CIO / 瑞銀編輯團隊

Q1:創投的風險有多高?

創業投資的標的公司通常是還未實現收入、盈利或推出產品的新創公司,並擁有高度科技風險。由於評估未來可能成功的商業模式非常重要,加上新創公司的失敗率較高,創投公司通常專精於某一特定領域、地區或科技。

不過,由於其高風險、高報酬的特質,創投基金跟其他私募股權基金比起來一般會有較多的投資標的公司。也就是說,創投基金經理人預期在其投資的所有公司中,只有一小部分會是所謂的全壘打,而投資在這些公司的回報將可以遠遠超過其他失敗公司的虧損。

Q2:創投公司如何替其投資標的增加價值?

儘管創投公司通常只掌握其投資公司的小部分股權,他們對於這些公司的參與度卻很高。在各種策略或經營的事宜上,他們會提供正式或非正式的諮詢,以及介紹產業內的人脈。

他們能提供的專業意見包括在新創還沒有成績時能辨認出成功的生意、開發產品策略、建立消費市場以及培育公司的管理層。一些較有名的創投公司的投資也是一種對新創公司的肯定,讓其他投資者對其更有信心。

在退場機制方面,創投公司可以聚集一群可能的買家,提出潛在的協同效應,並替投資公司與未來買家談判。或者,他們也可以協助公司上市事宜。

Q3:如何評估表現?

私募市場的回報通常是透過投資年份來評估,其反映了所有出入金流的總和,並以基金開始投資的年份算起。一個基金的生命週期通常可以高達12-13年。

也就是說,如果一個假設的ABC基今年份為2005年而內部收益率(IRR)為15%,則此基金是從2005年建立的,而其IRR反映了從2005年至其最後的所有投資活動。

Q4:創投的表現跟公開市場相比如何?

以年份來說,在互聯網泡沫後的2003至2014年間,創投策略的表現在除去雜費後比股票好270個基點。而在1993至2014這22年當中,創投在15個年份的表現都比羅素2000指數的公開市場等價來得好。

不過,表現較好的創投跟表現較差的差距非常大。這表示不同基金經理人的程度相當分散,而做好基金經理人的盡職調查則非常重要。

Q5:我應該在我的投資組合中包括創投策略嗎?

與其他私募策略相比,創投跟股票市場的關聯度較低,提供投資者在其投資組合中另一個回報來源。創投也因為其接觸可能革命性創新的科技,提供投資者絕對性的回報。

不過,由於創投投資的公司都屬於早期階段,通常需要較長的時間才看得到價值。以歷史金流來衡量,創投基金可能需要9-10年才能收支平衡。