Pesquisa do CIO
Títulos globais de bancos multilaterais de desenvolvimento
Conheça uma alternativa de alta qualidade e baixo risco para ampliar suas estratégias de investimento sustentável.
Os bancos multilaterais de desenvolvimento (MDBs) globais, também conhecidos como supranacionais, são respaldados por governos de países como os do G7 e possuem, em geral, classificação AAA.
Neste relatório, você entenderá o que são os títulos emitidos por MDBs, suas origens e os principais atributos que os tornam uma opção relevante para investidores.
Nossa opinião
- O investimento sustentável (IS) é uma filosofia de investimento que pode ser aplicada a uma ampla gama de classes de ativos. Ele busca obter características competitivas de risco/retorno da carteira em comparação com uma abordagem tradicional e, ao mesmo tempo, ter um efeito positivo sobre o meio ambiente e a sociedade e/ou alinhar as carteiras dos investidores com suas metas e valores.
- Consideramos os títulos MDB como uma alternativa de IS à exposição a títulos convencionais high grade, com classificações de crédito comparáveis ou superiores e um perfil de retorno semelhante.
- Esperamos que os títulos do MDB gerem retornos comparáveis aos de outros títulos high grade, com o benefício adicional de contribuírem para resultados sociais e ambientais positivos em decorrência do mandato de desenvolvimento dessas instituições.
- As estratégias IS são abordagens de investimento definidas pelo UBS que visam a retornos de taxa de mercado, bem como objetivos sociais e ambientais. Cada estratégia é diferente na forma como incorpora a sustentabilidade ao processo de investimento, nas suas características de investimento e na forma como busca abordar um ou mais dos objetivos principais do IS:
- Alinhar investimentos às metas de sustentabilidade de longo prazo ou valores pessoais.
- Melhorar potencialmente as características de risco e retorno da carteira ao incorporar critérios de ESG nas decisões de investimento.
- Obter um impacto ambiental ou social positivo junto com retornos financeiros.
O que são títulos globais de bancos multilaterais de desenvolvimento?
- Os bancos multilaterais de desenvolvimento (MDBs) globais são instituições criadas e apoiadas por vários países membros soberanos, incluindo todos os países do G7, e cujo mandato é fornecer assistência técnica e financeira para atingir a meta geral de melhorar os padrões de vida por meio do desenvolvimento e crescimento econômico sustentável.
- Os MDBs também são conhecidos como instituições "supranacionais". O modelo do MDB consiste em emitir dívidas nos mercados de capitais internacionais a um custo baixo e emprestar os recursos aos mutuários nos países em desenvolvimento.
- Normalmente, eles financiam projetos de infraestrutura e outros projetos de desenvolvimento, bem como governos de países em desenvolvimento com diretrizes explícitas que regem o uso dos recursos. O financiamento para o setor privado nos países em desenvolvimento geralmente envolve uma garantia adicional do governo nacional para alinhar os incentivos e reduzir os riscos.
- O conceito de banco multilateral de desenvolvimento surgiu pela primeira vez com a criação do Banco Mundial na Conferência Monetária de Bretton Woods em 1944. O objetivo era financiar a reconstrução da Europa após a Segunda Guerra Mundial. Nas décadas seguintes, o Banco Mundial evoluiu e passou a se concentrar sucessivamente em infraestrutura, erradicação da pobreza nos países em desenvolvimento e desenvolvimento social, sendo provavelmente o MDB mais conhecido.
- O atual Grupo do Banco Mundial (BM), mais amplo, inclui, entre outros, a entidade original, o Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD), que concede empréstimos a países de renda média e países de baixa renda com capacidade de crédito, a Associação Internacional de Desenvolvimento (AID), que apoia os governos dos países mais pobres com empréstimos concessionais em termos mais generosos, e a Corporação Financeira Internacional (IFC), que financia empresas privadas nos países em desenvolvimento. O BIRD e a IFC são emissores estabelecidos há muito tempo nos mercados globais de títulos, enquanto a AID apenas recentemente recebeu permissão para começar a emitir títulos.
- Com o passar do tempo, outros MDBs regionais e especializados surgiram para complementar os esforços do Banco Mundial. Outros MDBs importantes, apoiados por todos os acionistas do G7, são:
- O Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) abrange a América Latina e o Caribe desde 1959.
- Banco Asiático de Desenvolvimento (ADB), criado em 1966, abrange 48 países da região Ásia-Pacífico.
- Banco Africano de Desenvolvimento (AfDB), criado em 1964, abrange 54 países africanos.
- O Banco Europeu para Reconstrução e Desenvolvimento (EBRD), fundado em 1991 em resposta ao colapso do comunismo, abrange a Europa Central e Oriental.
- Além dessas instituições globais, há também vários MDBs regionais menores e bancos de desenvolvimento nacionais com foco social e ambiental.
- Os bancos multilaterais de desenvolvimento são criados e apoiados por vários governos soberanos membros usando uma estrutura de capital integralizado/capital exigível, com apenas uma pequena fração do capital sendo integralizada.
- Isso significa que cada governo membro subscreve uma participação acionária no MDB, fornecendo apoio à instituição na forma de um compromisso de capital que o membro precisa fornecer, se necessário. O capital acionário, bem como as rígidas diretrizes de risco, liquidez e alavancagem, proporcionam aos MDBs altas classificações de crédito (geralmente, AAA) e, como resultado, tratamento de peso de risco zero de seus títulos para investidores institucionais, como bancos.
- Como a qualidade do capital acionário é um importante fator determinante da classificação de crédito de um MDB, o rebaixamento de vários dos maiores países acionistas pode colocar em xeque a classificação do próprio MDB. Isso aconteceu com alguns MDBs europeus durante a crise da dívida da região. Os indicadores de gerenciamento de risco e os limites de alavancagem definidos nos estatutos do MDB são geralmente mais rígidos do que os dos bancos comerciais.
- Além da influência financeira que os Estados membros têm sobre os MDBs, eles também estão representados nos comitês de governança e votação, o que lhes proporciona um vínculo estreito com os MDBs e a supervisão deles. Esse é um fator importante no que diz respeito à classificação de crédito das instituições, pois as agências de classificação normalmente ponderam a adequação do capital em suas abordagens de classificação para os bancos multilaterais de desenvolvimento, mas, além disso, também se concentram na probabilidade esperada de apoio dos membros. Pode-se, portanto, argumentar que os vínculos estreitos dos estados-membros com os MDBs devem, portanto, aumentar e apoiar a probabilidade de qualquer apoio, caso ele surja em algum momento.
- Os bancos multilaterais de desenvolvimento exigem um status de credor preferencial para a maioria dos empréstimos que originam, o que lhes dá uma vantagem distinta sobre outros credores não garantidos. Em troca, eles geralmente fornecem empréstimos concessionais, que têm condições mais generosas do que os empréstimos de mercado. Isso pode ocorrer na forma de taxas de juros abaixo das condições de mercado e/ou períodos de carência estendidos.
- Esse último ajuda a evitar inadimplências e corresponde ao status de credor preferencial — enquanto um mutuário não pagaria a dívida de mercado vencida e a reestruturaria, um MDB pode permitir um adiamento mais longo do pagamento, insistindo em sua reivindicação total. Isso mantém as taxas de empréstimos inadimplentes baixas para a maioria dos MDBs, apesar do risco inerente aos mercados em que operam.
- No caso de grandes perdas com empréstimos, geralmente desencadeadas por crises regionais mais amplas, os bancos multilaterais de desenvolvimento podem solicitar capital subscrito de seus países membros para restaurar os indicadores necessários do balanço patrimonial. Devido ao seu importante papel no apoio à recuperação de uma crise, os bancos multilaterais de desenvolvimento têm frequentemente recebido aumentos de capital de seus membros em momentos em que os bancos comerciais sofreram mais, como durante a crise financeira global.
- Os MDBs normalmente estabelecem limites de exposição específicos para cada país e congelam novos empréstimos em caso de pagamentos em atraso. Para exposições de empréstimos em dificuldades, os pagamentos de juros ou do principal geralmente não são reescalonados e, além disso, os MDBs não participam de acordos de reescalonamento de dívidas.
- Até o momento, não houve nenhum incidente em que um MDB tenha solicitado capital de seus estados membros. No entanto, houve vários aumentos de capital menores e maiores iniciados com vários MDBs, refletindo a demanda adicional de empréstimos. Especialmente a crise financeira global, bem como as iniciativas de mudança climática e a expansão das Metas de Desenvolvimento Social da ONU, fizeram com que os MDBs solicitassem aumentos de capital a seus membros.
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