I titoli azionari cinesi possono resistere al rallentamento dell'economia?

Tuttavia, riteniamo che la negatività del macrocontesto porti a una sottovalutazione delle opportunità secolari che la Cina offre.

In primo luogo, la politica sta adottando misure per stabilizzare e attenuare il rallentamento e, anche se l'espansione della Cina rallenta, si prevede che il Paese avrà comunque un tasso di crescita superiore alla media dell'economia mondiale per il prossimo quinquennio.²

Uno dei motivi principali per cui la crescita degli utili spesso non è in linea con la crescita economica è la capacità dei campioni nazionali di trasformarsi in potenze multinazionali e di generare una crescita degli utili superiore alla media.³

È qui che la Cina ha il potenziale per eccellere, con diversi settori e aziende che mostrano un livello notevole di innovazione e crescita.

Potrebbe essere necessaria una serie di successi a livello microeconomico per consentire ai mercati cinesi di raggiungere il loro potenziale. In particolare, la Cina gode tuttora di un ottimo posizionamento per raggiungere un valore significativamente più ampio nelle catene di approvvigionamento globali, passando dal grado di "produttore manifatturiero" a quello di "concorrente riconosciuto a livello globale", come già accaduto in settori come:

• Elettrodomestici: i segmenti internazionali di Haier e Midea rappresentano attualmente quasi il 50% del fatturato del gruppo, e superano la crescita dei segmenti nazionali. La Cina può ora competere maggiormente sulla qualità contro i marchi europei, coreani e giapponesi, mentre prima era in grado di competere solo sul prezzo.
• Elettronica di consumo: i marchi cinesi di smartphone hanno conquistato circa il 35% della quota di mercato globale e le esportazioni aumentano rapidamente. Aziende come Xiaomi hanno sfruttato la catena di approvvigionamento sviluppata quando leader globali come Apple e Samsung producevano i propri prodotti in Cina per accedere al mercato interno e poi risalire la catena del valore.
• Veicoli elettrici: i veicoli elettrici cinesi sono supportati da capacità di ricerca e sviluppo e di produzione di batterie di livello mondiale, dopo che Tesla ha aperto stabilimenti e ha spinto l'adozione a livello locale dei veicoli elettrici. Secondo le stime di UBS Investment Bank, la Cina potrebbe veder raddoppiare la propria quota di mercato globale entro il 2030, passando dal 17% al 33%. A farne le spese sarebbe soprattutto l'Europa. Nel 2021 la Cina contava 5,4 milioni di dipendenti nel settore delle energie rinnovabili, un numero superiore a quello di Stati Uniti, UE, Sud America e Africa messi insieme.
  

Oltre a questi settori più noti, il governo cinese sta effettuando investimenti aggressivi nelle tecnologie avanzate per garantire l'auto-sostenibilità e sviluppare una leadership globale.

Secondo il National Bureau of Statistics, nella prima metà di quest'anno, gli investimenti fissi nei settori ad alta tecnologia in cui la Cina spera di risalire la catena del valore sono aumentati del 12,5% rispetto allo stesso periodo del 2022. Questo dato va rapportato a un aumento del 3,8% degli investimenti fissi totali.

Da un certo punto di vista,  l’ostacolo rappresentato dal "de-risking" per la Cina è un riconoscimento implicito dei progressi economici già fatti e fornisce un ulteriore incentivo a dare priorità allo sviluppo di competenze in settori ad alta tecnologia, o comunque di importanza geostrategica. Questi rapidi avanzamenti tecnologici, uniti ai vivaci ecosistemi già esistenti nell'approvvigionamento, alle infrastrutture pubbliche di primo livello e al sostegno statale condurranno con buona probabilità a un costante aumento di impianti manifatturieri in tutto il Paese.

Alcuni esempi di questi progressi sono:

• Automazione industriale: secondo l'International Federation of Robotics, le aziende cinesi hanno installato 168.000 robot industriali nel 2020, rispetto ai 68.000 in Europa e ai 31.000 negli Stati Uniti. L'applicazione dell'automazione dovrebbe favorire la produttività e contribuire a compensare alcune delle pressioni dovute alla demografia che ostacolano la crescita.
• Settori meno visibili: come la produzione di componenti di precisione per laser, carburi di silicio e componenti optoelettronici, oltre che nei settori dei macchinari industriali e delle energie alternative. Molte di queste aree consentono alle aziende cinesi di essere una parte più radicata ed essenziale delle catene di approvvigionamento e di aumentare la quota di mercato nei settori in rapida crescita, contribuendo a compensare parte dell'impulso di "de-risking".
• Brevetti e imprenditorialità: classificata all'11° posto del Global Innovation Index nel 2022, la Cina, inoltre, conta il maggior numero di depositi di brevetti a livello mondiale e ospita il maggior numero di unicorni nel settore della tecnologia.
• Altri settori di nicchia: come la comunicazione avanzata a radiofrequenza, la produzione di idrogeno e ammoniaca per l'energia, la biologia sintetica e i sensori fotonici. Queste aree apparentemente di nicchia possono sostenere innovazioni a lungo termine in settori strategici chiave come l'energia, le comunicazioni, l'informatica e le scienze biologiche.

Il potenziale di rapida crescita dei settori tecnologici avanzati ad alto margine offre un terreno fertile per le opportunità di alfa nella selezione dei titoli, specie se si considera che il mercato cinese non è stato coperto particolarmente bene dagli analisti rispetto alle controparti dei mercati sviluppati.