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ETF axé sur une approche factorielle Exposition aux facteurs systématiques des marchés d’actions.

ETF axé sur une approche factorielle

UBS Asset Management propose désormais une large gamme d’Exchange Traded Funds (ETF) permettant d’accéder à des indices actions à facteur unique développés par le premier fournisseur d’indices financiers, MSCI. Cette gamme d’ETF exposés à un facteur vise à doter les investisseurs d’outils leur permettant d’orienter leurs stratégies de portefeuille vers certains facteurs dans le cadre de modèles d’allocation tactique ou stratégique. Les expositions au facteur sélectionné (valeur, volatilité, rendement ou qualité) sont pondérées et conçues de manière à bénéficier au mieux de la forte exposition audit facteur. L’objectif est d’offrir des solutions transparentes et flexibles permettant de s’exposer aux facteurs sélectionnés aux Etats-Unis et dans la zone euro tout en donnant la possibilité aux investisseurs de bénéficier de coûts intéressants et d’une diversification des facteurs.

L’investissement factoriel (également appelé « bêta intelligent » [smart beta] ou « bêta alternatif » [alternative beta]) a suscité beaucoup d’intérêt chez les investisseurs et dans les médias. L’investissement factoriel fait l’objet de nombreuses recherches depuis les années 70. Des travaux universitaires ont ainsi montré que, sur le long terme, les stratégies axées sur la valeur, la qualité, la faible volatilité et le rendement avaient tendance à donner de meilleurs résultats que les portefeuilles répliquant le marché. Plusieurs raisons ont été avancées pour expliquer ce phénomène, relevant aussi bien de l’économie comportementale que de la finance d’entreprise ou de la modélisation statistique. Selon de nombreuses études, les stratégies d’investissement basées sur ces facteurs auraient toutes fait mieux que l’indice des valeurs mondiales (World index). Fondamentalement, un facteur peut être défini comme une caractéristique constante essentielle du profil de risque-rendement d’un groupe de titres.

L’examen des quatre décennies de surperformance qu’ont connues les indices factoriels MSCI1 confirme l’existence d’une prime importante et durable liée aux facteurs. Toutefois, l’analyse montre aussi que les stratégies basées sur des facteurs ont régulièrement subi des corrections (alternance de périodes de surperformance relative et de sous-performance relative). Autrement dit, rien n’est gagné d’avance. Les comportements différents de chacun des facteurs devraient inciter les investisseurs à considérer diverses opportunités d’investissement factoriel au sein de leurs portefeuilles. Pour investir avec succès via une approche factorielle, il est indispensable de bien en comprendre les tenants et les aboutissants, qu’il s’agisse des avantages mais également des risques.

La figure 1 illustre le positionnement de l’investissement factoriel entre le bêta du marché et l’alpha pur. L’investissement factoriel consiste, pour l’essentiel, à s’exposer à des stratégies à fort potentiel, transparentes et fondées sur des règles, où les titres sélectionnés répondent à certains critères d’éligibilité et sont pondérés en fonction de leur exposition à un facteur donné (par exemple les valeurs décotées [value stocks] peuvent être surpondérées avec des ratios d’évaluation plus modestes). En général, ces stratégies sous-représentent et s’écartent de la pondération du marché. Les investisseurs peuvent ainsi bénéficier d’une plus grande diversification, mais ils doivent aussi affronter d’autres risques que le risque de marché, liés cette fois-ci aux facteurs concernés.

Qu'est-ce que l’investissement factoriel?

Source : UBS Asset Management. A titre illustratif uniquement.

Figure 1: Positionnement de l’investissement factoriel

Les indices pondérés selon la capitalisation boursière (bêta du marché) reflètent la gamme d’opportunités qui s’offrent au niveau des investissements en actions. Dans ce cas, le meilleur moyen pour l’investisseur de connaître la performance du marché est de recourir à un indice de référence pondéré par la capitalisation boursière. Le portefeuille de marché est une référence naturelle pour toutes les stratégies, y compris l’investissement factoriel ou l’alpha pur. Ce qui fait la particularité de l’investissement factoriel, c’est qu’il s’écarte des indices de référence pondérés par la capitalisation boursière, la sélection de titres s’opérant selon un processus standardisé, discipliné, transparent et fondé sur des règles.

La figure 2 montre les différentes étapes de la construction d’un indice factoriel. Ce processus permet une construction rigoureuse du portefeuille, intégrant les titres les plus appropriés pour s’exposer à un facteur donné. Les quatre expositions aux facteurs les plus recherchées par les investisseurs sont le rendement, la faible volatilité, la valeur et la qualité.

Ces stratégies ont un caractère intuitif très attrayant et la littérature financière ne manque pas d’études empiriques à leur sujet. Par exemple, la stratégie de rendement total pour l’actionnaire vise à sélectionner les entreprises qui rémunèrent le mieux les actionnaires, soit par le versement de dividendes, soit par le biais de rachats d’actions. Cette stratégie privilégiera donc les titres qui génèrent systématiquement de la valeur pour l’actionnaire. Les entreprises seront ensuite classées en fonction du rendement pour l’actionnaire qu’elles produisent et seules celles au-delà d’un certain seuil de rendement seront sélectionnées. La stratégie surpondérera alors (ou sera axée) sur les titres les plus porteurs en termes de valeur pour l’actionnaire.

L’ADN de l’investissement factoriel

Sources : MSCI. UBS Asset Management. A titre illustratif uniquement.

Figure 2: Construction des indices factoriels

L’ajout d’un bêta alternatif au portefeuille nécessite une bonne compréhension de l’exposition aux facteurs et de leurs propriétés. Chaque stratégie factorielle a ses propres objectifs qui déterminent son application au sein du portefeuille.

Le facteur «valeur» visent des titres relativement sous-évalués tel que le révèlent les mesures des données fondamentales des entreprises (comme par exemple le ratio Cours/Valeur comptable, le PER ou le ratio Cours/Chiffre d’affaires). Plusieurs études ont montré que les valeurs décotées (value stocks) ont tendance à surperformer par rapport aux autres titres sur le long terme. Cette surperformance peut s’expliquer par le fait que les investisseurs misant sur la valeur prennent un risque supplémentaire en investissant dans des actions bon marché et espèrent donc être récompensés pour cette prise de risque. Les valeurs décotées sont particulièrement recherchées lorsque les marchés financiers sont en déséquilibre.

Le facteur «faible volatilité» se concentre sur les entreprises dont le cours varie peu, ce qui contribue à réduire le risque du portefeuille. Les titres à faible volatilité ont tendance à faire mieux que ceux très volatils; c’est ce que l’on appelle «l’anomalie de la faible volatilité», anomalie car ce phénomène contredit la conception traditionnelle du profil risque-rendement. A noter que les titres à faible volatilité sont surtout demandés lorsque l’incertitude s’accroît sur les marchés financiers, ce qui explique leur bon comportement.

L’exposition au facteur «qualité» consiste à investir dans un portefeuille d’actions d’entreprises de qualité caractérisées par des modèles économiques stables et susceptibles de rester rentables quelle que soit la phase du cycle d’activité. Les valeurs de qualité se caractérisent, de plus, par une certaine stabilité des bénéfices (c’est le cas par exemple des entreprises de services collectifs). Sur le long terme, les titres de qualité, tels que sélectionnés sur la base de critères comptables (comme la marge bénéficiaire, la croissance des résultats, le rendement des fonds propres ou le ratio d’endettement) affichent généralement une meilleure performance que les valeurs de faible qualité. Ces titres de qualité sont particulièrement recherchés lorsque les investisseurs craignent des turbulences sur les marchés financiers.

Les stratégies de rendement visent à capter la performance des entreprises faisant bénéficier leurs actionnaires de versements supérieurs à la moyenne, que ce soit par le biais de dividendes ou de rachats d’actions. Les liquidités excédentaires dont dispose une entreprise peuvent être soit réinvesties pour financer la croissance, soit partiellement distribuées aux actionnaires. De nombreuses stratégies de rendement privilégient les entreprises présentant des ratios de distribution équilibrés et qui ont fait leurs preuves en matière de création de valeur pour l’actionnaire sur le long terme.

Toutes les stratégies factorielles se caractérisent par une exposition à des sources de risques systématiques exprimées par l’exposition aux facteurs2.

La figure 3 montre l’exposition historique aux facteurs de quatre indices factoriels. Cette figure est une manière standardisée d’évaluer l’exposition aux facteurs au niveau de différentes stratégies3. Dans cette approche, l’investisseur doit d’abord évaluer le rôle de l’investissement factoriel et son objectif dans le cadre de l’investissement. Par exemple, pour les entreprises de qualité, l’endettement, tel que défini par le ratio dettes/fonds propres, est considéré comme un élément relativement négatif. En d’autres termes, les entreprises de qualité ont relativement peu recours à l’endettement pour financer leur développement, leurs investissements et leurs activités. Si les entreprises fortement endettées peuvent dégager de meilleurs résultats lors des périodes de croissance économique, le coût de la dette peut devenir excessivement lourd dans les phases de récession.

Quelles sont les stratégies factorielles?

Sources : Barra. UBS Asset Management. A titre illustratif uniquement.

Figure 3: Exposition aux facteurs dans les indices factoriels

Pendant longtemps, les stratégies d’investissement basées sur les facteurs sont restées confidentielles et réservées à un petit groupe d’investisseurs. La demande et l’intérêt accrus dont ont récemment fait l’objet ces stratégies leur ont valu une grande popularité et la création d’indices spécifiques. Les plus grands fournisseurs d’indices (FTSE, MSCI, STOXX etc.) ont ainsi conçu des indices factoriels réplicables. Avec le développement des placements passifs (comme par exemple les ETF - Exchange Traded Funds), l’accès aux facteurs « valeur », « faible volatilité », « qualité » et « rendement » n’a jamais été aussi simple et plusieurs raisons plaident en faveur de l’ajout de ces facteurs dans un portefeuille (voir figure 4 pour un résumé).

L’allocation traditionnelle au sein des portefeuilles est basée sur une approche core-satellite, avec une composante de base (core) répondant à une stratégie passive (bêta du marché) et des investissements satellites gérés selon une stratégie alpha. Avec le développement des indices factoriels est apparue l’approche core-factor-satellite qui permet d’investir par le biais d’indices factoriels pour la partie bêta. La mise en œuvre de l’approche d’investissement factoriel dépend généralement des contraintes de l’investisseur (budgets de risque, horizon de placement, coûts, etc.) et peut aller d’une allocation dynamique (rendements mais aussi risques plus élevés) jusqu’à une allocation défensive (rendements et risques plus faibles) en passant par une allocation équilibrée (niveau intermédiaire).

Approche Core-Factor-Satellite

Sources : MSCI. UBS Asset Management. A titre illustratif uniquement.

Figure 4: Allocation d’actifs selon l’approche core-factor-satellite

Le cadre core-factor-satellite permet de nombreuses combinaisons de facteurs au sein d’un portefeuille. Comme le montre la figure 5, l’accent peut être mis sur l’ajout d’un facteur en particulier, mais il est également possible de combiner deux ou plusieurs facteurs en plus du bêta du marché. Les facteurs se caractérisent par des propriétés et un comportement différents selon les phases du cycle d’activité. Par exemple, les facteurs « valeur » et « rendement » ont un caractère pro-cyclique plus marqué tandis que la « faible volatilité » et la « qualité » sont plutôt contracycliques. A noter que pour ce qui est de la diversification, si l’on en croit les données passées, une combinaison de facteurs aurait pu contribuer à atténuer le risque baissier du portefeuille de marché, ou à dégager des rendements plus élevés lors des phases de hausse du marché. L’analyse historique montre que les stratégies multi-factorielles présentent quatre avantages majeurs:

  • la diversification
  • la transparence
  • la rentabilité
  • et la flexibilité

En général, la mise en œuvre de l’approche d’investissement factoriel dépend des objectifs et contraintes de l’investisseur.

Factor-based Investment Examples

Sources : MSCI. UBS Asset Management. A titre illustratif uniquement.

Figure 5: Exemples d’investissements basés sur les facteurs

Gros plan sur les produits d’investissement dans le bêta factoriel

Nom du fonds ISIN Réplication Commissions Dernière NAV
Monnaie
Information sur le produit

UBS ETF (IE) MSCI USA Select Factor Mix UCITS ETFIE00BDGV0308

Physique

0.30%

16.5236 USD

pdf

Description du fonds

L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Select Factor Mix (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le fonds investit en général dans les actions américaines incluses dans l’indice MSCI USA Select Factor Mix.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality UCITS ETFIE00BX7RRJ27

Physique

0.25%

19.4893 USD

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Quality. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Quality (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality UCITS ETFIE00BX7RRN62

Physique

0.35%

14.4963 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Low Volatility UCITS ETFIE00BX7RR250

Physique

0.35%

14.5876 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality UCITS ETFIE00BXDZNK39

Physique

0.35%

12.4820 GBP

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to GBP Total Return Net. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to GBP Total Return Net (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Prime Value UCITS ETFIE00BXDZNH00

Physique

0.35%

10.1112 GBP

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to GBP Total Return Net. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to GBP Total Return Net (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Total Shareholder Yield UCITS ETFLU1215456671

Physique

0.38%

15.2994 USD

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Total Shareholder Yield 100% hedged to USD. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Total Shareholder Yield 100% hedged to USD (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Prime Value UCITS ETFLU1215453819

Physique

0.38%

11.4017 GBP

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to GBP Total Return Net. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to GBP Total Return Net (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Quality UCITS ETFLU1215452258

Physique

0.38%

20.3304 USD

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Quality 100% hedged to USD. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Quality 100% hedged to USD (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Low Volatility UCITS ETFLU1215454973

Physique

0.38%

15.3455 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Quality UCITS ETFLU1215451524

Physique

0.28%

18.4573 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Quality. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Quality (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Total Shareholder Yield UCITS ETFLU1215455947

Physique

0.28%

17.2134 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Total Shareholder Yield. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Total Shareholder Yield (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Prime Value UCITS ETFLU1215453496

Physique

0.38%

14.1750 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Prime Value UCITS ETFLU1215452928

Physique

0.28%

17.0068 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Prime Value. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Prime Value (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Quality UCITS ETFLU1215452092

Physique

0.38%

15.5067 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Quality 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Quality 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Prime Value UCITS ETFLU1215453736

Physique

0.38%

18.7677 USD

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations européennes incluses dans l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to USD. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI EMU Prime Value 100% hedged to USD (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality UCITS ETFIE00BWT3KN65

Physique

0.35%

17.1827 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to EUR. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Quality 100% hedged to EUR (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Low Volatility UCITS ETFIE00BWT3KJ20

Physique

0.35%

17.4911 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to EUR. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Select Dynamic 50% Risk Weighted 100% hedged to EUR (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Prime Value UCITS ETFIE00BWT3KL42

Physique

0.35%

16.5831 EUR

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to EUR. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to EUR (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.

UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Prime Value UCITS ETFIE00BX7RRC57

Physique

0.35%

14.0694 CHF

pdf

Description du fonds

Le fonds investit en général dans des grandes et moyennes capitalisations américaines incluses dans l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to CHF. Les pondérations relatives des sociétés correspondent à leurs pondérations dans l’indice.L’objectif de placement consiste à reproduire la performance et les rendements de l’indice MSCI USA Prime Value 100% hedged to CHF (nets de commissions). Le cours boursier peut s’écarter de la valeur nette d’inventaire.Le Currency Hedge a pour but de limiter les gains ou pertes générés par l’exposition aux monnaies lors de la détention d’un actif libellé en USD dans une monnaie autre que le dollar.


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