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最近几天，中国公布的一系列经济数据弱于预期打压了投资者信心。4月新增社会融资总量大幅低于预期（1.2万亿元，而预期为2万亿元），主要原因是新增银行贷款数据令人失望，而政府和企业债券发行也有所放缓。上月的贸易数据也意外下行，由于制造业需求疲弱，进口同比下降7.9%。
上周，MSCI中国指数下降2.3%，令今年迄今相对于亚洲基准的跑输表现超过3个百分点。
然而，我们认为中国经济复苏处于正轨，预计GDP今年至少会增长5.7%，而中国股市还未反映这样的增长复苏。
近期数据并不像看起来那么糟糕。 对中国最新贸易数据的深入研究显示，进口下降主要源自于原油和科技相关产品，原油的拖累是油价（而非交易量）下降所致。实际上，主要大宗商品的进口量保持相对稳定的态势。另一方面，由于持续的地缘政治紧张局势和美国的出口限制，高科技和机电产品进口自去年以来一直面临压力，半导体相关产品进口明显受到拖累。
信贷方面，我们承认，由于提前偿还抵押贷款的压力持续存在，并且房屋销售放缓，家庭贷款趋弱，但我们也看到货币供应（M2增长）以及长期公司贷款具有韧性。总体而言，我们认为，2023年第一季度的表现非常强劲表明，复苏轨迹中存在些许前置现象，而季节性因素在4月数据中发挥了一定作用。
北京方面的促增长立场仍很坚定。 我们认为，正如4月召开的政治局会议表明的那样，未来几个月，为提振私营部门信心而提供房地产、消费和就业方面的政策支持的可能性将加大。实际上，中国人民银行近期引导大型国有银行增加贷款发放，并且我们认为，地方政府料将继续推出支持性的住房措施。虽然我们预计中央政府不会出台大规模的刺激方案，但有针对性的政策支持仍会是一种顺风。
盈利应会推动股市新一轮的上涨。 电子商务公司京东公布，在具有韧性的需求拉动下，公司2023年第一季度收入小幅超预期，之后数只在美国上市的中国股票上周晚些时候上涨5-7%。而在此之前，数家互联网和消费品公司在过去几个月公布称，消费者需求出现了明显的连续复苏。从目前估值来看，我们认为，一旦将未来几个季度的潜在盈利上调考虑在内，由于消费者信心回升逐渐影响企业利润增长，市场压力有望明显缓和。我们维持今年约14%的盈利增长预测。
因此，我们仍认为中国股市今年存在上行空间，并且在我们的布局中青睐消费、互联网、交通、资本品和材料行业。我们看好中国的前景也是我们在全球策略中看好新兴市场股票评级的一部分。
