México: ventaja en mundo fragmentado

México entra en el nuevo año con unas perspectivas macroeconómicas algo mejores en medio de una alta incertidumbre geopolítica y política. Tres fuerzas darán forma al panorama de la inversión: un entorno comercial mundial más fragmentado, los primeros indicios de recuperación de la inversión a medida que se aclara la revisión del T-MEC y una agenda de reformas internas que sigue influyendo en la confianza empresarial.

Los cambios estructurales en el orden mundial pueden dejar a México en una posición relativamente buena. La creciente fragmentación del comercio y el reajuste geopolítico favorecen cada vez más la integración norteamericana.

En este contexto, los profundos lazos económicos de México con EE.UU. y su papel central en la industria manufacturera regional respaldan su relativo atractivo en un mundo caracterizado por aranceles más altos, cadenas de suministro más cortas y mayor énfasis en la seguridad económica.

La revisión del T-MEC es el acontecimiento externo más significativo para México a corto plazo. Nuestra hipótesis de base es que México mantendrá el acceso preferencial al mercado estadounidense y conservará su papel estratégico dentro de las cadenas de suministro norteamericanas.

Sin embargo, es probable que el proceso de revisión se prolongue y tenga un sesgo político, lo que pesará sobre la confianza y retrasará algunas decisiones de inversión, incluso si no se producen cambios sustanciales en el acuerdo final.

Es importante señalar que los debates comerciales están cada vez más entrelazados con cuestiones geopolíticas y de seguridad más amplias, como la migración, la lucha contra el narcotráfico y la preocupación por el papel de China en las cadenas de suministro norteamericanas. Esta agenda más amplia aumenta la complejidad y el riesgo percibido para las empresas con exposición transfronteriza.

Al mismo tiempo, creemos que los incentivos económicos y estratégicos para que EE.UU. preserve el núcleo del T-MEC siguen siendo fuertes. Una ruptura total implicaría una mayor inflación, mayores interrupciones en la cadena de suministro y costos políticos para Washington.

Los activos financieros mexicanos han obtenido un rendimiento excepcional a pesar de la intensa retórica geopolítica. En 2025, la renta variable mexicana obtuvo una rentabilidad de alrededor del 50% en USD, mientras que el MXN se apreció aproximadamente un 14% frente al USD, su mejor rendimiento anual desde que Banxico adoptara un régimen de tipo de cambio flotante hace más de dos décadas

Este rendimiento refleja, en parte, factores globales como la debilidad del USD y las condiciones de liquidez favorables, que han proporcionado un contexto propicio para los activos de riesgo en los mercados emergentes. Sin embargo, el rendimiento superior de México también indica que los inversores están diferenciando entre los titulares políticos y los fundamentales subyacentes. 

En nuestra opinión, los mercados están reconociendo el posicionamiento estratégico de México dentro de las cadenas de suministro norteamericanas y su papel como beneficiario clave del acercamiento geográfico y el aliado más cercano para externalizar.

A medida que EE.UU. da prioridad a las cadenas de suministro más cortas y regionales, los responsables políticos y las empresas se centran cada vez más no solo en la rentabilidad, sino también en la solidez de la cadena de suministro y la alineación ideológica con los socios estratégicos.

En este contexto, México ocupa una posición central. Las importaciones estadounidenses procedentes de México han seguido aumentando incluso con un peso más fuerte, lo que refleja las diferencias arancelarias y la continua reestructuración de la cadena de suministro.

Las empresas mexicanas han podido captar la demanda desplazada a medida que los aranceles más elevados y los riesgos geopolíticos pesan sobre los productores asiáticos. Esto refuerza el papel de México como socio estratégico para garantizar las cadenas de suministro críticas norteamericanas en los sectores automotriz, de electrónicos, los dispositivos médicos y otros sectores manufactureros.

Las perspectivas macroeconómicas de México para 2026 apuntan a una recuperación gradual. Esperamos que el crecimiento del PIB aumente alrededor del 1,4%, respaldado por unas condiciones financieras más favorables, un consumo sólido, un crecimiento más fuerte en EE.UU. y un impulso temporal de la Copa Mundial de la FIFA

La inversión sigue siendo el componente más débil del crecimiento, lo que refleja la incertidumbre persistente en torno a la política interna y el marco comercial exterior. En este contexto, una mayor claridad en torno a la revisión del T-MEC podría actuar como catalizador de la recuperación del gasto de capital.

Aunque la fase más intensa de la actividad legislativa de México puede haber quedado atrás, el calendario de reformas sigue influyendo en la percepción de los inversores. Durante el primer año del actual Gobierno se aprobó un número inusualmente alto de reformas, lo que reforzó las preocupaciones sobre la previsibilidad de las políticas y el ritmo del cambio institucional.

De cara al futuro, es probable que la reforma electoral se convierta en un tema central a principios de 2026. Si bien es posible que estas reformas no tengan implicaciones económicas inmediatas, los cambios que afectan al funcionamiento de las instituciones electorales podrían aumentar el riesgo político al concentrar el poder y debilitar los contrapesos institucionales. 

Para los inversores, esto afecta principalmente a la confianza a largo plazo en el marco político, más que a los fundamentales a corto plazo, pero se suma al contexto general de gran incertidumbre.

México entra en 2026 con unos fundamentales macroeconómicos algo mejorados y unas claras fortalezas estructurales, ancladas en una profunda integración con la economía estadounidense. Aunque los riesgos geopolíticos y la incertidumbre política siguen siendo altos, la lógica de la integración de la cadena de suministro norteamericana indica que el T-MEC probablemente sobrevivirá, aunque sea de forma más frágil y condicionada políticamente.

La ventaja relativa de México no radica en su aislamiento de la fragmentación, sino en su papel integrado en ella. A medida que el comercio mundial se va dividiendo más, la integración regional cobra más valor y México sigue siendo un pilar central de una cadena de suministro norteamericana más sólida y alineada estratégicamente.