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Pesquisa do CIO

Alerta do CIO: Possíveis escenários e expectativas

Prepare seu portfólio para a volatilidade.

05 nov 2024 2 minutos de leitura

Neste momento decisivo, acreditamos que os investidores devem estar preparados para aproveitar as quedas do mercado para construir posições de longo prazo, particularmente nos setores de tecnologia, serviços públicos e financeiros. Explore nossos insights sobre ações, renda fixa e moedas globais para garantir uma carteira mais tolerante ao risco.

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Acreditamos que as ações dos EUA são atraentes e devem ser apoiadas por um crescimento benigno, taxas mais baixas e suporte estrutural da IA, independentemente do resultado da eleição.

Em renda fixa, os rendimentos dos títulos aumentaram substancialmente nas últimas semanas; acreditamos que os rendimentos atualmente elevados oferecem uma chance de garantir taxas atrativase melhorar a diversificação da carteira, com taxas de juros mais baixas à frente.

Vemos uma oportunidade potencial emergindo nas ações da China: uma vitória de Harris permitiria que os investidores se concentrassem em um panorama fundamental em melhoria, enquanto qualquer correção substancial do mercado sob uma vitória de Trump poderia apresentar uma oportunidade de compra.

Do ponto de vista das moedas, uma vitória de Trump provavelmente veria o yuan chinês se desvalorizar, enquanto uma vitória de Harris provavelmente veria sua valorização. O USDCNY atualmente é negociado em torno de 7,1. Prevemos que ele seja negociado em torno de 7,4 após uma vitória de Trump ou em torno de 6,8 após uma vitória de Harris.

Embora o dólar possa se fortalecer no curto prazo em caso de vitória de Trump, prevemos uma depreciação do dólar no médio prazo, independentemente do vencedor, e sugerimos que os investidores considerem usar períodos de força para diversificar a exposição ao dólar em relação a outras moedas do G10.

Acreditamos que o ouro continua a ser uma proteção valiosa contra incertezas geopolíticas e econômicas, e esperamos um aumento adicional em ambos os cenários de Trump e Harris. Enquanto uma vitória de Trump pode acelerar a alta do ouro, uma vitória de Harris provavelmente veria uma subida mais constante.

Ainda há mais para as ações dos EUA

Esperamos crescimento, independente do vencedor

Embora alguma volatilidade no mercado de ações nesta semana seja inevitável, não acreditamos que os resultados eleitorais mais prováveis mudem nossa perspectiva de 12 meses sobre as ações dos EUA.

Esperamos que o S&P 500 suba para 6.600 até o final de 2025, um retorno de preço de aproximadamente 15% em relação aos níveis atuais, impulsionado por nossas expectativas de crescimento benigno nos EUA, taxas de juros mais baixas e o apoio estrutural contínuo da IA.

Confiamos que esses motores de mercado permaneçam em vigor, independentemente de quem vença a eleição nos EUA. Nossas preferências incluem tecnologia, serviços públicos e financeiros.

Tecnologia e IA permanecem na vanguarda

Na tecnologia, uma vitória de Trump pode ter um leve impacto negativo no curto prazo, já que os mercados podem temer o impacto das tarifas nos lucros para empresas de hardware e semicondutores. Mas não acreditamos que isso deva superar a história de crescimento estrutural no médio prazo.

Os gastos em infraestrutura de IA continuam robustos à medida que as empresas experimentam casos de uso de IA e as empresas correm para ocupar posições de liderança. Confiamos que os componentes semicondutores necessários para IA provavelmente permaneçam com oferta restrita até o próximo ano, apoiando os preços.

Uma vitória de Harris seria amplamente um resultado de status quo que não deve mudar significativamente as expectativas dos investidores.

Vemos uma forte demanda por energias renováveis

Partes dos serviços públicos poderiam experimentar um alívio em uma vitória de Harris, já que o apoio governamental contínuo para as energias renováveis seria mais garantido.

Por outro lado, empresas alavancadas por energias renováveis poderiam enfrentar alguma pressão em uma vitória de Trump. No entanto, mesmo nesse cenário, a demanda por energias renováveis provavelmente permaneceria forte, à medida que empresas, estados e municípios se concentram em metas de descarbonização.

Mais fundamentalmente, esperamos um crescimento significativo em centros de dados de IA, que provavelmente impulsionarão um crescimento forte na demanda por energia e no aumento dos preços de energia. Além disso, acreditamos que as características defensivas do setor devem oferecer lastro em uma carteira caso surjam preocupações com o crescimento econômico.

Contamos com uma economia robusta

Os financeiros dos EUA podem enfrentar ventos contrários de curto prazo sob uma vitória de Harris, à medida que os investidores descontam quaisquer benefícios de desregulamentação de uma vitória de Trump.

No entanto, ainda acreditamos que a perspectiva de médio prazo permaneceria positiva, apoiada por uma economia robusta e uma possível recuperação de atividade em áreas como empréstimos comerciais e fusões e aquisições devido a cortes nas taxas do Fed.

Uma vitória de Trump poderia prenunciar desregulamentação e provavelmente seria imediatamente positiva para o setor.

Surgem oportunidades de investimento

Rendimentos mais altos apresentam uma chance para taxas mais baixas

Nas últimas semanas, uma combinação de dados mais fortes de crescimento econômico dos EUA e a antecipação do mercado de uma potencial vitória de Trump levaram a rendimentos mais altos dos títulos em toda a curva. Agora acreditamos que os rendimentos estão muito altos, independentemente de quem consiga a presidência.

Nossa previsão de rendimento para 10 anos é de 3,5% para junho de 2025. Embora esperemos que os rendimentos sejam um pouco mais altos do que 3,5% sob uma presidência de Trump, ainda antecipamos retornos positivos para os títulos nos próximos doze meses. Não esperamos que o resultado da eleição desloque o Fed de um caminho em direção a taxas de juros mais baixas, e a inflação continua em uma trajetória de queda.

Temos defendido que os investidores "se preparem para taxas de juros mais baixas" alocando caixa em renda fixa de duração média. Os rendimentos elevados dos títulos de hoje fornecem aos investidores uma oportunidade para fazer isso e alocar caixa para garantir rendimentos enquanto obtêm uma forte diversificação da carteira.

Oportunidades potenciais na China

Esperamos que o resultado da eleição nos EUA leve a uma volatilidade significativa de curto prazo nas ações da China. Embora ambos os candidatos sejam propensos a serem "duros com a China", temores sobre a potencial tarifa de 60% sobre as importações chinesas para os EUA proposta por Trump podem ser particularmente impactantes. No entanto, a volatilidade de curto prazo pode dar origem a uma oportunidade para investidores de longo prazo.

Uma vitória de Trump seria negativa para os lucros das empresas chinesas. Mas os riscos são bem conhecidos e as ações da China já são baratas. Uma vitória de Trump poderia fazer com que Pequim antecipasse os gastos com estímulos de forma mais agressiva. Em nossa visão, Trump é mais propenso a negociar com Pequim, com tarifas futuras sendo mais direcionadas em escopo. Assim, se os mercados chineses caíssem 10% ou mais em caso de uma vitória de Trump, consideraríamos isso como precificando riscos de baixa de curto prazo suficientes para recomendar adicionar posições em ações da China.

Enquanto isso, acreditamos que uma vitória de Harris removeria um importante fardo das ações da China e permitiria que os investidores se concentrassem em avaliações baixas, no potencial de estímulos adicionais e no forte crescimento dos lucros. Desde que o mercado não suba mais de 10%, todas as coisas sendo iguais, consideraríamos as ações da China como atraentes em caso de uma vitória de Harris.

Dimensionando a baixa para o dólar

Temos uma visão negativa no médio prazo sobre o dólar dos EUA, prevendo que o EURUSD suba para 1,16 até setembro de 2025. Fundamentalmente, acreditamos que uma combinação da sobrevalorização do dólar, uma vantagem de rendimento encolhendo em relação a outras moedas e os significativos déficits fiscais e de conta corrente gêmeos dos EUA provavelmente pesarão sobre a moeda, independentemente do vencedor.

Esperaríamos que o dólar fosse um pouco mais forte sob Trump do que sob Harris. Políticas mais pró-crescimento, taxas de juros provavelmente mais altas e tarifas poderiam fornecer ventos favoráveis para o dólar.

No entanto, a partir dos níveis atuais, esperaríamos a depreciação do dólar independentemente do vencedor. Portanto, os investidores devem se preparar para usar períodos de força do dólar que podem surgir após a eleição para diversificar ou proteger a exposição cambial e mitigar o risco de depreciação do dólar nas carteiras.

Ouro: alta, rápido ou lento

Os preços do ouro subiram acentuadamente este ano, e a partir dos níveis atuais, esperamos um aumento adicional para o ouro independentemente de quem ganhe a Casa Branca. Mesmo assim, o resultado da eleição possa afetar a rapidez com que alcançamos nossa meta de USD 2900/onça para setembro de 2025.

Em caso de vitória de Trump, esperaríamos que os preços do ouro subissem acentuadamente em resposta, à medida que os mercados precificam potencialmente taxas mais altas de inflação e incerteza geopolítica. Em caso de uma vitória de Harris, esperaríamos que a reação no mercado de ouro fosse mais contida inicialmente. Contaríamos com que o ouro recuperasse seu terreno posteriormente, à medida que os mercados se concentrassem novamente na perspectiva do dólar e das taxas de juros, bem como na demanda ainda robusta de investidores e bancos centrais.

À medida que nos aproximamos da eleição nos EUA, é crucial que os investidores permaneçam focados em suas estratégias de longo prazo. Embora o resultado da eleição possa introduzir volatilidade, deve ser visto como uma oportunidade para fortalecer as carteiras a longo prazo.

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