CIO Alert バイデン氏優勢、上院は共和党か

我々は中期的に株式に対して強気である。財政支援の規模は限定的とはなるが、ワクチンは来年の第２四半期までに普及すると見ている。選挙結果と市場の変動要因を踏まえ、投資家は以下のアプローチをとることを勧める。

• 次の回復局面に向けて分散投資する
  バイデン氏勝利とねじれ議会の可能性を受け、大型ハイテク株が上昇した。債券利回りが低下し、民主党圧勝シナリオよりも規制を巡る不透明感が低下したからだ。しかし、次の株価上昇局面を牽引するのは景気敏感銘柄とみている。財政支援は経済成長をサポートし、規模としては最大でGDPの5%に匹敵する1兆米ドル規模を見込んでおり、中型株を下支えするだろう。また、バイデン政権が環境規制を強化すれば、省エネ、インフラストラクチャー、グリーンエネルギー関連に投資機会が見いだせる。米国外では、景気刺激策による影響に備え、景気敏感銘柄へのエクスポージャーを増やすことを勧める。具体的には、ユーロ圏(EMU)の中小型株、英国株、新興国のバリュー株がこれに含まれる。バイデン氏が勝利すれば、貿易政策の不透明感が低下し、アジアや中国株も有望とみる。
• 米ドルからG10通貨への分散
  ねじれ議会となった場合、民主党圧勝の場合に比べて財政赤字の拡大幅は小さくなると見込まれる。しかし、財政支出は依然として高い水準が続き、少なくとも当初は、財源を賄うため財政赤字が拡大するだろう。経常赤字は拡大が見込まれ、一方で民間セクターの貯蓄は低下し始めるだろう。よって、米国は資金調達の対外依存度も高まるだろう。米国の債務水準への注目が高まると見られ、安全通貨としての米ドルの需要も弱まる可能性が高い。よって、中長期的には、ユーロや英ポンド、さらに安全通貨として機能するスイス・フランと日本円を含めたG10通貨が米ドルに対して上昇すると見ている。さらに、一部の高金利新興国通貨およびアジア太平洋通貨も対米ドルで上昇する可能性が見込まれる。一方、金価格は米ドル建てであるため、2021年にかけて金には若干の上昇余地があると考える。
• サステナブル投資へのエクスポージャーを増やす
  民主党の上院過半数獲得は厳しい情勢のため、バイデン氏が提案している2兆米ドル規模の気候変動対策への支出が議会を通過する可能性は低下した。クリーンエネルギー、インフラストラクチャー、オートメーション関連銘柄は4日、株価が反落している。これらのセクターは、選挙が近づくにつれてバリュエーションが大幅に拡大していた。しかし、バイデン氏はまだ環境規制という手段を使うことができる。全体としては、バイデン氏はサステナビリティ関連の取り組みを推進していくものと予想しており、これが、インフラストラクチャーへの投資をサポートし、再生可能エネルギー等の環境対策を加速し、ESGに優れた企業にとってプラス材料になるだろう。さらに、欧州および中国の規制当局や政府がサステナビリティを強力に後押ししていることから、このテーマは今後も中長期的に有望であると考える。
• ダウンサイドリスクに備える
  株式市場の一日のボラティリティ(相場変動率)が2%を超える状況は珍しくなく、選挙結果が最終的に確定するまではボラティリティが高い状態が続くと見られる。VIX指数は低下したが、依然として非常に高い水準で推移している。このような状況下では、規則的に株式を購入することで、投資タイミングを見誤るリスクの軽減が期待できる。