Uma introdução aos mercados privados

• Mercado privado é um termo amplo para ativos que não são negociados em bolsas públicas. Investimentos em mercados privados podem incluir ações de empresas privadas em todas as fases de desenvolvimento, empréstimos privados, imóveis, infraestrutura privada e outros ativos reais.

• Investir em mercados privados pode ajudar a diversificar os portfólios, pois eles são uma fonte alternativa de retorno que não está disponível nos mercados públicos.

• Existem várias estratégias de mercado privado que os investidores podem utilizar, como participações privadas (private equity), dívida privada, mercado imobiliário privado e infraestrutura privada.

• Os investidores precisam comprometer seu dinheiro por períodos mais longos para acessar os mercados privados, além de aceitar a falta de liquidez. Dependendo do tipo de investimento, o compromisso é geralmente de 7 a 10 anos, ou mais. Algumas estratégias podem exigir períodos de investimento menores.

• Além de estratégias diferenciadas, existem também várias abordagens para incluir os mercados privados no portfólio dos investidores. A escolha depende do grau de envolvimento e responsabilidade desejado.

• Existe a opção de investir diretamente em empresas, se os investidores tiverem a capacidade para isso, de coinvestir junto com um gestor de fundos, ou de escolher entre diferentes estilos e estratégias.

• Para maximizar as chances de sucesso, os investidores devem investir em várias regiões, em diferentes períodos, com diversos gestores e estratégias. Isso reduz a dependência de um único fator ou exposição a uma única estratégia, aumentando as chances de obter retornos mais altos e estáveis.

• Os mercados privados expandem significativamente o universo de instrumentos e exposições, não se restringindo a títulos líquidos publicamente negociados. Eles permitem que os investidores capturem fontes de retorno adicionais, incluindo um prêmio de iliquidez e competências gerenciais que geram retornos mais altos.

• Universo expandido: Muitas organizações e ativos interessantes não são negociados publicamente. Os mercados privados oferecem exposição a esses investimentos, permitindo aos investidores diversificar as fontes de retorno dos seus portfólios.

• Falta de eficiência cria oportunidade: A assimetria de informações e a complexidade de lidar com empresas e ativos privados oferecem oportunidades atrativas para investidores de longo prazo.

• Diversificação com liquidez e outros prêmios: Os mercados privados oferecem a possibilidade de obter um prêmio de iliquidez e complexidade, provenientes da responsabilidade ativa e da abordagem gerencial focada na criação de valor a longo prazo.

• Retornos atrativos ajustados ao risco: No passado, os retornos dos mercados privados foram significativamente maiores a longo prazo em relação aos ativos tradicionais.

• Vantagem comportamental: A falta de liquidez dos mercados privados ajuda a evitar que os investidores tomem decisões emocionais durante desarticulações do mercado.

• Potencial de renda: Algumas estratégias, como crédito privado, podem melhorar o potencial de renda de um portfólio.

• Mitigação da inflação: Estratégias como mercado imobiliário ou infraestrutura podem gerar mais uma fonte de receita para os investidores, além de ajudar a minimizar os efeitos da inflação caso os rendimentos dos ativos sejam vinculados à inflação.

Private equity (PE) representa a maior parte dos mercados privados, com mais de 60% do total de ativos privados sob gestão. As estratégias de private equity referem-se a investimentos de capital em empresas que não são negociadas publicamente, oferecendo aos investidores retornos semelhantes aos de ações.

A PE pode ser dividida em sub-estratégias, dependendo do estágio da empresa-alvo no ciclo de vida:

• Capital de risco: busca adquirir participações minoritárias em startups no estágio inicial ou avançado de seu desenvolvimento.
• Growth equity: realiza investimentos minoritários em empresas que estão crescendo rapidamente e que precisam de mais financiamento para expandir.
• Fundos de aquisição: visam controlar posições em empresas desenvolvidas e que geram dinheiro, com o objetivo de aumentar os lucros por meio de iniciativas de agregação de valor.

Dívida privada (DP) se concentra em instrumentos não negociados de dívidas emitidos para empresas privadas. As principais sub-estratégias de DP incluem:

• Empréstimo direto: financiamento de dívidas a empresas pequenas e de médio porte que não possuem grau de investimento.
• Financiamento de mezanino: foca na dívida subordinada com uma participação semelhante a ações.
• Dívida problemática: busca monetizar os investimentos na dívida por meio da normalização da rentabilidade da empresa, reestruturação ou liquidação dos ativos.

Mercado imobiliário privado (MIP) se concentra na aquisição de imóveis e ativos relacionados, principalmente nos segmentos oportunistas e de agregação de valor, onde uma gestão ativa pode aumentar o valor significativamente. As sub-estratégias incluem:

• Mercado imobiliário de base: visando ativos estabelecidos, de qualidade e totalmente arrendados.
• Estratégias de agregação de valor: visam ativos com algum arrendamento e risco de reformas.
• Estratégias oportunistas: concentram-se em projetos de desenvolvimento e ativos que exigem reposicionamento significativo.

• Infraestrutura privada mantém o foco na aquisição de ativos de infraestrutura, geralmente com características como barreiras altas para entrada, baixa elasticidade de preços na demanda, fluxos de caixa estáveis e vinculados à inflação. Dependendo da estratégia, investidores em infraestrutura podem gerar renda em combinação com ganhos de capital.

• Os investidores podem fazer investimentos diretos em organizações e ativos. No entanto, isso exige um alto nível de conhecimento técnico para avaliar as vantagens e riscos das empresas de diversos setores. Além disso, a escala é maior, e esse tipo de investimento pode se tornar oneroso se o investidor desejar diversificar.

• Os investidores podem coinvestir junto com o parceiro geral que assume a responsabilidade pela gestão. Isso significa que os investidores têm a oportunidade de investir em empresas ao lado de gestores de fundos privados específicos.

• Os investidores podem se tornar parceiros limitados em fundos primários dos mercados privados. Os gestores de fundos cuidarão do levantamento de capital, da execução dos investimentos, da diversificação do portfólio e da gestão ativa dos riscos.

• Geralmente, os fundos de mercados privados exigem um investimento mínimo elevado, ou seja, os investidores precisam garantir o acesso a uma rede sólida de gestores de fundos.

• Investidores menores podem investir em Feeder Funds, que estão disponíveis para uma base de investimento muito mais ampla.

• Os investidores se beneficiam de uma abordagem institucional, pois esses fundos são amplamente utilizados por bancos privados para atrair o interesse dos investidores para um investimento específico e maior em um fundo de mercado privado. No entanto, esses fundos cobram taxas adicionais dos investidores.

• Esses fundos centralizam o capital dos investidores para criar um portfólio diversificado de fundos de mercados privados e podem ser atraentes para investidores de primeira viagem. Os investidores delegam o controle aos profissionais com conhecimento especializado, que podem oferecer acesso aos melhores gestores, frequentemente difíceis de alcançar.

• Investimentos secundários ocorrem quando um comprador adquire ativos privados já existentes. O mercado secundário permite que os parceiros limitados saiam antecipadamente e que os novos investidores comprem ativos privados com desconto, em um estágio mais avançado do ciclo de desempenho, minimizando o efeito da curva J.

• São estruturas abertas que oferecem aos investidores a opção de subscrever e resgatar periodicamente participações em private equity. Os compradores investem em um portfólio existente de ativos, gerando receita imediata. Ao contrário dos fundos fechados, não há efeito de curva J. No entanto, podem ser aplicados períodos iniciais de bloqueio, filas de compromissos e restrições para investidores ou níveis de entrada.