Q: Congreso: Una derecha fuerte pero sin mayoría

Los resultados de las elecciones al Congreso también apuntan a un cambio político . En la Cámara Baja, los partidos de derecha aumentaron su presencia de 68 a 76 escaños, a solo dos de la mayoría. La coalición Cambio para Chile (Kast y Kaiser) y Chile Unido (centro-derecha) sumarán el 49% de los escaños en la Cámara Baja y el 50% en el Senado. La izquierda, por su parte, tendrá alrededor del 40% de los escaños en ambas cámaras del Congreso. Por su parte, el Partido Popular (PDG) de Franco Parisi tendrá casi el 10% de los escaños de la Cámara. Este equilibrio de poder da ventaja a la derecha, pero ninguna coalición tiene los votos necesarios para aprobar en solitario reformas ambiciosas. El bloque del PDG actuará como grupo oscilante clave en la Cámara. En nuestra opinión, es probable que se muestre abierto a seleccionar medidas favorables al crecimiento, pero también podría ser impredecible dado su liderazgo populista.

Question 1

Segunda vuelta presidencial: Kast está por perder

Accepted Answer

Tras cuatro años de gobierno de izquierda, Chile parece dispuesto a girar a la derecha. Los resultados de la primera vuelta de las elecciones presidenciales y legislativas de noviembre indican un mayor apoyo a los partidos de centro-derecha, favorables al mercado, como reflejo de la frustración de los votantes ante la delincuencia, la inmigración y los desiguales resultados económicos. Un giro a la derecha podría elevar la confianza empresarial y la inversión, aunque la reconstrucción de los colchones fiscales requerirá esfuerzos considerables y tiempo.
El 14 de diciembre, José Antonio Kast, del Partido Republicano, se enfrentará a Jeannette Jara, del Partido Comunista, en la segunda vuelta presidencial. Kast, conocido por su dura postura en materia de seguridad, inmigración y disciplina fiscal, terminó la primera vuelta con un 23,9%, por detrás del 26,8% de Jara, pero superando las expectativas y consolidando el apoyo de toda la derecha. El total de Jara ha sido notablemente inferior al previsto por las encuestas.
La verdadera historia reside en la distribución más amplia del voto: Los candidatos de derecha (Kast, Kaiser, Matthei) obtuvieron en conjunto cerca del 51% de los votos, y tanto Matthei como Kaiser han apoyado a Kast. El inesperado 20% de Franco Parisi añade incertidumbre —su base de votantes es ideológicamente mixta—, pero históricamente su apoyo ha tendido a fragmentarse, lo que dificulta a Jara confiar en estos votantes a escala.

Question 2

Congreso: Una derecha fuerte pero sin mayoría

Accepted Answer

Los resultados de las elecciones al Congreso también apuntan a un cambio político. En la Cámara Baja, los partidos de derecha aumentaron su presencia de 68 a 76 escaños, a solo dos de la mayoría. La coalición Cambio para Chile (Kast y Kaiser) y Chile Unido (centro-derecha) sumarán el 49% de los escaños en la Cámara Baja y el 50% en el Senado. La izquierda, por su parte, tendrá alrededor del 40% de los escaños en ambas cámaras del Congreso. Por su parte, el Partido Popular (PDG) de Franco Parisi tendrá casi el 10% de los escaños de la Cámara.
Este equilibrio de poder da ventaja a la derecha, pero ninguna coalición tiene los votos necesarios para aprobar en solitario reformas ambiciosas. El bloque del PDG actuará como grupo oscilante clave en la Cámara. En nuestra opinión, es probable que se muestre abierto a seleccionar medidas favorables al crecimiento, pero también podría ser impredecible dado su liderazgo populista.

Question 3

Un cambio de política favorable al mercado

Accepted Answer

A seguir, estas son las señales que ayudarán a determinar si Jara puede recortar distancias o si Kast mantendrá su considerable ventaja. Esto es lo que hay que seguir antes de la segunda vuelta:
- Encuestas que captan los cambios entre los votantes de Matthei, Kaiser y Parisi
- Si Parisi apoya a uno u otro candidato
- Si Jara se distancia del Partido Comunista para ampliar su atractivo
- Apoyos de personalidades de centro-izquierda, como el ex Presidente Lagos
- El debate televisado del 9 de diciembre
Kast propone la plataforma más orientada al mercado que ha visto Chile desde principios de los años noventa. Su programa incluye recortar el gasto público en 6000 millones de USD (1,8% del PIB), reducir el impuesto de sociedades al 20%, acelerar los proyectos mineros y de infraestructuras y revisar el sistema de permisos para reactivar las inversiones paralizadas. El objetivo es restablecer la previsibilidad, reactivar la inversión privada y atajar la ola de delincuencia que ha mermado la confianza en el sector de los servicios.
Estas medidas podrían impulsar el crecimiento y la inversión, pero las restricciones fiscales siguen siendo considerables. La deuda bruta asciende al 43% del PIB, y la viabilidad de recortar el gasto en 6000 millones de USD es incierta. Sin mayoría en el Congreso, es probable que Kast aplique una versión más moderada de su programa: mayor consolidación fiscal, desregulación selectiva y reformas selectivas en materia de delincuencia e inmigración.
Un riesgo clave: El endurecimiento fiscal agresivo o las reformas policiales podrían desencadenar nuevas protestas sociales, aunque fueran menos intensas que las vistas en 2019. Las tensiones sociales podrían ralentizar el calendario legislativo y diluir las ambiciones políticas.

Question 4

Marco macroeconómico: Una frágil recuperación de la inversión

Accepted Answer

La recuperación de la inversión en Chile ha sido desigual. Aunque se ha recuperado en los últimos trimestres, casi toda esta recuperación procede de maquinaria y equipos. La inversión en construcción, a la que son muy sensibles el empleo y los ciclos económicos más amplios, sigue estancada. Las razones son estructurales. Chile adolece de un sistema de permisos lento y de múltiples niveles. La recientemente aprobada Ley marco de autorizaciones sectoriales pretende agilizar parte del proceso de concesión de permisos mediante la estandarización de los plazos y la consolidación de las autorizaciones. Pero la reforma es solo parcial: No revisa el sistema de aprobación medioambiental —uno de los mayores obstáculos para los grandes proyectos— y se espera que su aplicación sea gradual.
Kast ha propuesto cerrar estas brechas con una reforma de mayor calado: un verdadero sistema de ventanilla única, plazos estrictos en toda la cadena de permisos y límites a los requerimientos judiciales que pueden paralizar los proyectos durante años. A esto añade incentivos a la inversión, como la amortización acelerada y la ampliación de las garantías hipotecarias.
La reforma regulatoria es políticamente viable y fiscalmente ligera, pero aún enfrenta la resistencia de los grupos ecologistas y partes del Congreso. Además, incluso con el impulso de las reformas, una recuperación sostenida de la construcción dependerá también de tasas de interés a largo plazo más bajas y de una mejora más amplia de las expectativas de los inversionistas.
El consenso de Bloomberg prevé que Chile crezca en torno al 2,2% anual en los próximos años. Si Kast logra reducir sustancialmente el lastre regulatorio que pesa sobre la construcción, el alza de estas previsiones podría ser considerable.

Question 5

Perspectivas fiscales: Anclar la deuda gestionando la política

Accepted Answer

El próximo gobierno de Chile heredará una situación fiscal que parece sostenible en términos generales, pero que aún requiere una consolidación constante y una reconstrucción gradual de los colchones soberanos que se redujeron en los últimos años.
Ambos candidatos insisten en la necesidad de reforzar las finanzas públicas, aunque con énfasis muy diferentes: Kast ha señalado un mayor énfasis en frenar el crecimiento del gasto, mientras que Jara hace hincapié en aumentar los ingresos, especialmente reduciendo la evasión fiscal. Con un déficit fiscal cercano actualmente al 2,3% del PIB, incluso modestas mejoras en ambos frentes podrían reducir el desequilibrio.
Desde el punto de vista de la sostenibilidad de la deuda, se prevé que la deuda pública bruta se sitúe por debajo del 40% del PIB, un nivel manejable. El mayor reto es reconstruir los fondos soberanos, que se agotaron considerablemente durante la pandemia y las conmociones posteriores. Restablecerlos exigiría superávits fiscales sostenidos que son difíciles de prever a corto plazo.

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