回首過去，展望未來

你可能對過去十年來投資組合的表現感到滿意。在2010年代，所有金融資產都取得優異表現。自2009年底以來，全球債券、亞洲股票、歐洲股票和美國股票的回報率分別達到49%、74%、102%和245%。對於發達市場股票來說，這是自1980年代以來表現最佳的十年。

倘若投資者在美國市場中正確選擇了成長型股票，則獲得的回報會更高。在此期間，納斯達克綜合指數的回報率高達325%，蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet以及亞馬遜共同創造了3.5兆美元的價值。

未來十年，投資者應該如何提高投資組合的績效，同時使未來懊悔的可能性降到最低？以下將闡述主要策略：

第一，保持對股票的投資。

儘管股票在2020未來10年的回報率可能低於2010年代，但我們相信，股票表現仍可望優於在公開市場上市的其他資產類別。股市持續上漲這麼長時間之後，持現金觀望的投資者現在可能不太敢入市，然而投資務必向前看，而不是回頭看。投資者可以透過系統性賣出看跌期權或保本策略來管理對近期股市波動的擔憂。

第二，股票配置側重於順應中長期增長趨勢的公司。

大型科技股過去十年來的優異表現或許不會重現，但其他領域的股票有望實現高於平均水準的增長。我們偏好聚焦可持續投資、數位轉型、基因療法和緩解水資源缺乏的相關股票。

尋覓高增長題材

如果說1990年代的主題是互聯網（在此期間納斯達克綜合指數暴漲812%），2000年代的主題是大宗商品（原油價格大漲333%，黃金價格大漲206%），2010年代的主題是大型科技股（標普科技股指數大漲378%），那麼2020年代的主導趨勢是什麼呢？我們看好以下四項極具潛力的領域：

一、可持續投資

消費者、政府和監管機構都將成為未來十年向可持續投資和可持續產品轉變的主要驅動力。我們認為，提前順應這一潮流的投資者將獲得良好回報。

以近期歐洲領導人的言論為例：歐洲央行總裁拉加德希望把應對氣候變遷作為歐洲央行的一項「關鍵任務」；義大利總理孔特最近建議，政府「在計算赤字時應該剔除以綠色債券進行融資的綠色項目」。如果這種趨勢促使歐洲推出以綠色發展為重點的財政和貨幣刺激方案，則可能為可持續投資市場提供有力支持。

二、基因療法

網飛（Netflix）出品的系列紀錄片《非自然選擇》（Unnatural Selection）將讓其粉絲瞭解到，基因療法代表醫學領域的模式轉變，有可能徹底改變醫療服務並顛覆生物製藥行業。麻省理工學院和哈佛大學的研究科學家最近宣佈，他們開發了一種基因編輯技術，可以幫助糾正近90%的遺傳性疾病。

我們看到，全新一代的基因和細胞療法正在獲得監管機構的批准，用於治療某些罕見疾病和癌症。大型製藥公司虎視眈眈。我們預計未來10年併購交易活動將增加。僅在這個月，日本安斯泰來製藥（Astellas Pharma）宣佈，將以106%的溢價收購Audentes Therapeutics。

我們估計，自2017年以來，大型製藥和生物科技公司已花費410億美元用於收購基因和細胞治療公司。當然，我們建議透過充分多元化方式來投資這一趨勢，以控制臨床失敗風險。

三、數位轉型

5G和人工智慧、大數據以及雲端計算相結合，將定義未來十年數位轉型和創新的新時代。韓國、美國和英國今年已陸續推出5G網路，上個月，中國三大國有移動運營商也在50個城市推出了5G服務。

研究公司Gartner的數據顯示，2020年，全球5G無線網路基礎設施營收將達到42億美元，較2019年增長89%。這些舉措將支持物聯網（IoT）的進一步發展。根據Gartner數據，至今年年底前企業和汽車物聯網市場將達到48億端點，較2018年增長21.5%，明年增速也將與此類似。

為從數位轉型中獲益，我們建議，聚焦於以下六個關鍵主題並多元化投資：數位數據、賦能科技、電子商務、金融科技、健康科技、保密和安全。

四、水

世界面臨著水資源供需不匹配，未來十年人口結構和氣候變化的影響將加劇這種現象。中國和印度佔全球人口35%，但可以獲取的淡水資
源不到全球淡水總量的10%。由於水資源議題的緊迫性和嚴重性，再加上新興市場必要的資本支出，我們預計，整個水資源價值鏈將實現持續的收入和利潤增長。

我們已經看到了這種趨勢。11月，中國總理李克強指出，中國需要增加水基礎設施投資，以應對因為污染和北部乾旱地區人口增長造成的水資源短缺。同時，歐盟委員會本月在歐洲也就農業灌溉中安全再利用經處理城市廢水的新版最低要求達成一致。目前僅少數幾個成員國確立了這一做法，並且落實也需要進一步投資。

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