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Investigación del CIO

¿Qué significa el acuerdo fiscal de Trump para los mercados?

Descubra cómo el plan fiscal de Trump podría impactar los mercados, la deuda y las estrategias de renta fija.

El paquete fiscal emblemático del presidente Trump fue aprobado por los legisladores e incluye recortes de impuestos y reducciones en el gasto social. Esto ocurrió a pesar de las preocupaciones dentro del propio Partido Republicano sobre un posible aumento en la deuda pública.

Estas inquietudes provocaron una venta masiva de bonos del gobierno en mayo. Sin embargo, el sentimiento del mercado ha mejorado y seguimos anticipando una caída adicional en los rendimientos de los bonos a 10 años durante este año.

Analizamos lo que está en juego para los inversionistas y por qué los bonos de alta calidad siguen destacándose.

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El Congreso aprueba el paquete fiscal

Los legisladores estadounidenses aprobaron el principal proyecto económico del presidente Trump, denominado One Big Beautiful Bill (OBBB).
La iniciativa combina recortes significativos en el gasto público con reducciones aún mayores — en su mayoría permanentes — en los impuestos corporativos e individuales.
Expertos independientes estiman que esto sumará billones de dólares a la deuda pública de EE. UU. en la próxima década. Estas preocupaciones provocaron un fuerte incremento en los rendimientos de los bonos en mayo, cuando la Cámara aprobó una versión anterior — y menos costosa — del proyecto.

Estabilidad en el sentimiento del mercado y atención a riesgos

A pesar de la trayectoria preocupante del endeudamiento estadounidense, consideramos que las perspectivas fiscales siguen siendo sostenibles.
Se espera que el Tesoro financie el déficit mediante la emisión de bonos de corto plazo. A nuestro juicio, la Reserva Federal también estaría dispuesta a intervenir si se presentaran episodios de volatilidad excesiva en los mercados.
El rendimiento de los bonos a 30 años ha disminuido en 11 puntos base desde su máximo a finales de mayo, lo que refleja un sentimiento resiliente por parte de los inversionistas (datos al 14 de julio).

Panorama fiscal en cifras

Los ingresos del gobierno por aranceles superaron por primera vez los USD 100 mil millones en el actual año fiscal, tras el aumento de tarifas impulsado por la administración Trump, según datos publicados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. el 11 de julio.
Según Bloomberg, los ingresos totales del gobierno aumentaron aproximadamente 13 % en junio en comparación con el mismo mes del año anterior. Estados Unidos registró un superávit de USD 27 mil millones en junio, en contraste con un déficit de USD 71 mil millones en el mismo mes del año pasado.

Proyecciones fiscales

El presupuesto federal estima que el proyecto sumará USD 4,1 billones al déficit durante los próximos diez años, o USD 5,5 billones si todas las disposiciones de recorte de impuestos se vuelven permanentes.
La legislación también eleva el techo de deuda en USD 5 billones, consolidando una trayectoria de endeudamiento más elevada para los próximos años.
El índice del dólar estadounidense ha caído más del 10 % en lo que va del año, en medio del aumento de la deuda, marcando el peor inicio de año desde 1973. La incertidumbre política también ha generado dudas sobre el papel del dólar como activo refugio.
Se proyecta que el déficit de EE. UU., como proporción del PIB, se mantenga en torno al 7 % durante la próxima década.

Nuestra perspectiva de inversión

A nuestro juicio, los bonos de alta calidad y grado de inversión ofrecen una atractiva relación riesgo-recompensa y pueden servir como cobertura en períodos de desaceleración.
Debido al riesgo fiscal en los plazos más largos, preferimos bonos con vencimientos intermedios. Los mayores rendimientos y los diferenciales de crédito más amplios han mejorado la perspectiva para activos de mayor riesgo.
Por ahora, favorecemos estrategias de ingreso diversificado, que incluyen crédito privado, renta variable con dividendos y crédito corporativo de mayor calidad.