(Getty Images)
自川普贏得美國總統大選，共和黨拿下國會控制權以來，長期公債殖利率上升，美元走強，股市波動加劇。投資人現在面臨的挑戰是要瞭解美國政策潛在變化帶來的影響。
關稅是許多投資人最關心的議題，因為總統運用其權力單方面加徵關稅將最有可能改變市場對成長持續和通膨消退的預期。
新一期的月報詳細闡述了我們最新的關稅情景，審視了關稅將如何影響我們未來一年的更廣泛投資情景，並探討了這對投資人的影響。
簡而言之，我們認為投資人應為川普政府採取激進的關稅政策做好準備。在上任的第一天，川普宣佈並簽署了一系列行政命令和其他行動。最具體的貿易相關行動是發佈了一份備忘錄，指示聯邦機構調查和解決其他國家的“不公平”貿易和貨幣政策。備忘錄特別提到中國對2020年中美貿易協定的履約情況和《美墨加協定》（USMCA）。
潛在關稅最終定案的範圍和幅度仍不確定。我們的基準情景（概率為50%）是，美國對中國的有效關稅稅率將提高到30%，中國進行反制。我們還預計美國將採取措施收緊轉運規定，保護其在技術領域的利益，並對一些歐盟出口產品徵收關稅。
我們還在監測風險情景，這可能包括對所有進口美國的商品徵收10-20%的普遍關稅，對中國徵收約60%的高額關稅，或對墨西哥和加拿大徵收持續、廣泛和大額關稅。這個情景對市場和經濟產生的影響將更為負面。
這些關稅情景是我們更廣泛投資情景的關鍵決定性因素。我們認為最有可能出現的結果（概率為50%）是儘管加徵關稅，但經濟仍保持成長。美國目前的成長勢頭強勁，我們繼續相信美聯準會將在2025年降息50個基點，並認為對從中國直接進口的商品徵收30%的有效關稅對整體宏觀經濟的影響有限。
上述一切對投資人意味著什麼？
我們認為股票的風險報酬具有吸引力，儘管投資人應為短期內關稅引發的市場波動做好準備。由於經濟成長強勁、人工智慧帶來利好和殖利率逐漸下降，我們預計2025年剩餘時間內美國股票將上漲約10%。
我們也認為高評級和投資級債券的前景向好。在基準情景下，隨著成長和通膨逐漸放緩，以及美聯準會降息，我們預計10年期公債殖利率將在2025年底回落至4.0%。
我們預計歐元兌美元將在2025年底升至1.06，但鑒於潛在的短期波動，我們偏好從主要貨幣對的波動中獲利，而不是基於強烈的方向性觀點進行押注。我們認為黃金在基準情景和風險情景下都有上漲空間。
未來幾週市場可能會出現波動，因此我們重申多元化的重要性。雖然前景可能未明，我們繼續見到準備充分和適應性強的投資人不乏機會。
更多資訊，請參閱最新月報《 為川普2.0做好準備》。
