Navegando a incerteza
Perspectivas para o 2º trimestre de 2026.
Em um cenário marcado por tensões geopolíticas, avanços acelerados em IA e incertezas nos mercados de crédito, como os investidores podem se posicionar?
Neste relatório, exploramos os principais riscos e oportunidades para o segundo trimestre de 2026 e destacamos estratégias para navegar a volatilidade, diversificar portfólios e capturar valor em um ambiente em rápida transformação.
Três questões-chave para os investidores
Os investidores enfrentam atualmente uma combinação desafiadora de tensões geopolíticas, rápidas mudanças tecnológicas e condições macroeconômicas em transformação. O risco de um choque prolongado no fornecimento de energia está no centro das atenções, enquanto dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA e a saúde do crédito privado aumentam ainda mais a incerteza.
As ações globais começaram o ano em alta, mas tornaram-se voláteis após o conflito com o Irã, com o setor de energia superando os demais e os rendimentos dos títulos oscilando conforme mudam as expectativas de inflação e taxas de juros.
Identificamos três questões-chave para os investidores.
O fechamento do Estreito de Ormuz é a principal preocupação para os mercados globais, com o petróleo Brent acima de USD 100 e a volatilidade das ações elevada - especialmente para países importadores de energia e setores cíclicos. Restabelecer o fluxo de transporte exigirá tanto soluções militares quanto políticas, já que comboios liderados pelos EUA, por si só, dificilmente resolverão completamente a crise.
Se as tensões diminuírem e houver um acordo, o fluxo de petróleo poderá ser rapidamente retomado. No entanto, se os líderes permanecerem em desacordo ou a instabilidade interna aumentar, as interrupções e a incerteza nos mercados provavelmente persistirão.
Atualmente, cerca de 15 milhões de barris por dia estão afetados, criando déficits de oferta que precisariam ser compensados por destruição de demanda. No entanto, a história mostra que mesmo picos acentuados nos preços do petróleo raramente provocam reduções duradouras na demanda global.
Se a interrupção persistir, custos mais altos de energia provavelmente pressionarão a confiança do consumidor, a inflação e o crescimento econômico. Os governos podem intervir para amortecer os impactos sobre os consumidores, enquanto os bancos centrais inicialmente adotam um tom mais restritivo. No entanto, caso o crescimento enfraqueça, poderão eventualmente flexibilizar a política monetária.
Como os investidores devem reagir?
- Proteger-se contra riscos de mercado
- Favorecer commodities
Embora o conflito entre EUA e Irã domine as manchetes, persistem preocupações sobre a sustentabilidade dos investimentos em inteligência artificial e as disrupções no setor.
Acreditamos que a perspectiva de longo prazo para o crescimento da IA permanece sólida e que o mercado endereçável total continuará a se expandir. No entanto, o mercado pode ter dificuldade em absorver todo o volume de emissões de dívida e ações que as empresas de IA projetam.
Além disso, os avanços rápidos nas capacidades da IA estão desafiando plataformas digitais existentes. Algumas empresas de software podem enfrentar redução na demanda e nas margens, enquanto outras poderão migrar de vender ferramentas para vender resultados mensuráveis. Soluções baseadas em agentes de IA têm o potencial de se tornar motores poderosos de nova demanda para empresas capazes de estruturar e precificar seus produtos com base no valor entregue.
Como os investidores devem reagir?
- Investir em inovação transformacional
- Diversificar entre ações
Os mercados de títulos e crédito estão sob forte escrutínio, com o endividamento soberano projetado para atingir um recorde de USD 29 trilhões em 2026, impulsionado pelos governos e também por empresas de tecnologia captando recursos para investir em IA.
Esse elevado volume de emissão de dívida está pressionando os prêmios de prazo para cima, aumentando o risco de falhas em leilões de títulos e elevando a volatilidade entre diferentes classes de ativos.
Os rendimentos dos títulos tornaram-se mais voláteis com a alta dos preços de energia, enquanto os mercados passam a precificar maior inflação, risco de juros e pressões fiscais decorrentes de gastos com defesa e subsídios energéticos.
O crédito privado também está sob análise, com várias empresas de desenvolvimento de negócios focadas em empréstimos diretos relatando aumento nos pedidos de resgate. O mercado de crédito direto está cada vez mais segmentado: inadimplência e ativos problemáticos estão crescendo entre créditos mais fracos, enquanto taxas de juros elevadas por mais tempo pressionam os tomadores, especialmente no segmento inferior do middle market e em empréstimos originados entre 2021 e 2022.
À medida que a IA baseada em agentes transforma o setor de software, empresas tradicionais com modelos de negócios mais frágeis enfrentam maior risco de refinanciamento. Ainda assim, os fundamentos permanecem sólidos para empresas do segmento superior do middle market com apoio de patrocinadores.
Como os investidores devem reagir?
- Buscar renda diversificada
- Diversificar dentro de ativos alternativos
Como investir
A volatilidade deve permanecer elevada à medida que os mercados absorvem os impactos dos preços mais altos de energia, do aumento da concorrência em IA e dos sinais de estresse em partes dos mercados de títulos e crédito. Os investidores devem considerar a adoção de proteções (hedges) para gerenciar os riscos do portfólio.
Isso inclui proteção contra quedas nas ações, posições que se beneficiem da valorização de moedas consideradas “porto seguro” (como o dólar americano) e exposição a commodities. O objetivo é reduzir o risco de perdas acentuadas, mantendo ao mesmo tempo a participação em possíveis recuperações do mercado.
- Estratégias de preservação de capital
- Títulos de alta qualidade
- Ouro
- Construção de uma estratégia de liquidez
As commodities podem ajudar os investidores a se proteger contra a inflação e choques de oferta, além de servirem como um importante diversificador de portfólio em um ambiente de elevado risco geopolítico e disrupção nos mercados de energia.
Apesar do desempenho moderado desde o início do conflito com o Irã, acreditamos que o ouro continuará atuando como proteção geopolítica, sustentado pela demanda de bancos centrais e pelas preocupações com o aumento da dívida global.
Já os metais industriais, especialmente o cobre, oferecem exposição a temas estruturais como eletrificação e transição energética. Recomendamos manter uma alocação em commodities diversificadas, com foco em gestão ativa.
- Commodities diversificadas
- Ouro
- Cobre
Os riscos de concentração de portfólio estão aumentando. Um período de preços elevados de energia pode beneficiar alguns setores e prejudicar outros. O ciclo de investimentos em IA (capex) está desacelerando a partir de níveis elevados, e o risco de disrupção causado pela IA está se ampliando.
Para participar de uma possível recuperação das ações no médio prazo, ao mesmo tempo em que se gerenciam riscos específicos, recomendamos ampliar a exposição em renda variável entre setores, regiões e estilos.
Isso inclui ir além da tecnologia nos EUA, aumentar a exposição a industriais globais e utilities americanas, expandir investimentos na Ásia (incluindo Japão e China) e adicionar fontes de renda mais previsíveis. Investidores com posições concentradas devem diversificar e rebalancear seus portfólios.
- Ações globais
- Ações regionais
- Setores dos EUA: industriais, financeiros, saúde, consumo discricionário, utilities
- Estratégias multifator long-only
Embora a IA continue sendo um motor poderoso de crescimento de longo prazo, o risco de excesso de investimento e má alocação de capital está aumentando.
Recomendamos uma abordagem diversificada para inovação transformacional, incluindo não apenas IA, mas também energia e recursos, além de longevidade.
- Inteligência artificial (IA)
- Energia e recursos
- Longevidade
Os títulos governamentais têm apresentado volatilidade em meio a preocupações com inflação, taxas de juros mais altas e possíveis riscos fiscais. Acreditamos que isso cria uma oportunidade para investidores aumentarem a exposição a títulos de qualidade, especialmente no segmento de duração média, como fonte de diversificação e renda.
As preocupações com o crédito privado também estão elevadas no momento. Para investidores com alocações bem diversificadas e adequadamente dimensionadas, acreditamos que o crédito privado pode agregar valor aos portfólios no médio e longo prazo.
Para aqueles que desejam ampliar ou diversificar suas alocações, recomendamos foco em créditos seniores garantidos, apoiados por patrocinadores, além de uma seleção rigorosa de gestores.
- Estratégias de renda fixa diversificada
- Crédito direto seletivo
- Estratégias de renda em ações
Mensagens estratégicas em foco
À medida que tensões geopolíticas e preocupações com o fornecimento de petróleo abalam os mercados, os investidores estão buscando alternativas. Esses ativos podem desempenhar um papel fundamental na diversificação das fontes de renda e retorno.
Investidores com grande exposição a hedge funds individuais ou gestores específicos devem considerar ampliar suas alocações para estratégias alternativas diversificadas, incluindo mercados privados, hedge funds multi-estratégia e imóveis. Isso ajuda a gerenciar riscos e aproveitar oportunidades além das tradicionais ações e títulos.
- Mercados privados: crédito direto seletivo, buyouts orientados a valor, operações secundárias (incluindo infraestrutura) e, tematicamente, software, saúde e clima
- Hedge funds: long/short com baixa exposição líquida em ações, estratégias macro, multi-estratégia e arbitragem de fusões
- Imobiliário: comercial (EUA e Europa) - logística, data centers, telecomunicações, residencial (exposição ampla), gestores core-plus e dívida imobiliária
O uso de crédito de forma proativa, prudente e estratégica pode fortalecer o planejamento financeiro de um investidor, mesmo em períodos de maior volatilidade.
Quando bem gerida, a alavancagem pode reduzir a necessidade de manter excesso de caixa, ao oferecer acesso flexível a crédito, permitir diversificação mais rápida e ajudar na gestão de riscos cambiais.
Para investidores com maior tolerância ao risco, o uso de crédito também pode aumentar o potencial de retorno, desde que os ganhos esperados superem os custos. No entanto, a alavancagem envolve riscos, e é essencial avaliar cuidadosamente a capacidade e disposição para utilizá-la.
- Gestão de liquidez (linhas de crédito)
- Uso de crédito para investir em ativos menos correlacionados
- Gestão cambial
- Aumento do potencial de retorno
Muitos dos fatores que impulsionam as oportunidades em energia e recursos - como eletrificação, eficiência no uso de recursos e avanços regulatórios - também reforçam o crescimento das oportunidades em investimentos sustentáveis.
O investimento global na transição energética atingiu um recorde em 2024, a eficiência de recursos continua sendo essencial e a adaptação climática ganha cada vez mais relevância à medida que aumentam as perdas financeiras associadas ao clima.
Essas tendências, aliadas ao contínuo apoio de políticas públicas, estão ampliando o universo de ativos investíveis — permitindo que portfólios multiativos capturem oportunidades de crescimento e diversificação, mesmo com o debate político em torno da sustentabilidade ainda em curso.
- Ações ESG (líderes, empresas em melhoria, engajamento)
- Renda fixa ESG (bancos multilaterais de desenvolvimento, green bonds, engajamento, high yield)
- Hedge funds sustentáveis
- Impacto em mercados privados
Períodos de volatilidade podem revelar partes do portfólio que não estão contribuindo de forma eficiente para os objetivos de longo prazo.
A construção de um portfólio “core”, bem diversificado entre classes de ativos, regiões e setores, é fundamental para o crescimento consistente do patrimônio.
Revisar posições centrais para evitar concentração excessiva e diversificar adequadamente garante que os investidores permaneçam alinhados com seus objetivos de longo prazo - mesmo quando os mercados e os investimentos “satélite” se tornam mais voláteis.
- Portfólios diversificados
