Investigación del CIO
Riesgos por recortes de la Fed
Estrategias para gestionar la liquidez en el escenario actual.
Ante la baja de tasas de la Fed y mayores riesgos de inversión, compartimos un enfoque de tres pasos para ayudar a administrar el efectivo. Mantener liquidez equilibrada y diversificar en bonos y carteras contribuye a proteger el capital y favorecer su crecimiento.
Visión general
- Nuestro CIO espera que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos este mes y en 75 puntos básicos más a partir de entonces, uniéndose a otros bancos centrales importantes en la reducción de los rendimientos del efectivo.
- Vemos mérito en la construcción de una estrategia de gestión de efectivo sólida para satisfacer las necesidades de liquidez hasta dentro de cinco años, y luego poner efectivo adicional a trabajar para generar ingresos, preservar el capital y hacerlo crecer.
- Preferimos trasladar el excedente de efectivo a carteras diversificadas, especialmente bonos y acciones de calidad. Esto ayuda a los inversionistas a preservar los ingresos, reducir la volatilidad y capturar el rendimiento a largo plazo, especialmente vinculadas a innovaciones como la IA.
- Administrar efectivo no está exento de riesgos. Los inversionistas deben sopesar los riesgos de contraparte, crédito, liquidez y reinversión, así como el potencial de rendimientos reales negativos en entornos de tasas bajas o negativas.
- Hacer coincidir el riesgo con el horizonte temporal, diversificar entre instrumentos y revisar regularmente las asignaciones son esenciales para preservar y aumentar el capital.
- Varios bancos centrales importantes se reúnen esta semana para decidir sobre las perspectivas de las tasas de interés. Los mercados estarán observando más de cerca de la Reserva Federal, y los inversionistas esperan ampliamente un recorte de 25 puntos básicos, el primero desde diciembre del año pasado.
- Muchos inversionistas, especialmente aquellos para quienes los altibajos de la política, la geopolítica y los mercados han sido difíciles de soportar en 2025, han optado por administrar su efectivo bloqueándolo en depósitos a plazo fijo (FTD) a corto plazo durante solo uno o dos meses, y luego recurriendo a instrumentos comparables mientras esperan una mayor claridad económica, política y de mercado.
- Este enfoque puede parecer prudente a primera vista. Sin embargo, con la Fed lista para recortar las tasas y con muchos bancos centrales europeos ya avanzados en sus ciclos de flexibilización, este curso de acción puede exponer a los inversionistas a crecientes riesgos de reinversión y la perspectiva de rendimientos negativos después de la inflación.
- A continuación, describimos un enfoque de tres pasos para una gestión del efectivo que puede ayudar a maximizar las posibilidades de tener fondos disponibles cuando sea necesario y apoyar los objetivos financieros a largo plazo para proteger, preservar y aumentar el capital.
Tres pasos para manejar la liquidez
- Si bien tener efectivo puede parecer seguro, especialmente en tiempos inciertos, los inversionistas deben tener cuidado de no tener una liquidez excesiva. Nuestro CIO recomienda que los inversionistas mantengan suficiente efectivo para cubrir de 2 a 5 años de retiros netos esperados de la cartera. Este rango se basa en los períodos históricos de recuperación de las carteras equilibradas (acciones y bonos) después de sus peores caídas.
- Si un inversionista tiene más que esto, es posible que su exceso de efectivo no esté trabajando de manera eficiente hacia objetivos financieros a largo plazo. El exceso de efectivo a menudo permanece inactivo, obteniendo pocos o ningún rendimiento real, y es vulnerable a la erosión de la inflación. Por ejemplo, los inversionistas suizos se enfrentan ahora a un entorno de tipos de interés cero, con el tipo de interés oficial del Banco Nacional Suizo (SNB) en el 0% y con muchos instrumentos de deuda pública a corto plazo con vencimiento inferior a dos años que cotizan con rendimientos negativos. En este contexto, mantener grandes saldos de efectivo puede resultar en rendimientos negativos después de la inflación, erosionando el poder adquisitivo con el tiempo.
- La historia muestra que la introducción gradual del exceso de efectivo en carteras diversificadas ofrece resultados más sólidos a largo plazo. El análisis del CIO encuentra que desde 1945, el efectivo ha tenido un rendimiento inferior a la estrategia de introducción gradual en carteras diversificadas de acciones y bonos estadounidenses en alrededor del 74% de los horizontes de 1 año y alrededor del 83% de los horizontes de cinco años. Al invertir gradualmente el exceso de efectivo en una combinación de acciones, bonos, materias primas y alternativas, los inversionistas pueden reducir el riesgo de una mala sincronización del mercado y beneficiarse de las caídas y rebotes del mercado.
- Dadas las perspectivas actuales de los tipos de interés, la renovación de los depósitos a corto plazo puede exponer a los inversionistas a un riesgo de reinversión significativo. En EE. UU., esperamos que la Reserva Federal recorte un total de 100 puntos básicos a principios del próximo año. Esto es en respuesta a la desaceleración de la actividad del mercado laboral y lo que se espera que sean efectos de precios únicos, en lugar de persistentes, por el aumento de los costos de importación.
- Como resultado, es probable que la ventaja de rendimiento de los depósitos a corto plazo disminuya a medida que bajen las tasas. Las tasas ya son bajas en Europa, y el Banco Nacional Suizo ha indicado que es posible que se produzcan más recortes si las tensiones comerciales mundiales aumentan o si el franco se aprecia aún más. En este entorno, el riesgo de rendimientos negativos después de la inflación es real para los inversionistas suizos.
- En lugar de renovar los depósitos a corto plazo, los inversionistas deberían considerar la posibilidad de fijar los rendimientos actualmente elevados con depósitos a plazo fijo a más largo plazo o bonos de alto grado (HG). Incluso en mercados donde los rendimientos absolutos son bajos, mantener bonos puede ser superior al efectivo, especialmente cuando se considera el potencial de ganancias de capital si el crecimiento decepciona las expectativas del mercado y las tasas caen aún más.
- En Estados Unidos, la deuda pública de alta calidad ofrece un perfil de riesgo-rentabilidad atractivo, en nuestra opinión, especialmente en un escenario en el que el crecimiento económico podría debilitarse aún más. Por lo tanto, seguimos pensando que tiene sentido invertir en bonos, especialmente aquellos con vencimientos a medio plazo (alrededor de 5 años).
- Una estrategia de gestión de efectivo bien pensada implica segmentar la liquidez en tres categorías: efectivo diario, liquidez básica y efectivo de inversión.
- El efectivo diario, para gastos de hasta un año, debe estar fácilmente disponible y requiere poco o ningún riesgo de tasa de interés, crédito o mercado. Los programas de depósito, los fondos del mercado monetario o los certificados de depósito ofrecen una estabilidad relativa a cambio de rendimientos modestos.
- La liquidez básica, que cubre gastos conocidos o emergencias en un horizonte de uno a tres años, debe equilibrar la flexibilidad y el rendimiento. Una escalera de bonos, una cartera de bonos individuales o fondos de bonos de vencimiento fijo con vencimientos escalonados puede proporcionar flujos de efectivo predecibles y administrar el riesgo de tasas de interés. También se pueden considerar estrategias estructuradas con características de preservación de capital, con el objetivo de capturar ganancias de mercado y reducir las pérdidas, de modo que el capital original se devuelva al vencimiento.
- El efectivo de inversión, destinado a necesidades de hasta cinco años, cambia el enfoque del acceso inmediato a la maximización de los rendimientos al tiempo que acepta cierta fluctuación de precios y menor liquidez. Esta asignación se construye mejor utilizando bonos gubernamentales o de grado de inversión a mediano plazo, así como enfoques diversificados de inversión en bonos multisectoriales.
- Más allá de los bonos, los inversionistas pueden considerar estrategias de renta variable: las acciones suizas que pagan dividendos actualmente rinden más del 3% en promedio, muy por encima del promedio histórico del 2,4% y más alto que la mayoría de los rendimientos de los bonos en francos suizos. Las estrategias estructuradas, como los convertibles inversos, pueden generar rendimiento mientras esperan mejores puntos de entrada de acciones, aunque conllevan riesgos de emisor y liquidez.
- Los inversionistas también pueden encontrar formas de reducir la dependencia del exceso de efectivo en el contexto de un plan financiero más amplio. La apertura de la capacidad de endeudamiento puede reducir la necesidad de mantener el exceso de efectivo para eventos improbables.
Introducción a los activos digitales
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