我們傾向於防禦性佈局。(Shutterstock)

股市上漲是否可持續？

儘管標普500指數上周回落了3%，但自10月中旬的低點以來，該指數已上漲超過10%。 投資者情緒在隨著通脹降溫美聯儲政策有望不那麼激進以及擔心加息對2023年經濟增長和企業盈利的累積影響之間搖擺不定。


我們認為經濟狀況還不具備持續好轉的條件。 在我們看來，由於通脹仍然居高不下，降息仍然遙遙無期。 過去的貨幣緊縮可能會導致2023年美國經濟進一步疲軟和盈利萎縮。 因此，我們建議增加下行保護。 我們更青睞股票市場中更具防禦性的領域，包括醫療保健、必需消費品和優質收益股，因為隨著經濟增長放緩，這些領域應相對具有韌性。


中國終於重新開放了嗎？

隨著北京方面發出多次積極的重新開放信號，中國股市（MSCI中國）自11月初以來上漲超過30%。 副總理孫春蘭表示，中國抗擊新冠肺炎病毒的努力正進入一個新階段。


我們預計未來會有一段坎坷的過渡期。 在我們的基礎情景下，完全重新開放（我們將其定義為快速封鎖的永久性結束）最有可能在2023年第三季度初實現。 最新的事態發展與我們的觀點一致，即中國正在為實現這樣一種情景鋪平道路，因為它將經濟增長重新擺在了首位。 對於投資者來說，我們看到在應會直接受益於中國轉向最終重新開放的行業中藏有機會，包括製藥和醫療設備、消費、互聯網、運輸、資本貨物和材料等行業。


我應該鎖定改善後的收益率嗎？

2022年，政府債券與股票雙雙下跌。 截至12月12日，10年期美國國債收益率今年已從1.63%攀升至3.54%。 截至12月8日，總回報大體為負，美國高級貸款下跌0.9%，亞洲高收益債券下跌17.3%。


雖然我們預計未來會出現進一步的波動，但我們認為，在今年遭遇拋售之後，固定收益領域已經出現了各種機會。 在不確定的時期，我們認為獲得更可預測回報的機會尤其具有吸引力。 我們認為，美聯儲最終將成功地抑制通脹，並將在緊縮政策方面變得不那麼激進。 此外，在我們看來，現在收益率有望上升，這使得該資產類別的某些部分看起來更有吸引力。 我們更青睞優質和投資級債券，而不是高收益債券。


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