Brasil: Perspectivas y retos en 2026

Vista de la ciudad de Rio de Janeiro, Brasil

Brasil inicia 2026 con vientos de cola externos y señales de recuperación interna, impulsadas por mejores condiciones financieras globales. Este análisis revisa las oportunidades de inversión, la trayectoria fiscal y los eventos políticos que marcarán el desempeño del país.

Fuertes vientos de cola externos e internos
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Brasil ofrece oportunidades de inversión atractivas, respaldadas por valuaciones atractivas, condiciones globales favorables y la perspectiva de una relajación monetaria nacional en el primer semestre de 2026.

La renta variable se destaca como la clase de activo más prometedora, con sólidos fundamentales, mejores perspectivas de beneficios y un renovado interés por parte de inversionistas extranjeros. La divisa sigue siendo atractiva por su alto carry, a pesar de los riesgos fiscales.

Es importante señalar que el segundo semestre del año introduce una incertidumbre significativa. Las elecciones presidenciales y la credibilidad de los planes de consolidación fiscal serán determinantes para sostener la dinámica del mercado.

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Contexto local

Una combinación de factores nacionales y mundiales favorecerá el rendimiento de los activos brasileños de cara a 2026. Entre los motores mundiales se destacan el ciclo de relajación monetaria en EE. UU., la debilidad del USD, la solidez del crecimiento mundial y las perspectivas optimistas para las materias primas. En el ámbito nacional, la desinflación y la moderación del crecimiento abren la puerta a recortes de tasas de interés en la primera mitad del año, lo que aliviará las condiciones financieras internas. Y a partir de abril, la dinámica electoral se convertirá en una fuente clave de volatilidad a medida que se definan candidaturas y las encuestas cobren mayor relevancia.
El próximo año será crucial para la política brasileña. El país celebrará elecciones generales el 3 de octubre, en las que se elegirá al próximo presidente y vicepresidente, a todos los miembros de la Cámara Baja, a un tercio del Senado, así como a todos los gobernadores y asambleas legislativas estatales.
En toda América Latina, el péndulo se aleja de la «marea rosa» de izquierdas y se inclina hacia un liderazgo más favorable al mercado. Sin embargo, el electorado brasileño sigue profundamente polarizado y la contienda continúa siendo competitiva.
Un programa creíble de consolidación fiscal tras las elecciones será fundamental para sostener el repunte durante el segundo semestre del año y hasta 2027, con la confianza del mercado dependiendo de la profundidad y ejecución de dichos ajustes.

Se avecinan menores tasas de política monetaria

El Banco Central do Brasil (BCB) probablemente iniciará un ciclo de relajación en marzo o abril de 2026. Hasta ahora, el BCB ha mantenido una de las posturas más restrictivas a nivel global, abordando el reto de controlar la inflación en un contexto de crecimiento robusto y un entorno fiscal expansivo.
Las primeras señales de éxito de este enfoque ortodoxo surgieron en el segundo semestre de 2025, con un retroceso en las expectativas de inflación. A pesar del tono cauteloso del BCB, los mercados incorporan cada vez más recortes de tasas para 2026.
El consenso aún prevé que la tasa base se mantenga cerca de 12,5% hacia finales de 2026, un nivel alto incluso para los efectos locales, particularmente considerando las previsiones de inflación de 4,2% para 2026 y una convergencia gradual hacia el rango de tolerancia del BCB. Recortes adicionales por debajo del umbral de 12% probablemente dependerán de la confianza del mercado respecto a la implementación de un programa creíble de consolidación fiscal posterior a las elecciones.

La renta variable es la clase de activo más atractiva

Aunque esta combinación de condiciones mundiales y locales debería apoyar a Brasil en todas las clases de activos, la renta variable es la más beneficiada. Calificamos la renta variable brasileña como Atractiva en nuestra estrategia en renta variable mundial.
A pesar de un repunte significativo que posicionó al mercado bursátil brasileño entre los de mejor rendimiento global en 2025, particularmente en términos de USD, las valuaciones aún no regresan a sus promedios históricos de 10 años, algo que consideramos probable en 2026.
La relajación monetaria debería ser el principal catalizador del rendimiento de la renta variable. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central do Brasil están preparados para recortar tasas, lo que reducirá el costo de capital para las empresas cotizadas, especialmente aquellas con mayor apalancamiento. El impacto podría ser aún más relevante si las elecciones permiten avanzar hacia un programa creíble de consolidación fiscal, lo que contribuiría a reducir las tasas a largo plazo. Este escenario beneficiaría sobre todo a las empresas de pequeña y mediana capitalización, que dependen más de los mercados líquidos para financiarse y suelen tener un apalancamiento financiero más alto.
Las empresas brasileñas siguen mostrando sólidos fundamentales, lo que prepara el terreno para un repunte de los beneficios. Las estimaciones de consenso apuntan a un crecimiento de los beneficios cercano a 18% en 2026, respaldado por una demanda interna estable, incrementos reales en los salarios, un desempleo históricamente bajo, medidas de estímulo gubernamental y un real brasileño más fuerte, que ayuda a contener la inflación importada y proteger los márgenes.
El interés de los inversionistas internacionales ha sido uno de los principales motores del reciente repunte, con el regreso de los fondos internacionales a un mercado que sigue pareciendo atractivo. Las expectativas de un cambio en la política económica en 2026 han mejorado aún más la confianza.
Aunque mantenemos una visión optimista sobre la renta variable brasileña para el primer semestre de 2026, la volatilidad podría aumentar a medida que se acerquen las elecciones presidenciales. A largo plazo, la implementación de un programa creíble de consolidación fiscal será esencial para mantener la dinámica positiva más allá del ciclo electoral.

Prevemos estabilidad, pero persisten los riesgos

La divisa brasileña ofrece una de las relaciones carry-volatilidad más atractivas entre los mercados emergentes frente al USD, lo que explica el sólido rendimiento del real brasileño en 2025 y respalda su atractivo hacia 2026.
A escala mundial persiste la incertidumbre, ya que el ciclo de relajación monetaria en EE. UU. se ve opacado por brechas en los datos y un comité dividido. No obstante, esperamos que señales de enfriamiento en el mercado laboral estadounidense justifiquen recortes adicionales de tasas en 2026.
A nivel interno, la principal fuente de riesgo para la divisa sigue siendo el déficit fiscal, que se ha ampliado hasta el 8,5% del PIB y sigue creciendo, impulsado por tasas de interés altas y un creciente volumen de deuda. Se prevé que la deuda pública bruta se sitúe a finales de 2025 en el 79,6% del PIB, lo que pone de manifiesto retos fiscales persistentes.
Desde el punto de vista de las cuentas externas, si bien los flujos de inversión extranjera directa han mejorado, siguen siendo insuficientes para compensar el déficit por cuenta corriente, que ha aumentado hasta el 3,6% del PIB, debido en gran parte a las cuentas de servicios y a las transferencias relacionadas con las criptomonedas.
La previsible relajación de la política monetaria del BCB también podría pesar ligeramente sobre la divisa, debido a la disminución de la ventaja del carry. En general, aunque el real brasileño continúa ofreciendo un carry atractivo, los inversionistas deben permanecer atentos a los riesgos fiscales y políticos que podrían incrementar la volatilidad a lo largo del año. Prevemos una tasa de cambio USD/BRL 5,40 en el primer trimestre de 2026 y de 5,50 en el segundo, tercero y cuarto trimestres.

Conclusión

Brasil ofrece oportunidades de inversión atractivas, respaldadas por valuaciones atractivas, condiciones globales favorables y la perspectiva de una relajación monetaria nacional en el primer semestre de 2026.
La renta variable se destaca como la clase de activo más prometedora, con sólidos fundamentales, mejores perspectivas de beneficios y un renovado interés por parte de inversionistas extranjeros. La divisa sigue siendo atractiva por su alto carry, a pesar de los riesgos fiscales.
Es importante señalar que el segundo semestre del año introduce una incertidumbre significativa. Las elecciones presidenciales y la credibilidad de los planes de consolidación fiscal serán determinantes para sostener la dinámica del mercado. Aunque los vientos de cola mundiales son un contexto favorable, los acontecimientos políticos y fiscales internos influirán cada vez más en la confianza inversora. Monitorear estos riesgos será esencial para capturar oportunidades mientras se capea la volatilidad, especialmente cerca de las elecciones presidenciales de octubre.

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