transición.

Infraestructura

Actualizaciones operativas e infraestructurales significativas, desde la captura de operaciones a la liquidación, incluyendo la tecnología para el cumplimiento normativo, la modelización del riesgo y el seguimiento de carteras para incorporar los nuevos tipos sin riesgo.

Gobernanza y controles

Mejoras de los procedimientos de gobernanza, control y de riesgo de conducta para permitir la transición y garantizar el cumplimiento.

Valoración y gestión de riesgos

La transición de contratos históricos podrían tener como resultado coberturas menos efectivas y/o problemas de valoración del mercado.

Contabilidad y fiscalidad

Los cambios en el valor razonable pueden afectar a la fiscalidad de las empresas. Asimismo, la contabilidad de coberturas y las estructuras contables entre filiales podrían verse afectadas.

Los tipos IBOR sirven de base a aproximadamente 400 billones de USD de exposición en todo el planeta. Los tipos IBOR se utilizan de forma generalizada para fijar los precios de un gran número de productos de crédito y derivados, y están integrados en procesos financieros como las valoraciones y la contabilidad.

$400 billones

de USD de exposición al mercado IBOR

5 divisas

y múltiples vencimientos