未來一週的關注重點
荷姆茲（霍爾木茲）海峽重新開放的預期在週末受挫，但以談判結束衝突的努力仍在繼續。衝突已進入第八週，談判結果將對市場走向產生重要影響。
- 與此同時，投資者的關注焦點重返基本面。美國第一季財報季開局良好，提振了市場情緒。本週將有約15%的標普500企業公佈業績，投資者將關注盈利增長能否支撐美股和全球股票的優異表現。
- 美股再創新高，但密西根大學消費者信心指數卻降至70年來最低。對中東和平談判的樂觀情緒能否傳導至消費者和企業信心，仍有待觀察。
隨著盈利再成焦點，股票漲勢能否持續？
隨著盈利再成焦點，股票漲勢能否持續？
上週，全球和美國股票再創新高。對中東地區長時間停火的預期升溫，使投資者的關注焦點重返強勁的盈利增長。標普500指數上週收漲4.5%，為連續第三週上漲，並刷新歷史高點。 不過，上漲的幅度和速度之快，令許多投資者對漲勢能否持續有所質疑。我們認為，若美國與伊朗的談判取得成果，股票還有上行空間。
美國第一季財報季開局良好。我們預期，標普500指數每股收益將較去年同期增長17%。這將是新冠疫情過後五年來的最快增速。本週，約有15%的標普500成份股公司將公佈業績，包括電動車製造商特斯拉、能源公司埃克森美孚以及必需消費品公司寶潔等具影響力的行業龍頭。經濟表現強勁支持我們對盈利增長的正面看法，包括失業率較低、工資穩健增長以及製造業活動擴張。
相較於股市於1月底創新高時，目前市場持倉顯得更為謹慎。許多投資者在中東衝突高度緊張期間選擇減倉，並在後續反彈行情中保持觀望，這意味著仍有大量資金還在等待正面信號、準備再度入場。
最後，儘管美國和全球股市創歷史新高，但估值並未同步提高。這是由於在市場拋售期間，盈利預期持續上修。在此背景下，我們預期美國和全球股市還有上行空間。在基準情景下，標普500指數到年底將達到7,500點。
對中東和平協議的樂觀情緒是否有據？
對中東和平協議的樂觀情緒是否有據？
中東情勢依舊瞬息萬變，外交協議達成的可能性時刻都在變化。以色列與黎巴嫩達成停火10天的協議，減輕了談判的障礙，在上週激勵市場對和平的信心。其中，伊朗外長稱能在停火期間開放荷姆茲海峽，帶動股市上週五走高，不過，美國繼續封鎖伊朗船隻的消息，使得這種樂觀情緒迅速冷卻。此舉導致伊朗對該航道重設限制。以色列在黎巴嫩的攻擊行動更增加了對談判進展的擔憂。
隨著衝突進入第八週，投資者已對情況不斷反轉習以為常。本週的重要問題是：美國與伊朗能否能在談判中達成協議，重新開放海峽。投資者還將關注以色列與黎巴嫩的停火能否持久。
我們繼續認為，地緣政治風險最高的時候已經過去。雙方均有達成協議的動機。儘管如此，我們也提醒，通往持久和平的道路不會一帆風順。雙方公開立場依然存在巨大分歧。就相關事項達成能維持的協議需要經過多輪會談以及持續停火。由於不確定性依然存在，我們繼續建議投資者利用波動，透過多元化和對沖提升投資組合的韌性。我們還認為，結構化策略*能夠幫助股票投資者應對目前的動盪時期。投資者可以選擇不同路徑，具體取決於哪種情景成真、投資者的股票佈局、財務計畫以及風險偏好。
消費者和企業信心能否趕上更為樂觀的投資者情緒？
消費者和企業信心能否趕上更為樂觀的投資者情緒？
消費者信心跌至歷史低點，而全球股市卻創新高。這成為4月份值得關注的一個現象。密西根大學消費者情緒調查初值跌至70年歷史低點。本週的重要問題之一是：美國消費者和企業信心能否回升，跟上投資者情緒？
密西根大學消費者信心調查終值將於本週公佈，初值調查於3月24日至4月6日間進行，因此尚未反映美伊停火可能帶來的情緒舒緩。由於對中東局勢的擔心（特別是能源價格上漲）是受訪者主要憂慮之一，隨著達成協議的希望升高，消費者情緒可能回溫。3月美國零售數據也將公佈，預期可望保持穩健。此外，歐元區消費者信心數據，以及法國和德國的商業活動調查結果亦將於本週公佈。投資者還將密切關注美聯準會主席被提名人華許的參議院確認聽證會，以獲取關於美國貨幣政策長期展望的指引。華許曾表示，放鬆監管及AI的擴大應用正產生降低通膨的動力，使得美聯準會能夠將利率保持在低位。然而，華許也主張收縮美聯準會的資產負債表。
我們認為，美國和歐元區的消費展望依然穩健，因此對美股持“具吸引力”觀點。在當前環境中，我們看好非必需消費品、金融、醫療保健、工業和公用事業，並建議投資者避免過度集中在近年來領漲的部份科技股。這些股票在某些投資組合的占比已過高。歐元區而言，我們青睞受能源價格上漲影響較小且具結構性利多的精選類股（如醫療保健）。鑒於對消費將保持韌性的預期，投資者可考慮持有部份週期性較強的股票。利率方面，我們預期美聯準會今年將降息兩次，因而有利於優質債券。
*服務和產品之提供應依據（且受限於）相關應適用之法令規章、集團政策及投資者適合度等規定。
本週圖表
本週圖表
投資者的關注焦點依然分歧。中東緊張局勢持續，荷姆茲海峽重新開放的希望再次遇挫。雖然目前談判取得進展的希望升高，但前景依然高度不確定，消息面變化持續牽動市場行情。然而，投資者目光正逐漸回歸經濟基本面。美國第一季財報季開局強勁，美股屢創新高，但活躍的股市與低迷的消費者情緒出現明顯背離。最新調查結果顯示，由於能源價格的持續不確定性和地緣政治風險，美國消費信心降至歷史低點，而全球信心明顯回跌。我們認為，投資者應始終關注長期基本面，保持多元化投資組合。我們看好優質債券和具有韌性的股票，同時建議隨狀況變化管理風險。
對地緣政治局勢的擔憂，促使消費信心跌至歷史低點
經合組織（OECD）消費信心指數
非傳統型資產
非傳統型資產類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投資”）的另類投資。另類投資基金的權益只出售給合格投資者，僅透過提供包含另類投資的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投資基金的投資具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投資：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投資者可能會損失全部或大量投資；(3) 可能涉及有可能增加投資損失風險的槓桿和其他投機性投資做法；(4) 是長期的非流動性投資，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投資基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投資者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投資者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。
另類投資基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美國聯邦存款保險公司（FDIC）、美國聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投資另類投資基金之前，潛在投資者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投資基金視為總體投資計畫的補充。
除了另類投資一般存在的風險，下列風險的與投資這些策略相關的其他風險：
- 避險基金風險：存在專門與避險基金投資相關的風險，可能包括與投資賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國證券和非流動投資相關的風險。
- 管理型期貨：存在專門與投資管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。
- 房地產：存在專門與投資房地產產品和房地產投資信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。
- 私募股權：存在專門與投資私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投資。
- 外匯/貨幣風險：投資美國以外地區證券發行人的投資者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美國投資者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。
附錄（風險資訊）
附錄（風險資訊）