未來一週的關注重點

投資者將密切關注相關發展，因為對俄羅斯能源主要買家（包括中國、印度和土耳其）徵收二級關稅，不但會影響石油市場也可能擾亂美國供應鏈。市場還需要確認中美關稅休兵會在8月12日到期之後延長。

此外，在上週一系列的二線經濟數據公佈後，投資者還希望獲得有關美國通膨與經濟增長的進一步訊息，本週的7月份消費者和生產者物價指數應能更清楚地揭示關稅如何開始影響通膨和經濟狀況。

投資者應對市場波動可能再起做好準備。股票配置低於策略基準的投資者，可把握市場波動時期建構長期配置。同時，地緣政治和經濟風險加劇繼續有利於黃金，金價已上漲近30%，是2025年迄今表現最佳的主要資產。

川普的半導體關稅將不利於科技股？

行業層面的貿易摩擦也在加劇。瑞士和印度等國的新對等關稅稅率已經生效。川普還宣佈擬對藥品和半導體分別徵收高達250%和100%左右的關稅。

市場無畏關稅威脅升級，標普500和納斯達克指數達到或接近紀錄高點。上述關稅的進一步發展將是本週的焦點，投資者期望這最後只是“高舉輕放”，與前幾次一樣。不過，這些關稅有些豁免條件，比如在美國投資的公司不適用於半導體關稅，印度IT服務不受影響，學名藥（仿製藥）也在新藥品關稅的豁免之列。

我們維持對AI的正面看法，但建議短期內保持一定程度的謹慎。在我們的AI投資組合中平衡佈局將是適宜的作法，也就是在半導體、軟體和互聯網領域中多元化配置，並精選具有補漲潛力的落後股。較長期而言，我們的“變革性創新機遇”主題（AI、電力和資源以及長壽經濟）具結構性增長機會。

瑞士能否避免美國的懲罰性關稅？

瑞士聯邦總統和商業部長上週的華盛頓之行無功而返，未與美國達成協議。這使得瑞士出口至美國的商品面臨39%的關稅——創下美國對發達國家最高關稅稅率記錄。雖然醫藥（占瑞士對美國出口額的60%）目前享有豁免，但可能不會維持太久。39%的稅率將衝擊鐘錶、機械和精密儀器等瑞士關鍵產業。

儘管如此，市場反應相對平靜。在關稅生效之際瑞士SMI指數上漲，反映出投資者相信協議仍有望達成（可能類似於歐盟與美國形式）。未來幾天，投資者將關注瑞士解決貿易爭端的後續發展。我們的基準情景依然是瑞士與美國將達成類似於美國-歐盟的協議，將關稅降至15%。

在目前不確定的環境中，投資總監辦公室（CIO）建議投資者避免過度聚焦在短期雜音上，而是專注於長期財務規畫。這意味著避免匆忙決策、賣出投資導致永久虧損以及轉持現金等所謂“安全”資產的衝動。相反的，優質和高股息股票、結構化策略*以及逐漸建構平衡型投資組合，將有助投資者應對市場波動。

*服務和產品之提供應依據( 且受限於)相關應適用之法令規章、集團政策及投資者適合度等規定。

本週圖表：

第二季財報季顯示AI資本支出並未放緩。因此，我們近期將2025年和2026年AI資本支出的預測值上修約4%。“變革性創新”仍是未來股市重要的驅動因素，投資者應把握相關機遇，比如我們的AI主題。

我們上修全球AI資本支出預測值
全球AI資本支出 (10億美元)

非傳統型資產

非傳統型資產類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投資”）的另類投資。另類投資基金的權益只出售給合格投資者，僅透過提供包含另類投資的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投資基金的投資具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投資：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投資者可能會損失全部或大量投資；(3) 可能涉及有可能增加投資損失風險的槓桿和其他投機性投資做法；(4) 是長期的非流動性投資，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投資基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投資者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的稅務策略，向投資者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。

另類投資基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美國聯邦存款保險公司（FDIC）、美國聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投資另類投資基金之前，潛在投資者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投資基金視為總體投資計畫的補充。

除了另類投資一般存在的風險，下列風險的與投資這些策略相關的其他風險：

• 避險基金風險：存在專門與避險基金投資相關的風險，可能包括與投資賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國證券和非流動投資相關的風險。

• 管理型期貨：存在專門與投資管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。

• 房地產：存在專門與投資房地產產品和房地產投資信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。

• 私募股權：存在專門與投資私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投資。

• 外匯/貨幣風險：投資美國以外地區證券發行人的投資者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美國投資者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。

附錄（風險資訊）

瑞銀投資總監辦公室("CIO")的投資觀點由UBS Group AG（”UBS Group”）旗下UBS Switzerland AG（受瑞士金融市場監督管理局監管）或其附屬公司（統稱為“UBS”）的全球財富管理（Global Wealth Management）業務部門編製和出版。UBS Group包括前Credit Suisse AG及其子公司、分支機構和附屬公司。與瑞信財富管理相關的其他免責聲明見本文末尾。

此等投資觀點根據旨在促進投資研究獨立性的法律要求編製。

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版本 D/2024。CIO82652744

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