QFII制度助⼒中国资本市场不断完善

2003年7⽉，瑞银通过QFII完成外资购买A股股票第⼀单，意味着QFII正式在我国证券市场上参与投资。过去20年，伴随我国资本市场不断扩⼤对外开放，以及各⽅⾯配套政策措施的逐步完善，QFII制度也走向成熟。

“QFII制度的引入助⼒推动中国资本市场更加完善，促进资源更加有效配置。”瑞银全球⾦融市场部中国主管房东明表⽰。

据统计，⽬前全市场共有768家QFII机构。截⾄今年⼀季度末，QFII共现⾝405家上市公司的前⼗⼤流通股股东名单。其中，摩根⼠丹利、摩根⼤通、瑞银、阿布达比投资局等外资巨头均建仓多只个股。QFII投资者⽬前已成为中国资本市场重要的参与者。

在房东明看来，外资进入中国这类新兴市场时主要看重两个因素：

• ⼀是从全球资产配置⾓度出发，在资产相关系数较⼩的情况下，投资的⻛险收益比往往更⾼
• 第⼆，从价值投资的⾓度来看，中国作为世界第⼆⼤经济体，其资本市场规模在全球也排名第⼆，且兼具⼴度与深度，很适合海外中⻓期资⾦进⾏投资。

过去20年，QFII取得了优异的投资业绩。房东明分析称，

• ⼀⽅⾯，QFII聚集了全球最优秀的基⾦经理，具有丰富的投资经验和较强的投资能⼒。
• 另⼀⽅⾯，过去20年，中国经济的快速增⻓对资本市场和优秀企业的推动作⽤，使得海外投资者能够在⼀个经济良性发展、头部企业做⼤做强的市场中挑选到优质公司。

“海外投资者可以分为短中⻓线三类，其中⻓线投资者的投资回报较⾼。但最近两三年，很多量化投资策略通过中短线投资也获得了丰厚的回报。”房东明称。

在房东明看来，随着A股市场交易成本的不断下降，以及开放程度的不断提升，将有越来越多的投资策略进入A股市场，同时QFII的覆盖范围也⽇趋⼴泛。

“QFII在A股市场的换⼿率比市场平均⽔平低，但其换⼿率或投资策略的实施与市场开放程度和交易成本也有⼀定关系。如果交易成本过⾼，则对交易型策略不利，但随着市场不断开放，交易成本不断下降，这类交易型策略会增多。

总体⽽⾔，我们认为，QFII持仓范围越来越⼴，与量化和对冲策略不断进入A股市场有⼀定关系。”