Hält die Aktienrally an?
Trotz eines Rückgangs um 3% in der letzten Woche ist der S&P 500 seit seinem Tiefstwert von Mitte Oktober um über 10% gestiegen. Die Anlegerstimmung schwankte zwischen der Hoffnung auf eine weniger aggressive Geldpolitik der US-Notenbank Fed aufgrund einer Abkühlung der Inflation und Bedenken über die kumulierten Auswirkungen der Zinserhöhungen auf das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne im Jahr 2023.
In unseren Augen sind die wirtschaftlichen Voraussetzungen für einen nachhaltigen Aufwärtstrend noch nicht gegeben. Angesichts der weiterhin hohen Inflation liegen Zinssenkungen unseres Erachtens in weiter Ferne. Die bisherige geldpolitische Straffung wird die Wirtschaft im Jahr 2023 wahrscheinlich weiter schwächen und zu schrumpfenden US-Gewinnen führen. Daher empfehlen wir eine zusätzliche Absicherung gegen Verluste. Wir favorisieren defensivere Bereiche des Aktienmarkts, wie das Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und hochwertige Ertragsaktien, die einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums relativ robust standhalten dürften.
Öffnet sich China nun endlich wieder?
Chinesische Aktien (MSCI China) sind seit Anfang November um über 30% gestiegen. Dies folgte auf mehrere positive Signale aus Peking zur Wiedereröffnung. Die stellvertretende Ministerpräsidentin Sun Chunlan, erklärte, die Bemühungen Chinas im Kampf gegen das Covid-19-Virus träten in eine neue Phase ein.
Nun rechnen wir mit einer holprigen Übergangsphase. In unserem Basisszenario wird die vollständige Wiedereröffnung – die wir als dauerhaftes Ende der plötzlichen Lockdowns definieren – wahrscheinlich Anfang des 3. Quartals 2023 stattfinden. Die jüngsten Entwicklungen decken sich mit unserer Ansicht, dass China den Weg für ein solches Szenario ebnet, da sich der Fokus wieder auf das Wirtschaftswachstum richtet. Für Anlegerinnen und Anleger erkennen wir ausgewählte Chancen in Sektoren, die direkt vom Richtungswechsel Chinas zu einer letztendlichen Wiedereröffnung profitieren dürften. Dazu zählen die Bereiche Pharma und Medizintechnik, Konsumgüter, Internet, Transportwesen, Investitionsgüter und Material.
Sollte ich mir die besseren Renditen sichern?
Staatsanleihen sind im Jahr 2022 zusammen mit Aktien gefallen. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries stieg in diesem Jahr von 1,63% auf 3,54% per 12. Dezember. Die Gesamterträge waren allgemein negativ. Dies reichte per 8. Dezember von einem Minus von 0,9% bei US Senior Loans bis zu einem Verlust von 17,3% bei asiatischen Hochzinsanleihen.
Doch obwohl wir mit weiteren Schwankungen rechnen, glauben wir, dass sich nach dem Abverkauf in diesem Jahr nun auch verschiedene Chancen im festverzinslichen Bereich bieten. In unsicheren Zeiten sehen wir die Möglichkeit, zuverlässigere Erträge zu erzielen, als besonders reizvoll an. Nach unserer Einschätzung wird es der Fed letztendlich gelingen, die Inflation abzukühlen, weshalb wir nun mit einer weniger aggressiven Straffung der Geldpolitik rechnen. Darüber hinaus werden jetzt höhere Renditen geboten. Dadurch erscheinen bestimmte Segmente unseres Erachtens inzwischen attraktiver. Wir bevorzugen hochwertigere und Investment-Grade-Anleihen gegenüber Hochzinswerten.
Mehr über die Antworten auf die zehn meistgestellten Fragenfinden Sie unter UBS House View Briefcases.
