Pesquisa do CIO
Riscos com cortes do Fed
Estratégias para gerenciar a liquidez no cenário atual.
Diante do corte de juros do Fed e do aumento dos riscos de investimento, compartilhamos uma abordagem de três etapas para ajudar a gerenciar o caixa. Manter a liquidez equilibrada e diversificar em títulos e carteiras ajuda a proteger o capital e promover seu crescimento.
Visão geral
- Nosso CIO espera que o Federal Reserve corte as taxas em 25 pontos-base este mês e em mais 75 pontos-base depois disso, juntando-se a outros grandes bancos centrais na redução dos retornos sobre o caixa.
- Vemos mérito na construção de uma estratégia robusta de gerenciamento de caixa para atender às necessidades de liquidez em até cinco anos e, em seguida, colocar dinheiro adicional para trabalhar gerando renda, preservando e aumentando o patrimônio.
- Preferimos transferir o caixa excedente para portfólios diversificados - especialmente títulos e ações de qualidade - para ajudar os investidores a preservar a renda, reduzir a volatilidade e capturar o rendimento de longo prazo, especialmente ligados a inovações como IA.
- Gerenciar o caixa não é isento de riscos. Os investidores devem pesar os riscos de contraparte, crédito, liquidez e reinvestimento, bem como o potencial de retornos reais negativos em ambientes de taxas baixas ou negativas.
- Combinar o risco com o horizonte de tempo, diversificar entre os instrumentos e revisar regularmente as alocações são essenciais para preservar e aumentar o capital.
- Vários grandes bancos centrais se reúnem esta semana para decidir sobre as perspectivas das taxas de juros. Os mercados observarão mais de perto o Federal Reserve, com os investidores esperando um corte de 25 pontos-base, o primeiro desde dezembro do ano passado.
- Muitos investidores, especialmente aqueles para quem os altos e baixos da política, geopolítica e mercados foram difíceis de suportar em 2025, optaram por administrar seu caixa bloqueando-o em depósitos de curto prazo (FTDs) por apenas um mês ou dois e, em seguida, rolando para instrumentos comparáveis enquanto aguardam maior clareza econômica, política e mercado.
- Essa abordagem pode parecer prudente à primeira vista. Mas com o Fed pronto para cortar as taxas e com muitos bancos centrais europeus já avançados em seus ciclos de flexibilização, esse curso de ação pode expor os investidores a riscos crescentes de reinvestimento e à perspectiva de retornos negativos após a inflação.
- A seguir, descrevemos uma abordagem de três etapas para uma gestão de caixa que pode ajudar a maximizar as chances de ter fundos disponíveis quando necessário e apoiar metas financeiras de longo prazo para proteger, preservar e aumentar o capital.
Três etapas para gerenciar a liquidez
- Embora manter dinheiro possa parecer seguro, especialmente em tempos de incerteza, os investidores devem ter cuidado para não manter liquidez excessiva. O CIO recomenda que os investidores mantenham caixa suficiente para cobrir de 2 a 5 anos de retiradas líquidas esperadas do portfólio. Este intervalo é baseado em períodos históricos de recuperação para carteiras equilibradas (ações e títulos) após seus piores rebaixamentos.
- Se um investidor tiver mais do que isso, seu excesso de caixa pode não estar funcionando de forma eficiente para atingir metas financeiras de longo prazo. O excesso de caixa geralmente fica ocioso, obtendo pouco ou nenhum retorno real e é vulnerável à erosão da inflação. Por exemplo, os investidores suíços estão agora enfrentando um ambiente de taxa de juros zero, com a taxa de juros do Banco Nacional Suíço (SNB) em 0% e com muitos instrumentos de dívida pública de curto prazo com vencimento abaixo de dois anos sendo negociados com rendimentos negativos. Nesse contexto, manter grandes saldos de caixa pode resultar em retornos negativos após a inflação, corroendo o poder de compra ao longo do tempo.
- A história mostra que a introdução gradual do excesso de caixa em portfólios diversificados oferece resultados mais robustos a longo prazo. A análise do CIO descobriu que, desde 1945, o caixa teve um desempenho inferior à estratégia de entrar gradualmente em carteiras diversificadas de ações e títulos dos EUA em cerca de 74% dos horizontes de 1 ano e cerca de 83% dos horizontes de cinco anos. Ao investir gradualmente o excesso de caixa em uma combinação de ações, títulos, commodities e alternativas, os investidores podem reduzir o risco de um timing de mercado ruim e se beneficiar de quedas e recuperações do mercado.
- Dadas as atuais perspectivas de taxas de juros, a rolagem de depósitos de curto prazo pode expor os investidores a um risco de reinvestimento significativo. Nos EUA, esperamos que o Federal Reserve corte um total de 100 pontos-base até o início do próximo ano. Isso é uma resposta à desaceleração da atividade do mercado de trabalho e ao que se espera que sejam efeitos únicos, em vez de persistentes, dos preços dos custos de importação mais altos.
- Como resultado, a vantagem de rendimento dos depósitos de curto prazo provavelmente diminuirá à medida que as taxas caírem. As taxas já estão baixas na Europa, e o Banco Nacional Suíço indicou que novos cortes são possíveis se as tensões comerciais globais aumentarem ou o franco se valorizar ainda mais. Nesse ambiente, o risco de retornos negativos após a inflação é real para os investidores suíços.
- Em vez de rolar depósitos de curto prazo, os investidores devem considerar manter os rendimentos atualmente elevados com depósitos de prazo fixo de longo prazo ou títulos de alto grau (HG). Mesmo em mercados onde os rendimentos absolutos são baixos, manter títulos pode ser superior ao dinheiro, especialmente quando se considera o potencial de ganhos de capital se o crescimento superar as expectativas do mercado e as taxas caírem ainda mais.
- Nos EUA, os títulos do governo de alta qualidade oferecem um perfil de risco-retorno atraente, em nossa opinião, particularmente em um cenário em que o crescimento econômico pode enfraquecer ainda mais. Portanto, ainda achamos que faz sentido investir em títulos, especialmente aqueles com vencimentos de médio prazo (cerca de 5 anos).
- Uma estratégia cuidadosa de gerenciamento de caixa envolve segmentar a liquidez em três categorias: caixa diário, liquidez principal e caixa de investimento.
- O dinheiro diário, para necessidades de gastos de até um ano, deve estar prontamente disponível e requer pouca ou nenhuma taxa de juros, crédito ou risco de mercado. Programas de depósito, fundos do mercado monetário ou certificados de depósito oferecem relativa estabilidade em troca de rendimentos modestos.
- A liquidez principal, cobrindo despesas conhecidas ou emergências em um horizonte de um a três anos, deve equilibrar flexibilidade e rendimento. Uma escada de títulos - uma carteira de títulos individuais ou fundos de títulos de vencimento fixo com vencimentos escalonados - pode fornecer fluxos de caixa previsíveis e gerenciar o risco da taxa de juros. Estratégias estruturadas com características de preservação de capital também podem ser consideradas, visando capturar ganhos de mercado e reduzir perdas, de modo que o capital original seja devolvido no vencimento.
- O dinheiro do investimento, destinado a necessidades de até cinco anos, muda o foco do acesso imediato para a maximização dos retornos, aceitando alguma flutuação de preço e menor liquidez. Essa alocação é melhor construída usando títulos do governo ou de grau de investimento de médio prazo, bem como abordagens diversificadas de investimento em títulos multissetoriais.
- Além dos títulos, os investidores podem considerar estratégias de renda variável - as ações suíças que pagam dividendos atualmente rendem acima de 3% em média, bem acima da média histórica de 2,4% e acima da maioria dos rendimentos dos títulos em francos suíços. Estratégias estruturadas, como conversíveis reversos, podem gerar rendimento enquanto aguardam melhores pontos de entrada de ações, embora acarretem riscos de emissor e liquidez.
- Os investidores também podem encontrar maneiras de reduzir a dependência do excesso de caixa no contexto de um plano financeiro mais amplo. A abertura da capacidade de endividamento pode reduzir a necessidade de manter o excesso de caixa para eventos improváveis.
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