背景是什麼？
這起暗殺未遂事件發生在美國政治高度緊張的時刻。這場競選活動的特點 是激烈的言辭交鋒、大量的媒體報導和分裂的民意。而將近三週之前，兩 位參選人才進行了第一次電視辯論，在此之後，前任總統川普的民調領先 優勢略微擴大。
在美國歷史上，對美國現任總統或候選人的暗殺企圖並非首次。自美國建 國以來，已有四位在任總統和一位候選人被暗殺。1981年，雷根 （Ronald Reagan）是最近一位在暗殺企圖中受傷的在任總統。
對選舉有什麼影響？
隨著加強安全措施和競選訊息的審查，我們預期短期內正式的競選活動將 減少。我們觀察到，拜登競選團隊已經暫停了競選宣傳。這將使得競選活 動較為可控但將更難以接近，從而影響選民的參與熱情和選情變化。
一個重要問題是此事件將如何影響中間選民的態度。雷根總統在1981年 遇刺未遂後聲望立即上升，不過在事件發生後的三個月內，支持率的升幅 縮窄。
在首場總統辯論會之後，我們調整了對美國大選潛在結果的概率預測，目 前預期共和黨大獲全勝（即“紅色浪潮”）的概率為45%，民主黨贏得總 統但國會分治的概率為30%，川普獲勝但國會分治的概率為15%，民主黨大獲全勝（即“藍色浪潮”）的概率為10%。 目前來看，在共和黨全國代表大會召開前夕，我們維持上述情景預測概率 不變。
投資結論
這次暴力事件使得本就動盪的選舉季更添一層複雜性。我們再次強調，投 資者不應基於選情或對任何特定選舉結果的預測而大幅調整其投資組合， 這次也一樣。
希望抵禦市場波動加劇並降低政治不確定性影響的投資者，可考慮以下策 略：
股票方面，我們認為投資者應管理在不同大選結果下風險較高的個股和行 業持倉，例如非必需消費品，進口關稅提高將令該類股承壓。投資者可以 利用防禦性的結構化投資*策略來管理選舉相關的潛在波動，比如：對選 舉結果敏感的個股或能源、工業和金融等週期性類股採取對資本提供保護 或收益生成策略。
固定收益方面，我們看好優質債券，但投資者也不應忽視如果對美國赤字 的憂慮加劇，將給存續期（久期）較長的債券帶來潛在風險。貨幣和大宗 商品方面，我們看好瑞郎和黃金等避險資產。我們還認為，投資者應妥善 管理受美國貿易風險影響較大的貨幣，例如人民幣和墨西哥披索。
我們將繼續密切關注競選發展動態，並將在“2024年大選觀察”（ElectionWatch 2024）報告中及時為您分析這些動態對選舉和市場 的潛在影響。
*服務和產品之提供應依據(且受限於)相關應適用之法律規章、集團政策及投資者適合度等規定。
市場聚焦
市場聚焦
川普遇襲，美國政治動盪加劇 上週六晚間，美國前總統川普在暗殺未遂事件中受輕傷，川普的競選團隊 表示他目前“平安”。拜登總統對此暴力行為予以譴責。此事件發生在共 和黨全國大會召開前夕，川普將在大會上被正式提名為共和黨總統候選 人。在競選已經高度分裂的背景下，此次襲擊可能加劇兩極對立。
川普遇襲對選舉結果的影響仍有待觀察，但在拜登總統因6月27日的首場 電視辯論中表現不佳而面臨日益上升的退選壓力之際，此次事件給競選增 加了新的複雜性。
首場總統辯論會後，我們下調了拜登連任的概率估計。目前，我們預期共 和黨同時贏得白宮和國會（即“紅色浪潮”）的概率為45%，拜登勝選而 國會分治的概率為30%（辯論前此項概率為40%）。然而，美國政治局勢依然充滿變數。
要點：我們一再指出，投資者不應基於選情動態或押注任何特定選舉結果 的預測而大幅調整其投資組合，這次也同樣如此。為抵禦選舉引發的潛在 波動，投資者可採取防禦性結構化投資*策略，比如基於對選舉較敏感的 個股或領域的為資本提供保護或能帶來收益的策略。
溫和的通膨數據強化美聯準會降息預期 數據顯示美國通膨率正在以三年來最慢的速度上升後，美國公債收益率在 上週走高。6月核心消費者物價指數（CPI）（剔除波動較大的食品和能源 外）較上月升0.1%，總體通膨率則出現2022年12月以來首次月率下跌。
通膨數據增強了市場對美聯準會即將降息的信心。目前，市場已基本確定 美聯準會將在9月會議上降息，而CPI數據公佈前的這一概率約為70%。
雖然僅僅一個月的數據不太可能改變美聯準會政策立場，但最新通膨數據 與反映物價壓力趨緩、增長放緩及央行即將寬鬆政策的眾多其他指標一 致。特別是，6月就業數據顯示新增就業減少，工資增長放緩。這應會進 一步緩解美聯準會官員對於勞工需求過於強勁將導致通膨捲土重來的擔 憂。
商業活動也出現放緩跡象，製造業和服務業ISM調查目前均指向收縮。基 於最新經濟數據對增長率開展連續估算的亞特蘭大FED GDPNow指標目前顯示，第二季美國年化經濟增長率為2%，遠低於2023年下半年增速 4%。在上週的國會聽證會上，美聯準會主席鮑威爾強調，借貸成本在太 長時間內維持高位可能會“過度”損害經濟。
要點：我們仍預期美聯準會將在9月加入全球降息行列，且今年內將降 息50個基點，這將為優質債券創造有利環境。由於現金的回報率可能下 降，我們也看好優化流動性的其他策略，包括階梯式債券組合等。
探索美國超大型科技股以外的機會 上週，標普500指數繼續創新高。即便在週四下挫後，該指數全週仍收 漲，且今年迄今漲幅達17.7%。但上漲範圍依然相對集中。追蹤十大熱門 科技股的FANG+指數今年迄今大幅上漲35.6%。相比之下，剔除這些巨 頭影響的標普500等權重指數僅上漲6.7%（截至7月12日）。
雖然我們認為美國超大型科技股在受益於AI商業化方面佔據有利地位，但 上漲範圍狹窄凸顯出多元化配置的重要性。首先，AI並非美國所獨有。我 們預期中國將發展不同於全球多數地區的AI生態系統。因此，中國的AI巨 頭公司將受益於巨大的變現潛力。
科技股之外，我們認為歐洲也有相當於美國“七巨頭”的公司。它們是各 自行業的佼佼者，擁有很強的盈利和創新能力，包括非必需消費品、醫療 保健和工業等行業。
最後，我們認為投資者應考慮利用另類投資*實現多元化，但需要忍受較 低的流動性以及與非上市資產相關的其他風險。在利率預期變動時期，股 票與債券的相關性可能不時會上升，與傳統資產相關度較低的避險基金 *（對沖基金*），可能有助於減少投資組合的波動性。此外，私募股權* 為投資者提供了投資於成長性公司的機會，包括那些尚未在在公開市場上 市的AI相關公司。
要點：多元化是永恆的投資原則。想要瞭解更多為何多元化在當今尤為重 要，請參閱我們在2024年7月5日出版的報告《CIO教育文庫：為什麼說 多元化不能令人滿意但很重要？》。
非傳統型資產
非傳統型資產
非傳統型資產類型是包括避險基金、私募股權、房地產和管理型期貨（合稱為“另類投資”）的另類投資。另類投資基金的權益只出售給合格投資者，僅透過提供包含另類投資的風險、表現和費用等資訊的發售文件，敦促客戶在認購和持有基金前仔細閱讀這些文件。另類投資基金的投資具有投機性質，包含大量風險。特別是，這些投資：(1) 不是共同基金，不受與共同基金相 同的監管要求；(2) 表現可能出現波動，投資者可能會損失全部或大量投資；(3) 可能涉及有可能增加投資損失風險的槓桿和其他投機性投資做法；(4) 是長期的非流動性投資，一般不存在針對這類基金權益的二級市場，預計也不會開發這種二級市場；(5) 另類投資基金的權益一般不流動，受轉讓限制制約；(6) 可能不需要定期向投資者提供定價或估值資訊；(7) 一般包括複雜的 稅務策略，向投資者分發稅務資訊時可能會有延遲；(8) 費用可能高昂，包括管理費和其他費用和開支，所有這些都會讓獲利減少。 另類投資基金的利益並不是任何銀行或其他已投保的存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他已投保的存款機投擔保或背書，未經美國聯邦存款保險公司（FDIC）、美國聯邦儲備委員會（FED）或任何其他政府機構在聯邦範圍內投保。在投資另類投資基金之前，潛在投資者應瞭解這些風險，具備在較長的時期內承受這些風險的財務能力和意願，並應當把另類投資基 金視為總體投資計畫的補充。
除了另類投資一般存在的風險，下列風險的與投資這些策略相關的其他風險：
- 避險基金風險：存在專門與避險基金投資相關的風險，可能包括與投資賣空、選擇權、小型股、“垃圾債券”、衍生品、危困證券、非美國證券和非流動投資相關的風險。
- 管理型期貨：存在專門與投資管理型期貨項目相關的風險。例如，並不是所有的經理人都始終關注所有的策略，管理型期貨策略可能具備重大的方向性要素。
- 房地產：存在專門與投資房地產產品和房地產投資信託相關的風險。包括與債務、一般經濟或當地市場情況的不利變動、政府、稅收、房地產和分區法律或法規的變動相關的風險，與出資要求相關的風險，對於某些房地產產品，則存在與按照聯邦稅法獲得優惠待遇的能力相關的風險。
- 私募股權：存在專門與投資私募股權相關的風險。可臨時提出出資要求，未能滿足出資要求會造成重大不利後果，包括但不限於損失全部投資。
- 外匯/貨幣風險：投資美國以外地區證券發行人的投資者應注意，即便是以美元計價的證券，美元與發行人“本國”貨幣之間的匯率變動也會對這些證券的市場價值和流動性造成意外影響。這些證券可能也會受到美國投資者可能並未知曉的其他風險（如政治、經濟或監管變動）影響。
附錄（風險資訊）
附錄（風險資訊）
