House View Weekly 好調が予想されるコモディティ

高値更新も、なお上値余地あり

S&P500 種株価指数は先週、新型コロナウイルスの感染拡大前の 2 月に記録した最高値をわずかに 0.5%下回る水準にまで戻し、トータルリターンでは前回の高値水準を超えた。一方、世界の株式は年初来の損失分を取り戻している。安値からの市場の上昇率は S&P500 種が 51%、MSCI AC ワールド指数が 48%にのぼっており、投資家の間には懐疑的な見方が広がっている。全米個人投資家協会が実施した調査によると、今後 6 カ月で株式市場が上昇すると予想している米国の投資家は全体の 23%にとどまっている。しかし、我々は新型コロナに関する基本シナリオと楽観シナリオの両方で株式はさらに上昇すると予想しており、これまで市場全体の上昇に出遅れていた銘柄がアウトパフォームする可能性があると見ている。これにはシクリカル株やバリュー株の一部が含まれる。今年に入ってから好調なテクノロジー銘柄へのエクスポージャーが多い投資家には、オートメ ーションやロボティクスなど、コロナ危機で加速したトレンドからの恩恵が見込まれる分野への分散投資も有効とみる。最後に、株価の史上最高値圏での推移に警戒感を持つ投資家には、 1960 年以降、S&P500 種が最高値を付けた 1 年後のリターンは 11.8%と、市場が最高値を下回っている時の 11.3%をやや上回っていることを念頭に置いていただきたい。

要点：世界の株式には一段の上昇余地があり、バリュー株とシクリカル株の一部が次の上昇局面を主導するとみている。

金は反落するもコモディティに上昇の可能性

金は先週 6%下落し、 1 日の下落率としては 7 年ぶりの落ち込みとなった。金はその前の週に史上最高値を記録していたが、一時 1 オンス＝ 1,900 米ドルを下回った。しかし、我々は利益確定は比較的短期間で終わると予想している。マイナスの実質利回り、政治的緊張、米ドル安が金を下支えしている。好調な推移が予想されるのは金だけではなく、世界の需要拡大と供給制約があいまって、貴金属、卑金属、エネルギーともに幅広く上昇するとみている。例えば原油については、石油輸出国機構 (OPEC)と非加盟国 (OPEC プラス）が歩み寄った結果、 6 月の世界の原油供給は日量 8,700 万バレルと 9 年ぶりの水準に低下した。エネルギー以外では、新型コロナウイルスの影響で今年の銅の供給は 3%以上減少すると予想される。

要点：低利回り、米ドル安、政治的不透明感が金の見通しを下支えしている。

サステナブル関連ファンドは運用資産残高が 1 兆米ドルに

モーニングスターのデータによると、今年 4-6 月期(第 2 四半期)のサステナブル投資ファンドの純流入額は 711 億米ドルに達し、運用資産残高は初めて 1 兆米ドルの大台を突破した。今回の快挙は、投資家がサステナブル投資に徐々に移行していることを示している。このシフトは新型コロナウイルスの感染拡大によって加速しており、外的ショックへの耐性が高いビジネスモデルに投資する重要性を浮き彫りにした。我々はこのシフトは今後も続くと考えている。近年、世界各国の政府が環境問題の解決に貢献する「グリーンプロジェクト」への支援を強化しており、ウォールストリートジャーナルの分析によると、これまでに発表されたこうした取り組みへの財政支援は約 5,830 億米ドルにのぼる。サステナブル投資ファンドのパフォーマンスは好調で、サステナブル投資の魅力を一層高めている。モーニングスターによると、第 2 四半期はサステナブルファンド 212 本のうち 56%が各カテゴリーの従来型ファンドのパフォーマンスを上回った。 2020 年上期で見ると、サステナブルファンドの 72%がモーニングスターの各カテゴリーの上位 50%に入っている。サステナブル投資は長期的視点でポジションを構築し、グリーンリカバリー関連企業に投資する上で非常に有効な手段であると考える。

要点：従来の投資戦略に比肩するリターン、 3 月の市場急落時に実証された底堅さ、投資で世界の変革に貢献できる機会などを踏まえ、よりサステナブルなポートフォリオへの移行を勧める。

本稿は、UBS AG が作成した UBS House View-Weekly Global(2020 年 8 月 17 日付)を翻訳・編集した日本語版として 2020 年 8 月 19 日付でリリースしたものです。本稿の末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本稿に記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づ いています。これは本稿中の全ての図表にも適用されます。