Cambiare gioco per investire in Cina

Quest’anno le notizie negative e la volatilità dei mercati hanno afflitto la Cina, disertata da molti investitori internazionali in quanto ritenuta non più investibile. Ma noi non siamo d'accordo.

Il vecchio modello di crescita della Cina, alimentato dal settore manifatturiero di fascia bassa, dalla spesa per le infrastrutture e dal mercato immobiliare, è ormai superato. Il nuovo focus del Paese riguarderà la tecnologia, la produzione di alto livello, i servizi a valore aggiunto e i consumi, in un percorso ben tracciato di transizione verso un'economia a medio reddito, ma con l'ulteriore sfida di raggiungere questo obiettivo come seconda economia mondiale. Nonostante le difficoltà create dalla transizione, le misure politiche di sostegno e l’iniziale miglioramento degli indicatori economici negli ultimi mesi rivelano che la Cina sta andando nella direzione giusta.

La Cina sta vivendo un’evoluzione e per noi resta valida la tesi d’investimento generale, tuttavia riteniamo necessario un cambio di gioco per individuare i potenziali catalizzatori in grado di alimentare un'ampia ripresa del mercato e le nuove opportunità all'orizzonte.

Un orientamento deciso e stabile delle politiche governative potrebbe creare aspettative chiare e ridurre l’incertezza: stiamo già assistendo a una svolta iniziata con l'abolizione di alcuni controlli sull'acquisto di case nelle città cinesi. Una divisione più netta tra mercati e governo potrebbe inoltre rendere più prevedibile il contesto imprenditoriale.

L'attuale malessere dell'economia è in gran parte il risultato di un deciso calo di fiducia, pertanto un massiccio pacchetto di stimoli – che non vediamo comunque realizzarsi – è fuori questione. I fattori ciclici non sono il principale motivo della debolezza della ripresa post COVID.
La capacità di spesa c'è, come dimostrano gli elevati depositi di risparmio, ma le famiglie e le imprese sono state prudenti e hanno rinunciato a investire a lungo termine. Fortunatamente, sembra che le cose stiano cambiando.

I primi segnali di stabilizzazione dei consumi, del sentiment delle imprese e dell'impulso creditizio sono incoraggianti, così come i dati in miglioramento del PMI manifatturiero e dei finanziamenti aggregati all’economia. Ci aspettiamo che l'economia continuerà a crescere, ma ci vorrà tempo prima che il sentiment si riprenda e le nuove misure politiche abbiano effetto.
La PBOC ha margine per allentare la politica monetaria, riducendo le riserve bancarie e i tassi sui prestiti per sostenere la ripresa in corso. Sostituendo gli stimoli su larga scala con aggiustamenti specifici dei tassi, i cicli economici a V potrebbero diventare un ricordo del passato.

Se da un lato i cicli economici si allungheranno, dall'altro ci aspettiamo un contesto di crescita complessivamente più lento per la Cina, il che non dovrebbe sorprendere gli investitori. Ma anche se la crescita è più lenta, le opportunità di investimento possono ancora essere numerose: gli Stati Uniti ne sono un chiaro esempio.
È necessario essere realistici e pratici, ma prevediamo che sarà ristabilita una crescita sostenibile. La nostra filosofia d'investimento rimane disciplinata, ma stiamo apportando alcuni cambiamenti per adattarci in modo ponderato a un contesto di mercato in continua evoluzione.

Vediamo alcuni motivi per continuare a investire in diverse asset class in Cina.