CIO disclosures

English

Non-traditional asset classes are alternative investments that include hedge funds, private equity, private credit, real estate, and managed futures (collectively, alternative investments). Interests of alternative investment funds are sold only to qualified investors, and only by means of offering documents that include information about the risks, performance and expenses of alternative investment funds, and which clients are urged to read carefully before subscribing and retain. An investment in an alternative investment fund is speculative and involves significant risks. Specifically, these investments

1. are not mutual funds and are not subject to the same regulatory requirements as mutual funds;
2. may have performance that is volatile, and investors may lose all or a substantial amount of their investment;
3. may engage in leverage and other speculative investment practices that may increase the risk of investment loss;
4. are long-term, illiquid investments, there is generally no secondary market for the interests of a fund, and none is expected to develop;
5. interests of alternative investment funds typically will be illiquid and subject to restrictions on transfer;
6. may not be required to provide periodic pricing or valuation information to investors;
7. generally involve complex tax strategies and there may be delays in distributing tax information to investors;
8. are subject to high fees, including management fees and other fees and expenses, all of which will reduce profits.

Interests in alternative investment funds are not deposits or obligations of, or guaranteed or endorsed by, any bank or other insured depository institution, and are not federally insured by the Federal Deposit Insurance Corporation, the Federal Reserve Board, or any other governmental agency. Prospective investors should understand these risks and have the financial ability and willingness to accept them for an extended period of time before making an investment in an alternative investment fund and should consider an alternative investment fund as a supplement to an overall investment program.

In addition to the risks that apply to alternative investments generally, the following are additional risks related to an investment in these strategies:

• Hedge Fund Risk: There are risks specifically associated with investing in hedge funds, which may include risks associated with investing in short sales, options, small-cap stocks, "junk bonds," derivatives, distressed securities, non-U.S. securities and illiquid investments.
• Managed Futures: There are risks specifically associated with investing in managed futures programs. For example, not all managers focus on all strategies at all times, and managed futures strategies may have material directional elements.
• Real Estate: There are risks specifically associated with investing in real estate products and real estate investment trusts. They involve risks associated with debt, adverse changes in general economic or local market conditions, changes in governmental, tax, real estate and zoning laws or regulations, risks associated with capital calls and, for some real estate products, the risks associated with the ability to qualify for favorable treatment under the federal tax laws.
• Private Equity: There are risks specifically associated with investing in private equity. Capital calls can be made on short no-tice, and the failure to meet capital calls can result in significant adverse consequences including, but not limited to, a total loss of investment.
• Private Credit: There are risks specifically associated with investing in private credit. This could include losses stemming from defaults on loans, which in significant adverse circumstances could result in a substantial loss of investment.
• Foreign Exchange/Currency Risk: Investors in securities of issuers located outside of the United States should be aware that even for securities denominated in U.S. dollars, changes in the exchange rate between the U.S. dollar and the issuer’s "home" currency can have unexpected effects on the market value and liquidity of those securities. Those securities may also be affected by other risks (such as political, economic or regulatory changes) that may not be readily known to a U.S. investor.

Spanish

Las clases de activos no tradicionales son inversiones que incluyen hedge funds, capital riesgo, crédito privado, propiedades inmobiliarias y futuros gestionados (en conjunto: inversiones alternativas). Los intereses de fondos de inversión alternativa se venden solo a inversores calificados, y solo por medio de documentos de oferta que incluyen información sobre los riesgos, rendimiento y gastos de los fondos de inversión alternativa, instando a los clientes a que lean dichos documentos detenidamente antes de proceder a la suscripción y conservación de los fondos. Las inversiones en fondos de inversión alternativa son especulativas e implican riesgos significativos. En concreto, estas inversiones:  

1. no son fondos de inversión colectiva y no están sujetos a los mismos requisitos normativos que los fondos de inversión colectiva;
2. su rendimiento puede ser volátil y los inversores pueden perder la totalidad o una parte sustancial de su inversión;
3. pueden participar en apalancamientos y otras prácticas de inversión especulativa que pueden incrementar el riesgo de perder la inversión;
4. son inversiones ilíquidas a largo plazo, generalmente no existe un mercado secundario para los intereses de un fondo y no se espera que surja ninguno;
5. los intereses de los fondos de inversión alternativa suelen ser intereses ilíquidos y su transferencia está sujeta a restricciones;
6. puede que no exista el requisito de proporcionar periódicamente información sobre precios o valuación a los inversores;
7. generalmente implican estrategias fiscales complejas y puede haber retrasos en la distribución de información fiscal a los inversores;
8. están sujetos a altas comisiones, incluyendo las comisiones de gestión, así como otras comisiones y gastos que mermarán los beneficios.

Los intereses en los fondos de inversión alternativa no son depósitos ni obligaciones de ningún banco u otra institución depositaria asegurada, ni cuentan con su garantía o aval; del mismo modo, tampoco están asegurados a nivel federal por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos, la Reserva Federal ni por ninguna otra agencia gubernamental. Los posibles inversores deberían comprender estos riesgos antes de invertir en un fondo de inversión alternativa y deberían tener la capacidad financiera para aceptarlos, así como la disposición de hacerlo, durante un periodo de tiempo prolongado; asimismo, deberían considerar el fondo de inversión alternativa como un complemento a un programa de inversión general.

Además de los riesgos generales aplicables a las inversiones alternativas, existen los siguientes riesgos adicionales propios de las inversiones en distintas estrategias:

• Riesgos de los hedge funds: Hay riesgos específicamente asociados a la inversión en hedge funds que pueden incluir riesgos asociados con la inversión en ventas en corto, opciones, valores de pequeña capitalización, bonos basura, derivados, valores de empresas que atraviesan dificultades, valores no estadounidenses e inversiones de escasa liquidez.
• Futuros gestionados: Existen riesgos específicamente asociados a la inversión en programas de futuros gestionados. Por ejemplo, no todos los gestores se centran en todas las estrategias en todo momento y las estrategias de futuros gestionados pueden tener elementos direccionales de importancia.
• Propiedades inmobiliarias: Hay riesgos específicamente asociados a la inversión en productos inmobiliarios y en fondos de inversión inmobiliaria. Entre los riesgos se incluyen los asociados con la deuda, cambios adversos en las condiciones económicas generales o del mercado local, cambios en leyes o normativas gubernamentales, fiscales, inmobiliarias o de urbanismo, riesgos asociados con requerimientos de capital y, para algunos productos inmobiliarios, los riesgos asociados con la capacidad de tener derecho a un tratamiento ventajoso conforme a la legislación fiscal federal.
• Capital privado: Existen riesgos específicamente asociados a la inversión en capital privado. Pueden solicitarse requerimientos de capital con poca antelación y el hecho de no responder a dichos requerimientos puede tener consecuencias negativas de importancia, incluyendo, entre otras, la pérdida total de la inversión.
• Crédito privado: Existen riesgos asociados específicamente a la inversión en crédito privado. Entre dichos riesgos figuran las pérdidas derivadas de impagos de préstamos, lo que en circunstancias adversas significativas podría resultar en una pérdida sustancial de inversión.
• Riesgo de divisas/moneda: Los inversores en valores de emisores radicados fuera de EE.UU. deberían ser conscientes de que incluso para aquellos valores denominados en dólares estadounidenses, las variaciones en el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y la divisa del país del emisor pueden tener efectos inesperados en el valor de mercado y en la liquidez de dichos valores. Estos valores también podrían verse afectados por otros riesgos (tales como cambios políticos, económicos o normativos) a los cuales el inversor estadounidense podría no tener un fácil acceso.

Portuguese

As classes de ativos não tradicionais são investimentos alternativos que incluem fundos de cobertura, capital privado, crédito privado, mercado imobiliário e futuros geridos (coletivamente, investimentos alternativos). As participações de fundos de investimento alternativos são vendidas somente para investidores qualificados e somente por meio de documentos oferecidos que incluem informações sobre os riscos, o desempenho e os gastos de fundos de investimento alternativos. Além disso, é solicitado aos clientes que leiam cuidadosamente esses documentos antes de assinar e reter. Um investimento em um fundo de investimento alternativo é especulativo e envolve riscos significativos.

Especificamente, esses investimentos

1. não são fundos mútuos e não estão sujeitos às mesmas exigências regulamentares que os fundos mútuos;
2. podem ter um desempenho volátil, e os investidores podem perder todo ou uma parte significativa do investimento;
3. podem se envolver em alavancagens e outras práticas de investimento especulativas que podem aumentar o risco de perda do investimento;
4. são investimentos em longo prazo, ilíquidos; em geral, não há um mercado secundário para os juros de um fundo, e não se espera que algum seja desenvolvido;
5. os juros de fundos de investimento alternativos são, em geral, ilíquidos e sujeitos a restrições de transferência;
6. não podem ser solicitados a fornecer informações de valorização ou precificação periódicas aos investidores;
7. em geral, envolvem estratégias fiscais complexas, e pode haver atrasos na distribuição de informações de imposto aos investidores;
8. estão sujeitos a taxas altas, incluindo taxas de gerenciamento e outras taxas e despesas, o que reduz os lucros.

Os juros em fundos de investimento alternativos não são depósitos nem obrigações de bancos ou outras instituições depositárias seguradas, nem são garantidos ou aprovados por elas. Além disso, eles não são segurados federalmente pela Federal Deposit Insurance Corporation, pela diretoria do Federal Reserve ou outras agências governamentais. Os possíveis investidores precisam entender esses riscos e ter a disposição e capacidade financeira de aceitá-los por um período estendido antes de realizar um investimento em um fundo de investimento alternativo. Além disso, devem considerar o fundo de investimento alternativo como um suplemento a um programa de investimento geral.

Além dos riscos que se aplicam aos investimentos alternativos em geral, os riscos a seguir estão relacionados a um investimento nessas estratégias:

• Risco do fundo de cobertura: há riscos associadosespecificamente ao investimento em fundos especulativos, quepodem incluir os riscos associados ao investimento em vendas adescoberto, opções, ações small cap (baixa capitalização), “junkbonds”, derivados, valores mobiliários em dificuldades, valoresmobiliários que não são dos EUA e investimentos ilíquidos.
• Futuros geridos: há riscos associados especificamente aoinvestimento em programas de futuros geridos. Por exemplo,nem todos os gerentes focam todas as estratégias o tempo todo,e as estratégias de futuros geridos podem ter elementosdirecionais materiais.
• Mercado imobiliário: há riscos associados especificamente aoinvestimento em produtos do mercado imobiliário e fundos deinvestimento imobiliários. Eles envolvem riscos associados adívidas, alterações adversas nas condições do mercado local ouna economia geral, mudanças em leis ou regulamentações governamentais, de impostos, imobiliárias e de zoneamento,além de riscos associados ao aumento de capital e, para algunsprodutos imobiliários, os riscos associados à capacidade de sequalificar a um tratamento favorável nas leis fiscais federais.
• Capital privado: há riscos associados especificamente aoinvestimento em capital privado. O aumento de capital pode serfeito com pouca antecedência, e não atender aos aumentos decapital pode resultar em consequências adversas significativas,incluindo, mas não limitado à perda total do investimento.
• Crédito privado: Há riscos associados especificamente ao investimento em crédito privado. Isso pode incluir perdas decorrentes de inadimplência em empréstimos, que em circunstâncias adversas significativas podem resultar em uma perda substancial do investimento.
• Risco de divisas/moeda: os investidores de valores mobiliáriosde emissores localizados fora dos Estados Unidos precisam saberque, mesmo para valores mobiliários denominados em dólaresamericanos, as alterações na taxa de câmbio entre o dólaramericano e a moeda do país do emissor podem ter efeitosinesperados no valor de mercado e na liquidez desses valoresmobiliários. Esses valores mobiliários também podem serafetados por outros riscos (como alterações políticas, econômicase regulamentares) que podem não ser facilmente conhecidos porum investidor dos EUA.

German

Nicht-traditionelle Anlagekategorien sind alternative Anlagen wie Hedge-Funds, Private Equity, Privatkredite Immobilien und Managed Futures (sie werden zusammen als alternative Anlagen bezeichnet). Anteile alternativer Anlagefonds werden nur qualifizierten Anlegern und nur auf Basis von Angebotsunterlagen verkauft, die Angaben zu Risiken, Gesamtrendite und Kosten dieser alternativen Anlagefonds enthalten. Diese sollten die Kunden unbedingt sorgfältig lesen, bevor sie solche Anteile zeichnen und halten. Eine Anlage in einem alternativen Anlagefonds ist spekulativ und birgt erhebliche Risiken. Erstens sind solche Anlagen keine offenen Investmentfonds und unterliegen auch nicht den gleichen regulatorischen Auflagen wie diese. Zweitens kann ihr Wert schwanken, sodass Anleger ihr investiertes Kapital ganz oder teilweise verlieren können. Drittens können sich alternative Anlagefonds in kreditfinanzierten Anlagen oder anderen spekulativen Anlagegeschäften mit entsprechenden Verlustrisiken engagieren. Viertens sind alternative Anlagen langfristig illiquide, da für die Fondsanteile in der Regel kein Sekundärmarkt existiert und, soweit absehbar, auch kein solcher entstehen wird. Fünftens sind Anteile an alternativen Anlagefonds typischerweise illiquide und unterliegen Übertragungsrestriktionen. Sechstens ist eine regelmässige Information der Anleger über Kurse und Bewertungen bei derartigen Anlagen nicht immer obligatorisch. Siebtens sind solche Anlagen steuerlich schwer zu handhaben, und die Übermittlung der steuerlich relevanten Daten kann sich verzögern. Achtens schliesslich erheben alternative Anlagefonds hohe Gebühren, darunter Management-Gebühren und sonstige Gebühren und Auslagen, die auf Kosten der Rendite gehen.

Anteile an alternativen Anlagefonds sind weder Einlagen noch von einer Bank oder einem anderen versicherten Einlageninstitut ausgegebene, verbürgte oder indossierte Schuldverschreibungen, und sie sind nicht durch den Einlagensicherungsfonds (Federal Deposit Insurance Corporation), den Vorstand der US-Notenbank (Federal Reserve Board) oder eine andere staatliche Behörde abgesichert. Interessenten sollten sich vor einer Investition in einen alternativen Anlagefonds über diese Risiken informieren und sich überlegen, ob sie bereit und finanziell in der Lage sind, diese Risiken über einen längeren Zeitraum zu tragen. Ausserdem sollten sie alternative Anlagefonds als Ergänzung eines umfassenden Anlageprogramms betrachten.

Zusätzlich zu den allgemeinen Risiken alternativer Anlagen sind mit einer Investition in diese Strategien noch weitere Risiken verbunden:

• Hedge-Fund-Risiken: Zu den Risiken, die mit einer Anlage in Hedge-Funds einhergehen, zählen beispielsweise die Risiken bestimmter Geschäfte wie Investitionen in Leerverkäufe, Optionen, Small-Cap-Aktien, spekulative Anleihen («Junk Bonds»), Derivate, notleidende Wertpapiere, Wertpapiere von Emittenten ausserhalb der USA und illiquide Anlagen.
• Managed Futures: Hier bestehen die für Managed Futures-Programme typischen Risiken. Beispielsweise verfolgen nicht alle Manager zu jeder Zeit sämtliche Strategien. Zudem können Managed Futures-Strategien stark direktionale Merkmale aufweisen.
• Immobilien: Hier bestehen die für immobilienbezogene Anlageprodukte und REITs (Real Estate Investment Trusts) typischen Risiken. Zu den Risikofaktoren zählen Fremdkapitaleinsatz, ungünstige Entwicklung der Gesamtwirtschaft und der lokalen Marktbedingungen, Änderungen gesetzlicher oder aufsichtsrechtlicher Steuer-, Grundstücks- und Bauvorschriften, Risiken hinsichtlich eines Kapitalabrufs und bei manchen Immobilieninstrumenten Risiken in Bezug auf die Möglichkeit, Steuervergünstigungen geltend zu machen.
• Private Equity: Hier bestehen die für Private Equity-Anlagen typischen Risiken. Private Equity-Fonds können kurzfristig Kapital anfordern. Anleger, die einer solchen Anforderung nicht nachkommen, müssen mit erheblichen Nachteilen rechnen, wie zum Beispiel dem Totalverlust des investierten Kapitals.
• Privatkredite: Bei Anlagen in Privatkrediten bestehen typische Risiken. Dazu könnten Verluste aufgrund von Kreditausfällen gehören, die unter äusserst ungünstigen Umständen möglicherweise zu einem erheblichen Kapitalverlust führen.
• Wechselkurs-/Währungsrisiken: Anleger, die in Wertpapiere von ausserhalb der USA ansässigen Emittenten investieren, sollten beachten, dass Schwankungen des Wechselkurses der Heimatwährung des Emittenten zum US-Dollar den Kurswert und die Liquidität solcher Wertpapiere auch dann in unerwarteter Weise beeinflussen können, wenn diese Wertpapiere in US-Dollar kotiert sind. Solche Wertpapiere können zudem weitere Risiken (politischer, wirtschaftlicher oder aufsichtsrechtlicher Art) bergen, die einem US-Anleger vielleicht nicht von vornherein bekannt sind.

French

Les actifs non traditionnels sont des investissements alternatifs qui englobent les hedge funds, le private equity, crédit privé, l'immobilier et les opérations à terme (collectivement désignés par l'expression «investissements alternatifs»). Les parts de fonds d'investissements alternatifs (FIA) sont vendues aux seuls investisseurs qualifiés et uniquement à l'aide de documents comportant des informations sur les risques, la performance et les frais des FIA. Les clients sont invités à lire attentivement ces documents avant de souscrire et conserver des parts. Un investissement dans un FIA est de nature spéculative et comporte des risques substantiels. En particulier, ces instruments d'investissement (1) ne sont pas des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et ne sont pas soumis aux mêmes exigences réglementaires que les OPCVM; (2) peuvent avoir une performance volatile; les investisseurs sont susceptibles de perdre une part substantielle, voire la totalité des sommes investies; (3) peuvent avoir recours à l'effet de levier et à d'autres pratiques d'investissement spéculatives pouvant accroître le risque de perdre les sommes investies; (4) sont des investissements illiquides réalisés sur le long terme; en général, il n'existe pas de marché secondaire pour les parts de tels fonds et il n'est pas prévu qu'un tel marché voie le jour; (5) les parts de FIA sont généralement illiquides et leur transfert est soumis à des restrictions; (6) ne sont pas toujours tenus de communiquer régulièrement aux investisseurs les informations relatives aux prix et à la valorisation; (7) impliquent en général des stratégies fiscales complexes; il se peut que les informations fiscales parviennent tardivement aux investisseurs; (8) comportent des frais élevés, dont les frais de gestion et autres débours qui réduisent d'autant les bénéfices.

Les parts de FIA ne constituent pas des dépôts ou des obligations et ne sont pas garantis ni avalisés par une quelconque banque ou autre institution dépositaire assurée et ne sont pas assurées au niveau fédéral par la Federal Deposit Insurance Corporation, le Federal Reserve Board ou tout autre organisme gouvernemental. Avant d'investir dans un FIA, les investisseurs intéressés doivent comprendre ces risques et avoir les moyens et la volonté de les endurer pendant une longue période. Les parts de FIA sont un placement qu'il convient d'envisager en complément d'un plan d'investissement global.

Outre les risques liés aux investissements alternatifs en général, il existe d'autres risques liés à un investissement dans ces stratégies:

• Risque lié aux hedge funds: investir dans des hedge funds comporte des risques spécifiques, dont les risques inhérents à la vente à découvert, à l'investissement dans les options, les petites capitalisations, les obligations spéculatives, les instruments dérivés, les titres en difficulté, les actions émises ailleurs qu'aux Etats-Unis et les investissements illiquides.
• Gestion d'opérations à terme: investir dans des contrats à terme comporte des risques spécifiques. Par exemple, tous les gérants ne se concentrent pas en permanence sur toutes les stratégies et les stratégies de contrats à terme peuvent comporter des éléments directionnels substantiels.
• Immobilier: investir dans l'immobilier et les fonds de placements immobiliers comporte des risques spécifiques: risqués associés aux titres de créance, à une dégradation de la conjoncture économique ou des conditions de marché locales, aux modifications du droit fiscal et immobilier ou des règles de zonage, aux appels de fonds et, pour certains produits, des risques associés à un éventuel traitement favorable en vertu du droit fiscal fédéral.
• Private equity: il existe des risques propres au private equity. Les appels de fonds peuvent être effectués moyennant un préavis court et l'incapacité à les honorer peut avoir des conséquences négatives importantes, ne se limitant pas à la perte de la totalité du capital investi.
• Crédit privé: l’investissement dans le crédit privé comporte des risques spécifiques, notamment des pertes dues aux défaillances des emprunteurs qui, dans certaines circonstances particulièrement défavorables, peuvent entraîner des pertes d’investissement importantes.
• Risque de change: les investisseurs qui acquièrent des titres d'émetteurs situés en dehors des Etats-Unis doivent garder à l'esprit que les fluctuations de taux de change entre le dollar américain et la monnaie du pays de domicile de l'émetteur peuvent avoir des effets imprévus sur le cours boursier et la liquidité de ces titres, même s'ils sont libellés en dollars américains. Par ailleurs, ces titres impliquent d'autres risques (bouleversements politiques, économiques ou réglementaires, par exemple) dont un investisseur américain n'a pas nécessairement connaissance.

Italian

Le classi di attivi non tradizionali sono investimenti alternativi che comprendono hedge fund, private equity, private credit, immobili e managed futures (collettivamente, investimenti alternativi). Le quote dei fondi d'investimento alternativi sono vendute solo a investitori qualificati e soltanto mediante documenti di offerta che forniscono informazioni su rischi, performance e spese dei fondi d'investimento alternativi. I clienti sono invitati a leggere attentamente i documenti in oggetto prima di sottoscrivere le quote e di entrarne in possesso. Un investimento in un fondo d'investimento alternativo è di natura speculativa e comporta rischi significativi. In specifico questi investimenti (1) non sono fondi comuni d'investimento e non sono soggetti agli stessi requisiti normativi di tali fondi; (2) possono presentare una performance volatile e gli investitori possono perdere una parte sostanziale o tutto il capitale investito; (3) possono comportare leva finanziaria e altre prassi d'investimento speculative con un possibile aumento del rischio di perdita di investimento; (4) sono investimenti illiquidi a lungo termine, solitamente non esiste un mercato secondario per gli interessi di un fondo e non se ne prevede alcuno sviluppo; (5) gli interessi dei fondi d'investimento alternativi sono solitamente illiquidi e soggetti a limitazioni di trasferimento; (6) può non essere chiesto loro di fornire agli investitori informazioni periodiche sui prezzi o sulla valutazione; (7) solitamente comportano complesse strategie fiscali ed eventuali ritardi nella distribuzione agli investitori delle informazioni fiscali; (8) sono soggetti a elevate commissioni, tra cui commissioni di gestione e altre commissioni e spese che nel complesso riducono i profitti.

Le quote in fondi d'investimento alternativi non sono depositi né obbligazioni di banche o altri istituti di deposito garantiti, né sono garantite o avallate da questi, e non sono garantite a livello federale dalla Federal Deposit Insurance Corporation, dal Federal Reserve Board né da altri enti pubblici. I potenziali investitori devono capire questi rischi e avere la capacità finanziaria e la disponibilità ad accettarli per un lungo periodo prima di investire in un fondo d'investimento alternativo e devono considerare un fondo d'investimento alternativo come un'integrazione in un programma di investimento generale.

In aggiunta ai rischi che si riferiscono agli investimenti alternativi in generale, vi sono rischi aggiuntivi correlati a un investimento in queste strategie:

• Rischio degli hedge fund: l'investimento in hedge fund comporta dei rischi specifici tra cui possono figurare I rischi associati a investimenti in vendite allo scoperto, opzioni, azioni di small cap, junk bond, derivati, titoli in sofferenza, titoli azionari non statunitensi e investimenti illiquidi.
• Managed futures: l'investimento in programmi di managed futures comporta dei rischi specifici. Per esempio non tutti i gestori si focalizzano contemporaneamente su tutte le strategie e le strategie di managed future possono comportare elementi direzionali sostanziali.
• Immobili: l'investimento in prodotti immobiliari e real estate investment trust comporta dei rischi specifici. Tra questi figurano rischi associati a indebitamento, variazioni negative nelle condizioni economiche generali o nei mercati locali, variazioni nelle normative o nei regolamenti statali, fiscali, immobiliari e nei piani regolatori, rischi associati a richieste di capitale e, per alcuni prodotti immobiliari, rischi associati alla possibilità di beneficiare di trattamenti fiscali di favore ai sensi delle normative fiscali federali.
• Private equity: l'investimento in private equity comporta dei rischi specifici. Se non soddisfatte, le eventuali richieste di capitali con preavviso breve possono avere significative ripercussioni negative inclusa, a titolo esemplificativo e non limitativo, la perdita totale dell'investimento.
• Private credit: gli investimenti in strumenti di private credit sono esposti a rischi specifici. Possono comprendere, ad esempio, perdite derivanti dall’insolvenza sui prestiti, che in circostanze particolarmente avverse potrebbero causare la perdita di una quota ingente dell’investimento.
• Rischio di cambio/di valuta: chi investe in titoli di emittenti ubicati al di fuori degli Stati Uniti deve sapere che anche nel caso di titoli denominati in dollari statunitensi, le variazioni nel tasso di cambio tra il dollaro statunitense e la valuta "nazionale" dell'emittente possono avere effetti imprevisti sul valore di mercato e sulla liquidità di tali titoli. I titoli in oggetto possono inoltre essere interessati da altri rischi (cambiamenti della situazione politica, economica o del quadro normativo) di cui gli investitori statunitensi potrebbero venire a conoscenza in ritardo.

Japanese

「非伝統的資産クラス」とは、ヘッジファンド、プライベート・エクイティ、プライベート・クレジット、不動産、マネージド・フューチャーなどのオルタナティブ投資を指します（以下、総称して「オルタナティブ投資」）。オルタナティブ投資ファンドの投資持分は適格投資家のみを販売の対象とし、必ず、オルタナティブ投資に伴うリスク、運用実績および費用に関する情報を記載した販売用資料を交付いたします。投資家の皆様には、オルタナティブ投資ファンドにお申し込みになる前に当該資料を熟読いただき、これを保管していただくようお願いいたします。オルタナティブ投資ファンドへの投資は投機的で、大きなリスクを伴います。具体的には次のようなリスクが存在します。(1)投資信託とは異なるため、投資信託と同一の規制要件が適用されない。(2)運用実績が大きく変動し、投資家が投資元本の全額または大半を失う可能性がある。(3)投資損失のリスクを拡大しうる借入金その他の投機的な投資慣行を伴う場合がある。(4)投資期間が長期にわたり、流動性が低く、一般にファンドの持分には流通市場が存在せず、今後もこれが創設される予定はない。(5)オルタナティブ投資の持分は、一般に流動性が低く、譲渡にはさまざまな制約がある。(6)価格またはバリュエーションの情報を投資家に定期的に提供することが義務付けられていない。(7)一般に複雑な租税戦略が関与するため、投資家への租税関連情報の配布が遅れる場合がある。(8)運用手数料その他の手数料および費用など高額な手数料がかかり、そのすべてが利益を圧縮する。オルタナティブ投資ファンドの持分は預金や債券ではなく、銀行またはその他の被保険預金機関によって保証または裏書きされたものではなく、さらに米連邦預金保険公社（FDIC）、米連邦準備理事会(FRB)またはその他の連邦政府機関による保証もありません。投資予定者の皆様は以上のリスクを理解し、長期にわたって当該リスクを受け入れる資金力と意欲を持った上でオルタナティブ投資ファンドへの投資を判断するとともに、オルタナティブ投資ファンドは投資プログラム全体を補完する資産クラスと位置づける必要があります。

オルタナティブ投資全般に伴うリスクに加え、投資戦略別に次のような追加リスクも存在します。

• ヘッジファンドのリスク：ヘッジファンドへの投資に伴う具体的なリスクとして、次のようなものが挙げられます。空売り、オプション、小型株、「ジャンク債」、デリバティブ商品、ディストレス証券、米国以外の有価証券、流動性の低い商品等への投資に伴うリスク等。
• マネージド・フューチャーズ：マネージド・フューチャーズ・プログラムへの投資には特有のリスクがあります。たとえば、マネジャー全員が常にすべての戦略に注目するとは限らず、マネージド・フューチャーズ戦略は、市場のいずれかの方向性に大きく偏る可能性があります。
• 不動産：不動産商品および不動産投資信託への投資には特有のリスクがあります。負債に関するリスク、経済全般または各地の市場環境の悪化、行政法ならびに税制、不動産および土地区画に関する法令諸規則の変更、キャピタル・コール（投資契約に基づき、必要に応じて投資ファンドが投資資金の払い込みを投資家に要求すること）に伴うリスク、また一部の不動産関連商品には、連邦税法下での優遇措置に伴うリスクなどが挙げられます。
• プライベート・エクイティ：プライベート・エクイティへの投資には特有のリスクがあります。キャピタル・コールは唐突に実施される場合があり、これに対応できない場合には投資金全額を失うなどの多大な損害を被る可能性があります。
• プライベート・クレジット：プライベート・クレジットへの投資には特有のリスクがあります。貸付債務がデフォルト(債務不履行)に陥ったことによる損失などが想定され、市場環境が著しく悪化した場合には投資金の多くを失う可能性があります。
• 外国為替／通貨リスク：米国外に居住する発行体の有価証券に投資する投資家は、米ドル建ての有価証券の場合であっても、米ドルと発行体の「自国」通貨との為替レートの変動が、こうした有価証券の市場価値と流動性（換金性）に予想外の影響を及ぼす場合があることを認識しておく必要があります。これら有価証券は、米国の投資家には馴染みの薄い他のリスク（政治・経済情勢の変動や法規制の変更）の影響を受ける場合があります。

Simplified Chinese

非传统型资产类型是包括对冲基金、私募股权、私募信贷、房地产和管理型期货（合称为“另类投资”）的另类投资。另类投资基金的权益只出售给合格投资者，仅通过提供包含另类投资的风险、表现和费用等信息的发售文件，敦促客户在认购和持有基金前仔细阅读这些文件。另类投资基金的投资具有投机性质，包含大量风险。特别是，这些投资：(1) 不是共同基金，不受与共同基金相同的监管要求；(2) 表现可能出现波动，投资者可能会损失全部或大量投资；(3) 可能涉及有可能增加投资损失风险的杠杆和其他投机性投资做法；(4) 是长期的非流动性投资，一般不存在针对这类基金权益的二级市场，预计也不会开发这种二级市场；(5) 另类投资基金的权益一般不流动，受转让限制制约；(6) 可能不需要定期向投资者提供定价或估值信息；(7) 一般包括复杂的税务策略，向投资者分发税务信息时可能会有延迟；(8) 费用可能高昂，包括管理费和其他费用和开支，所有这些都会让获利减少。

另类投资基金的利益并不是任何银行或其他已投保的存款机构的存款或义务，也不由任何银行或其他已投保的存款机投担保或背书，未经美国联邦存款保险公司（FDIC）、美国联邦储备委员会（FED）或任何其他政府机构在联邦范围内投保。在投资另类投资基金之前，潜在投资者应了解这些风险，具备在较长的时期内承受这些风险的财务能力和意愿，并应当把另类投资基金视为总体投资计划的补充。

除了另类投资一般存在的风险，下列风险的与投资这些策略相关的其他风险：

• 对冲基金风险：存在专门与对冲基金投资相关的风险，可能包括与投资卖空、期权、小盘股、“垃圾债券”、衍生品、危困证券、非美国证券和非流动投资相关的风险。
• 管理型期货：存在专门与投资管理型期货项目相关的风险。例如，并不是所有的经理人都始终关注所有的策略，管理型期货策略可能具备重大的方向性要素。
• 房地产：存在专门与投资房地产产品和房地产投资信托相关的风险。包括与债务、一般经济或当地市场情况的不利变动、政府、税收、房地产和分区法律或法规的变动相关的风险，与出资要求相关的风险，对于某些房地产产品，则存在与按照联邦税法获得优惠待遇的能力相关的风险。
• 私募股权：存在专门与投资私募股权相关的风险。可临时提出出资要求，未能满足出资要求会造成重大不利后果，包括但不限于损失全部投资。
• 私募信贷：投资私募信贷存在特定风险，包括因贷款违约而造成的损失。在重大不利情况下，这可能导致投资金额大幅亏损。
• 外汇/货币风险：投资美国以外地区证券发行人的投资者应注意，即便是以美元计价的证券，美元与发行人“本国”货币之间的汇率变动也会对这些证券的市场价值和流动性造成意外影响。这些证券可能也会受到美国投资者可能并未知晓的其他风险（如政治、经济或监管变动）影响。

Traditional Chinese

非傳統型資產類型是包括避險基金、私募股權、私募信貸、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投資”）的另類投資。另類投資基金的權益只出售給合格投資者，僅透過提供包含另類投資的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投資基金的投資具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投資：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投資者可能會損失全部或大量投資；(3) 可能涉及有可能增加投資損失風險的槓桿和其他投機性投資做法；(4) 是長期的非流動性投資，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投資基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投資者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投資者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。

另類投資基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美國聯邦存款保險公司（FDIC）、美國聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投資另類投資基金之前，潛在投資者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投資基金視為總體投資計畫的補充。

除了另類投資一般存在的風險，下列風險的與投資這些策略相關的其他風險：

• 避險基金風險：存在專門與避險基金投資相關的風險，可能包括與投資賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國證券和非流動投資相關的風險。
• 管理型期貨：存在專門與投資管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。
• 房地產：存在專門與投資房地產產品和房地產投資信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。
• 私募股權：存在專門與投資私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投資。
• 私募信貸：投資私募信貸存在特定風險，包括因貸款違約而造成的損失。在重大不利情况下，這可能導致投資金額大幅虧損。
• 外匯/貨幣風險：投資美國以外地區證券發行人的投資者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美國投資者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。