Una introducción a los mercados privados

El mercado privado es un término amplio que se refiere a los activos que no se negocian en bolsas públicas. Las inversiones en mercados privados pueden incluir acciones de empresas privadas en todas las etapas de desarrollo, préstamos privados, bienes raíces, infraestructura privada y otros activos reales.

• Invertir en mercados privados puede ayudar a diversificar las carteras, ya que representan una fuente alternativa de rendimiento que no está disponible en los mercados públicos.

• Existen varias estrategias de mercado privado que los inversionistas pueden utilizar, como participaciones privadas (private equity), deuda privada, mercado inmobiliario privado e infraestructura privada.

• Los inversionistas deben comprometer su dinero por períodos más largos para acceder a los mercados privados, además de aceptar la falta de liquidez. Dependiendo del tipo de inversión, el compromiso generalmente es de 7 a 10 años o más. Algunas estrategias pueden requerir períodos de inversión menores.

• En el pasado, los inversionistas han sido recompensados por su paciencia, obteniendo rendimientos más altos en comparación con las inversiones en bolsas públicas. Entre 2001 y 2022, la participación privada global generó rendimientos anuales del 13.1% en comparación con el 5.8% de las acciones globales negociadas públicamente durante el mismo período.

• Además de las estrategias diferenciadas, también existen diversas formas de incluir los mercados privados en la cartera de los inversionistas. La elección depende del grado de involucramiento y responsabilidad que se desee asumir.

• Existe la opción de invertir directamente en empresas, si los inversionistas tienen la capacidad para hacerlo, de coinvertir junto con un gestor de fondos, o de elegir entre diferentes estilos y estrategias.

• Para maximizar las posibilidades de éxito, los inversionistas deben diversificar en varias regiones, en diferentes períodos, con diversos gestores y estrategias. Esto reduce la dependencia de un solo factor o exposición a una sola estrategia, aumentando así las probabilidades de obtener rendimientos más altos y estables.

• Universo expandido: Muchas organizaciones y activos interesantes no se negocian públicamente. Los mercados privados ofrecen exposición a estas inversiones, permitiendo a los inversionistas diversificar las fuentes de rendimiento de sus carteras.

• Falta de eficiencia crea oportunidad: La asimetría de la información y la complejidad de tratar con empresas y activos privados ofrecen oportunidades atractivas para inversionistas a largo plazo.

• Diversificación con liquidez y otras primas: Los mercados privados ofrecen la posibilidad de obtener una prima de iliquidez y complejidad, derivada de la responsabilidad activa y del enfoque gerencial enfocado en la creación de valor a largo plazo.

• Rendimientos atractivos ajustados al riesgo: En el pasado, los rendimientos de los mercados privados han sido significativamente mayores a largo plazo en comparación con los activos tradicionales.

• Ventaja comportamental: La falta de liquidez de los mercados privados ayuda a evitar que los inversionistas tomen decisiones emocionales durante desajustes en el mercado.

• Potencial de ingresos: Algunas estrategias, como el crédito privado, pueden mejorar el potencial de ingresos de una cartera.

• Mitigación de la inflación: Estrategias como el mercado inmobiliario o la infraestructura pueden generar una fuente adicional de ingresos para los inversionistas, además de ayudar a minimizar los efectos de la inflación si los rendimientos de los activos están vinculados a esta.

Private equity (PE) representa la mayor parte de los mercados privados, con más del 60% del total de activos privados bajo gestión.

Las estrategias de private equity se refieren a inversiones de capital en empresas que no se negocian públicamente, ofreciendo a los inversionistas rendimientos similares a los de las acciones.

El PE se puede dividir en subestrategias, dependiendo de la etapa en que se encuentre la empresa objetivo en su ciclo de vida:

• Capital de riesgo: Busca adquirir participaciones minoritarias en startups en la etapa inicial o avanzada de su desarrollo.
• Growth equity: Realiza inversiones minoritarias en empresas que están creciendo rápidamente y que necesitan más financiamiento para expandirse.
• Fondos de adquisición: Buscan controlar participaciones en empresas desarrolladas y que generan ingresos, con el objetivo de aumentar las ganancias mediante iniciativas de agregación de valor.

Deuda privada (DP) se centra en instrumentos de deuda no negociados emitidos para empresas privadas. Las principales subestrategias de DP incluyen:

• Préstamo directo: Financiamiento de deudas a empresas pequeñas y medianas que no tienen grado de inversión.
• Financiamiento mezzanine: Se enfoca en la deuda subordinada con una participación similar a las acciones.
• Deuda problemática: Busca monetizar las inversiones en deuda mediante la normalización de la rentabilidad de la empresa, la reestructuración o la liquidación de activos.

Mercado inmobiliario privado (MIP) se centra en la adquisición de bienes raíces y activos relacionados, principalmente en los segmentos oportunistas y de agregación de valor, donde una gestión activa puede aumentar significativamente el valor. Las subestrategias incluyen:

• Mercado inmobiliario base: Dirigido a activos establecidos, de calidad y completamente arrendados.
• Estrategias de agregación de valor: Se enfocan en activos con algún arrendamiento y riesgo de reformas.
• Estrategias oportunistas: Se centran en proyectos de desarrollo y activos que requieren un reposicionamiento significativo.

• Infraestructura privada se enfoca en la adquisición de activos de infraestructura, generalmente con características como barreras altas de entrada, baja elasticidad de precios en la demanda, flujos de caja estables y vinculados a la inflación. Dependiendo de la estrategia, los inversionistas en infraestructura pueden generar ingresos en combinación con ganancias de capital.

• Los inversionistas pueden realizar inversiones directas en organizaciones y activos. Sin embargo, esto requiere un alto nivel de conocimiento técnico para evaluar las ventajas y riesgos de las empresas de diversos sectores. Además, la escala es mayor, y este tipo de inversión puede volverse costosa si el inversionista desea diversificar.

• Los inversionistas pueden coinvertir junto con el socio general que asume la responsabilidad de la gestión. Esto significa que los inversionistas tienen la oportunidad de invertir en empresas junto con gestores de fondos privados específicos.

• Los inversionistas pueden convertirse en socios limitados en fondos primarios de los mercados privados. Los gestores de fondos se encargarán de la recaudación de capital, la ejecución de las inversiones, la diversificación de la cartera y la gestión activa de los riesgos.

• Generalmente, los fondos de mercados privados exigen una inversión mínima elevada, es decir, los inversionistas deben garantizar el acceso a una sólida red de gestores de fondos.

• Inversionistas más pequeños pueden invertir en Feeder Funds, que están disponibles para una base de inversión mucho más amplia.

• Los inversionistas se benefician de un enfoque institucional, ya que estos fondos son ampliamente utilizados por bancos privados para atraer el interés de los inversionistas hacia una inversión específica y mayor en un fondo de mercado privado. Sin embargo, estos fondos cobran tarifas adicionales a los inversionistas.

• Estos fondos centralizan el capital de los inversionistas para crear una cartera diversificada de fondos de mercados privados y pueden ser atractivos para inversionistas principiantes. Los inversionistas delegan el control a profesionales con conocimiento especializado, quienes pueden ofrecer acceso a los mejores gestores, frecuentemente difíciles de alcanzar. 

• Las inversiones secundarias ocurren cuando un comprador adquiere activos privados ya existentes. El mercado secundario permite que los socios limitados salgan anticipadamente y que los nuevos inversionistas compren activos privados con descuento, en una etapa más avanzada del ciclo de rendimiento, minimizando el efecto de la curva J. 

• Son estructuras abiertas que ofrecen a los inversionistas la opción de suscribir y rescatar periódicamente participaciones en private equity. Los compradores invierten en una cartera existente de activos, generando ingresos inmediatos. A diferencia de los fondos cerrados, no hay efecto de curva J. Sin embargo, pueden aplicarse períodos iniciales de bloqueo, filas de compromisos y restricciones para inversionistas o niveles de entrada.