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自 4 月 21 日觸底以來，美元似乎已經企穩，美元指數 DXY 自此上漲了 1% ，在 5 月中旬曾上漲多達 3.6% 。此前，美元指數在 1 月中旬至 4 月 21 日期間大跌 10.6% ，使得美元指數今年迄今仍下跌 9.2% 。投資人可能會疑問，美元最糟糕的時期是否真的已經過去，還是在恢復下行趨勢之前稍作喘息。
令人遺憾的是，對美國政策制定的信心似乎已被削弱，這加劇了成長差異、政策預期和全球資本流動等變化的影響。我們預計去美元化將繼續。投資人應如何應對和適應這種潛在的重大變革？
確保資產與負債的外匯敞口相匹配。 投資人應首先注意任何額度較大或經常性的支出，如學費、房產或商業支出。美元貶值將增加以美元計價的非美元負債規模。這表明了將資產的貨幣組合與未來負債保持一致的優勢，有助於投資人管理潛在的貨幣風險，尤其是在外匯格局持續變化的情況下。
其中一個變數是非美元投資人重新平衡其投資組合並增加本幣配置，這往往是許多投資人長期負債所在。可能此是個好時機，因為過去幾年美國報酬率上升、政策不確定性下降以及地緣政治風險降低，導致許多投資人將美元持倉提高到長期戰略目標之上，尤其是過剩現金。事實上，我們已經觀察到資金回流至歐元和瑞郎等各種 G10 貨幣。
收益率、波動性和流動性。 在調整預期負債和參考貨幣後，投資人應考慮其貨幣選擇的風險報酬權衡。在考慮分散過多美元持倉時，流動性可能是一個關鍵考量。在流動性方面，歐元是美元的最佳替代選項，作為主要儲備貨幣，美元仍然是流動性最強的貨幣。其他流動性較高的貨幣包括日圓、英鎊、澳元、瑞郎和加元。新興市場貨幣往往提供更高的收益率，但也伴隨著顯著的波動性和較低的流動性，有時還伴隨著資本管制。
其中，日圓和瑞郎是最具防禦性的貨幣。儘管仍有可能出現大幅波動，但這些貨幣往往在市場承壓時期表現良好，就到期本金贖回特徵和穩定性而言通常是首選。與此同時，澳元、英鎊和加元往往在全球股市強勁時表現良好，但在下跌時也往往表現不佳。這些貨幣大多提供更高的收益率，但風險更大，流動性/市場深度低於美元或歐元。儘管這三種貨幣因其較高的收益率而具有吸引力，但也伴隨著更大的波動性。
亞太投資人也可以考慮人民幣和新加坡元。 在 G10 貨幣中，日圓和澳元可能更為亞太地區投資人所熟悉，同時也提供了更佳的替代選項，具體取決於個別投資人的風險前景。亞洲投資人還有兩個值得考慮的選項：新加坡元和人民幣。在亞洲地區，新加坡元是一種流動性良好的貨幣，與美元走勢呈反向關係。
不過，隨著近期與美國的貿易緊張局勢緩和，人民幣已成為焦點。雖然在 90 天關稅暫停期內不保證能達成中美貿易協定，但積極的結果將減輕中國經濟承受的壓力，為人民幣提供進一步的利好。另一方面，鑒於持續的通縮壓力和揮之不去的不確定性，中國的政策制定者可能會謹慎管理升值步伐。考慮到這些不利因素緩解以及出口商將更多的外匯收入兌換成人民幣，我們認為人民幣還有進一步上漲的空間。隨著市場情緒從謹慎轉向謹慎樂觀，未來幾個月人民幣兌美元可能會逐漸走強至 7.0 。此外，通過減少人民幣頭寸的外匯對沖，可能會獲益於潛在的匯兌收益。
