Märkte Fragen an das CIO – Aktien, Anleihen, Energie

Hält die Aktienrally an?

Der S&P 500 hat in diesem Jahr mehrere periodische Rallys erlebt. Der Index notiert aber nach wie vor mehr als 16% tiefer als zu Jahresbeginn. Durch die letzte Erholung ist der Index mehr als 10% über sein Oktobertief gestiegen, weil erneut Hoffnung aufkeimte, dass die US-Notenbank (Fed) eine moderate Kehrtwende vollziehen würde. Doch keine dieser Aufwärtsbewegungen war von Dauer und wir glauben nicht, dass das aktuelle gesamtwirtschaftliche Umfeld eine nachhaltige Rally begünstigt. Angesichts der weiterhin hohen Inflation liegen Zinssenkungen unseres Erachtens in weiter Ferne. Eine aggressive Straffung wird 2023 wahrscheinlich zu einer weiteren wirtschaftlichen Schwäche und schrumpfenden US-Gewinnen führen.

Deshalb sehen wir das Risiko-Rendite-Verhältnis für die Aktienmärkte über die nächsten drei bis sechs Monate als unvorteilhaft an. In diesem Umfeld empfehlen wir, Kapitalschutzstrategien in Betracht zu ziehen, und bevorzugen defensivere und eher value-orientierte Bereiche des Aktienmarkts. Dazu zählen die Sektoren Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen und Energie, desgleichen qualitativ hochwertige Ertragsaktien. Sehen Sie sich ein kurzes Video zu defensiven und Value-Titeln an.

Sollte ich mir die besseren Renditen sichern?

Die Fixed Income-Märkte stehen wegen der hohen Inflation und der aggressiven Straffung der Zentralbanken unter Druck. Der Bloomberg Global Aggregate Bond Index hat seit seinem Hoch im Jahr 2021 um mehr als 20% nachgegeben. Nach dem Abverkauf scheinen die Renditen unserer Ansicht nach jetzt aber wieder näher am fairen Wert zu liegen und wir erkennen Chancen – insbesondere in defensiveren Teilen des Anleihenbereichs.

Wir bevorzugen qualitativ höherwertige Segmente wie erstklassige Anleihen und Investment-Grade-Anleihen gegenüber Segmenten von geringerer Qualität wie Hochzinsanleihen und Krediten.

Kann sich Energie immer noch überdurchschnittlich entwickeln?

Nach dem starken Anstieg Anfang 2022 sind die Rohstoffpreise wieder gesunken und aktuell nur noch rund 15% höher als zu Jahresbeginn. Der Grund dafür ist die Sorge über das nachlassende globale Wirtschaftswachstum. Der Brent-Rohölpreis ist in den letzten Tagen unter USD 85 je Barrel gesunken.

Wir stufen Rohstoffe mit «Neutral» ein. Doch in dieser Anlageklasse bieten sich unseres Erachtens weiterhin vereinzelte Chancen, vor allem im Energiebereich. Wir geben Energieaktien und dem Rohöl selbst immer noch den Vorzug, weil beide von dem Trend zu einem knapperen Rohölangebot Anfang 2023 profitieren dürften. Das europäische Einfuhrverbot für russisches Öl, das Ende des Verkaufs strategischer Ölreserven von OECD-Ländern und die Umstellung von Gas auf Öl dürften die Ölpreise stützen. Wir prognostizieren einen Anstieg des Brent-Rohölpreises auf USD 110 je Barrel im nächsten Jahr.

Erfahren Sie mehr in den neuesten UBS House View Briefcases: Antworten auf die zehn meistgestellten Fragen.