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Monthly Letter: Previsão do clima financeiro

Q: O ciclo global de cortes de taxas está em andamento

A liquidez acabou de entregar seu melhor retorno anual em mais de duas décadas. Os ativos nos fundos do mercado monetário subiram para cerca de USD 6 trilhões. Conforme as taxas de juros caem, a liquidez entregará retornos progressivamente mais baixos. A nossa expectativa é que isso desencadeie fluxos de saída de liquidez e fundos de mercado monetário. Acreditamos que os investidores devem considerar colocar liquidez em renda fixa. Estrategicamente, recomendamos uma exposição diversificada para maximizar o potencial de retorno da classe de ativos. Embora os títulos tenham ficado para trás nos últimos anos devido ao aumento das taxas pelos bancos centrais, acredita-se que a guinada no ciclo de taxas globais marcará um ponto de inflexão para essas classes de ativos. O ciclo de corte de taxas também deve criar oportunidades no espaço cambial. O dólar australiano continua sendo a nossa moeda preferida, dada nossa expectativa de que o Reserve Bank of Australia possivelmente manterá as taxas mais altas por mais tempo do que a maioria dos outros bancos centrais do G10.

Q: Eleições nos EUA, comércio e tarifas

É provável que observemos uma retomada na volatilidade do mercado acionário conforme a eleição dos EUA em novembro se aproxima. Além disso, as tensões geopolíticas, incluindo as guerras em andamento em Gaza e na Ucrânia, têm o potencial de desencadear volatilidade no mercado. O presidente dos EUA, Joe Biden, anunciou novas tarifas sobre importações de veículos elétricos chineses, baterias avançadas, células solares, aço, alumínio e equipamentos médicos. Independentemente de qual candidato vença a eleição presidencial dos EUA, esperamos ver mais medidas protecionistas. Com a volatilidade do mercado acionário atualmente em níveis baixos, sugerimos considerar estratégias de preservação de capital, como manter uma postura seletiva e diversificada na exposição ao mercado internacional. Em nossa opinião, o ouro e o petróleo continuam sendo proteções geopolíticas eficazes.

Analisamos as grandes tendências e riscos que podem gerar volatilidade e afetar os mercados ao longo do ano.

05 jun 2024 5 minutos de leitura

Neste relatório, analisamos as grandes tendências que influenciam os mercados hoje, como o ciclo global de corte de taxas, o potencial de crescimento da inteligência artificial, a trajetória de alta das ações globais e as incertezas políticas relacionadas à eleição dos EUA.

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O ciclo global de cortes de taxas está em andamento

A liquidez acabou de entregar seu melhor retorno anual em mais de duas décadas. Os ativos nos fundos do mercado monetário subiram para cerca de USD 6 trilhões. Conforme as taxas de juros caem, a liquidez entregará retornos progressivamente mais baixos. A nossa expectativa é que isso desencadeie fluxos de saída de liquidez e fundos de mercado monetário.

Acreditamos que os investidores devem considerar colocar liquidez em renda fixa. Estrategicamente, recomendamos uma exposição diversificada para maximizar o potencial de retorno da classe de ativos.
Embora os títulos tenham ficado para trás nos últimos anos devido ao aumento das taxas pelos bancos centrais, acredita-se que a guinada no ciclo de taxas globais marcará um ponto de inflexão para essas classes de ativos.

O ciclo de corte de taxas também deve criar oportunidades no espaço cambial. O dólar australiano continua sendo a nossa moeda preferida, dada nossa expectativa de que o Reserve Bank of Australia possivelmente manterá as taxas mais altas por mais tempo do que a maioria dos outros bancos centrais do G10.

Impacto da tecnologia

Nossa convicção no alto potencial de crescimento da IA permanece intacta. Gigantes da tecnologia como Microsoft, Alphabet, Meta e Amazon anunciaram aumentos significativos em investimentos em infraestrutura, com seus gastos de capital combinados projetados para atingir USD 205 bilhões neste ano, um aumento de 40% em relação a 2023, segundo consenso da FacSet. O aumento anual de 262% nas receitas do primeiro trimestre da NVIDIA demonstra como esses gastos de capital podem promover crescimento significativo ao longo da cadeia de valor.

Com a demanda por inteligência artificial permanecendo robusta, projetamos crescimento dos lucros de 20% neste ano e 16% em 2025. Além disso, com a tecnologia provavelmente sendo um fator-chave de crescimento nos próximos anos, acreditamos que seja importante para os investidores manter a exposição estratégica ao setor. Vemos os "facilitadores de IA" como a oportunidade mais tangível e lucrativa para os investidores.

Dentro do setor de tecnologia, nossa área preferida é a de semicondutores. O setor de semicondutores está bem posicionado dentro da "camada de viabilização" da cadeia de valor de IA. Atualmente, ainda está sendo negociado com um deságio de 10% em relação à tecnologia global e deve se beneficiar do rápido crescimento dos lucros (projetamos um crescimento dos lucros de 50% neste ano e 25% em 2025), da continuação do poder de determinação de preços e do fortalecimento dos balanços patrimoniais.

As ações mantêm seu impulso

Embora o setor de tecnologia dos EUA tenha sido um fator-chave para a alta das ações globais até o momento em 2024, ele não é o único contribuinte. A alta das ações dos EUA foi impulsionada nos últimos meses por setores como serviços públicos, devido às expectativas de aumento na demanda por eletricidade, e pelo setor de energia. Globalmente, índices de ações em mercados emergentes, liderados pela China, além do Reino Unido e da zona do euro, entregaram desempenhos robustos nos últimos meses.

O crescimento dos lucros nos EUA, excluindo os principais gigantes da tecnologia, provavelmente se fortalecerá ao longo do ano. No geral, a temporada de resultados do primeiro trimestre do S&P 500 foi melhor do que o esperado. Com a economia dos EUA em um ritmo sólido e o investimento em IA crescendo rapidamente, agora esperamos um crescimento dos lucros de 11% para o S&P 500 neste ano e aumentamos nossa meta de preço para o fim do ano para 5.500.

Nos EUA, vemos oportunidades específicas em ações de baixa capitalização. Na Europa, identificamos oportunidades nas ações das maiores empresas da região, em empresas voltadas ao consumo e em ações do Reino Unido. Nossa preferência por ações do Reino Unido é apoiada pelo crescimento interno acelerado, nossa visão positiva sobre o petróleo e metais industriais, além de preços relativamente atraentes. Na Ásia, acreditamos que as perspectivas para as ações chinesas estão melhorando devido aos lucros encorajadores no setor da internet e ao suporte coordenado à propriedade.

Eleições nos EUA, comércio e tarifas

É provável que observemos uma retomada na volatilidade do mercado acionário conforme a eleição dos EUA em novembro se aproxima. Além disso, as tensões geopolíticas, incluindo as guerras em andamento em Gaza e na Ucrânia, têm o potencial de desencadear volatilidade no mercado.

O presidente dos EUA, Joe Biden, anunciou novas tarifas sobre importações de veículos elétricos chineses, baterias avançadas, células solares, aço, alumínio e equipamentos médicos. Independentemente de qual candidato vença a eleição presidencial dos EUA, esperamos ver mais medidas protecionistas.

Com a volatilidade do mercado acionário atualmente em níveis baixos, sugerimos considerar estratégias de preservação de capital, como manter uma postura seletiva e diversificada na exposição ao mercado internacional. Em nossa opinião, o ouro e o petróleo continuam sendo proteções geopolíticas eficazes.

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