米ドル安トレンドの反転

昨年米ドルは円に対して下落基調をたどったが、今年年初からは103~106円のレンジ内での推移が続いている（図表1参照）。広く米ドル安が進んでいるものの、年初からのドル円の値動きは、2021年は米ドルが円に対して横ばいから上昇に向かうとの我々の見方を裏付けると考える。

米国議会のねじれが解消し、大規模な財政刺激策への期待が高まったこともあって、米国債利回りが上昇し、飽和状態の米ドル売りポジションの解消が進み、年初から円に対して米ドルが上昇している。とは言え、大規模な財政刺激策の早期成立の期待が広がるものの、米連邦準備理事会（FRB）は金融緩和策の縮小を考えるのは時期尚早であると述べている。FRBは米金利の上昇を容認しない姿勢を示しているため、ドル円の短期的な上昇余地は限られるだろう。以上のことから、6月末のドル円予想である105円は妥当な水準だと考える。

年後半は、米ドルが107円に向けて緩やかな上昇に転じると予想する。1つ目に、世界経済の堅調な回復から安全資産としての円の魅力が薄れ始め、円が調達通貨として利用されるようになることだ。2つ目に、米国の経済成長とインフレ指標の力強い上昇を受けて、ハト派姿勢を維持するとのFRBの公約を市場が「試す」展開がありうる。これが円に対して米ドルを幾分押し上げる可能性がある。こうした背景から、我々は2021年9月末、12月末、2022年3月末のドル円予想を106円、107円、107円に据え置く。

本稿はUBS AG Singapore Branch およびUBS Switzerland AGが作成した““USDJPY: Breaking out of its downtrend”(2021年2月10日付)を翻訳・編集した日本語版として2021年2月12日付でリリースしたものです。本レポートの末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本レポートに記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。これは本レポート中の全ての図表にも適用されます。