反弹与复苏——绘制中国经济回归之路
探究2023年推动中国经济加速增长的驱动因素
2023年对于中国经济而言将是关键一年——经历去年仅3%的增长后，中国亟需实现显著反弹，同时还要应对经济与地缘政治形势叠加所带来的挑战。
在今年1月举行的世界经济论坛上，中国重申将着力实施扩大内需、保持供应链稳定、支持民企、改革国企、吸引外资并防范经济、金融风险。这番表述不仅为经济增长绘制了蓝图，还就重振投资者信心给出明确信号。
瑞银预计2023年中国GDP增速约为5.7%，接近疫情前规划增长水平。由此，国内消费、创新和房地产行业在经济反弹过程中的走向将获密切关注。
中国复苏进展顺利。从政策和经济发展的角度来看，今年将是增长的一年。
消费为预期增长而言的关键动力
消费为预期增长而言的关键动力
瑞银投资银行部亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛博士认为，国内消费将是经济复苏的主要动力所在，并预计2023年实现温和增长。她表示：“随着防疫政策调整（及出行限制取消），中小企业和小店复产复工将带来‘就业和收入渐增 - 消费反弹’这一良性循环。此外，受抑储蓄部分释放也会给消费带来帮助。”
图一：家庭超额储蓄积累
图一：家庭超额储蓄积累
创新构筑基石
创新构筑基石
创新活动被广泛视为长期经济增长中的最重要单一要素。中国也将创新视为继续推动发展的关键动力， 但这取决于政府对民营部门、企业家和互联网平台所作支持承诺的实际效果如何。
国家统计局数据显示：
- 2022年，中国研发支出规模达4,560亿美元（合3.09万亿元），占到GDP的近2.55%。
- 2022年上半年，主要互联网公司研发支出规模为78亿美元（合566亿元），同比增长8.8%。
此外，瑞银在疫情前发布了大湾区创新相关报告，指出大湾区创新者拥有的专利数（约150万）超过东京湾区、旧金山湾区和纽约大都会区总和。这些专利大多涉及机械工程、物理和电力领域的机器人供应链解决方案。
图二：发明专利持续增长
图二：发明专利持续增长
图三：高科技在制造业产出中的占比不断提升
图三：高科技在制造业产出中的占比不断提升
房地产 – 缓慢企稳
房地产 – 缓慢企稳
今年，中国房地产行业也将吸引大量投资者密切关注——瑞银估计，该行业对2022年GDP增长的负面贡献超过三个百分点。
房地产行业预计不会成为今年经济增长主动力，倘若对GDP增长产生负面影响，瑞银认为其程度也会“很小“。瑞银预计，随着房贷利率下行、购房能力改善，房地产销售将于一季度企稳，后续环比反弹。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，政府所采取的风险应对措施已产生积极效果。“没有人讨论系统性风险了，这代表投资者心理已有显著变化。”
部分行业优质发行人重启融资
部分行业优质发行人重启融资
随着中国经济重返增长轨道，境内和境外融资活动均有积极表现。来自瑞银银行家的数据显示， 2023年迄今：
- 中国境内IPO和配售（仅现金）融资交易达216项，合计筹资约530亿美元；最大IPO来自TMT/技术硬件行业，规模达16亿美元。
- 中国境外股权资本市场实现筹资153亿美元，同比增长约50％，来自TMT、消费和房地产领域的13家代表性公司合计筹资愈2亿美元。相比之下，2022年仅有七项交易，且高度集中于金融和房地产领域。
瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹表示：“对于部分行业的中国发行人而言，我们预计今年市场将会继续逐步重新开放。全球投资者、尤其欧洲和亚太地区投资者，已重返中国资本市场，近期交易动态便是见证。我们预计，随着更多市场化定价和审核机制到位，境内股权资本市场将迎来强劲融资需求。”
中国经济仍具弹性且空间广阔
瑞银中国全球金融市场部主管房东明对中国复苏前景做了总结：“增长是政府工作的重中之重——我们在与监管部门的对话中了解了这点，并在2023年瑞银大中华研讨会上再次予以强调。中国经济仍具弹性且空间广阔，尽管与其他全球经济体一样也面临挑战。我们看到2023年复苏进展向好，对于寻求资本形成的投资者和企业而言仍有很多机会。我们看到国内运营的中国和国际企业存在长期价值。”
