在5月至今的十多個交易日中，標普500指數有6個交易日的波幅大於2%；衡量隱含波動率的VIX指數顯示，投資者預計市場波動率將居高不下。
我們認為，在利率、衰退和風險（英文單詞均以R開頭：Rates、Recession、Risk，簡稱「3R」）三項因素趨於明朗之前，市場預計將維持較高波動。這三層面近期出現了相互矛盾的訊號。
日前公佈的美國經濟數據令人鼓舞，4月零售銷售較上月增長0.9%，工業生產增長1.1%。但一些零售業獲利情況顯現出新的疲軟跡象，Target和沃爾瑪都表示成本壓力上升。
聯準會主席鮑威爾上週表示，倘若政策利率需要提高到抑制經濟增長的水準才能減緩通膨，聯準會將「毫不猶豫」地這麼做。聯準會的鷹派立場似乎有助於控制通膨預期：10年期美國平衡通膨率（基於市場的通膨預期衡量指標）已從一個月前高點3.1%下滑至2.6%。
聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德指出，聯準會提前開始收緊政策，為其在2023和2024年降息創造空間；布拉德贊成今年將政策利率推高至3%以上，以更快地控制住通膨。
上海已開始逐步解封，但北京的新冠病例數增加，引發了人們對北京可能實施限制措施的擔憂。在此同時，俄烏戰事仍然是一個不確定因素。
近期股市的劇烈波動顯示，在經濟前景和地緣政治不確定時期，試圖擇時交易的代價和風險很高，判斷市場會在哪幾天跌幅最深幾乎是不可能的任務，而若選擇避開這些表現糟糕的日子反而可能錯失市場反彈。
所以，在這種情況下要如何佈局？
我們的基準情境是，經濟增長和通膨將會放緩，但預計到年底股票將高於目前的水準。我們認為投資者應該保持冷靜，保持投資，並聚焦在管理當前的波動上：
投資想法
考慮股市中的防禦類股：醫療保健產業通常對經濟波動較不敏感，因此投資者可以透過配置該類股來應對衰退風險。這也是我們在全球股票中看好的產業之一，其兼具結構性增長和防禦性特徵。醫療保健板塊目前的估值也不高，製藥類股尤其具有吸引力。
精選的優質股（股息殖利率具吸引力，自由現金流以及可持續的股本回報率）：在股市劇烈波動時期，通常走勢較為穩定。
大宗商品可有效對沖地緣政治和通膨風險：我們認為，展望未來6個月大宗商品的總回報有10%的上行空間，並持續看好能源股。鑒於全球大宗商品市場2022年供給面已經面臨挑戰，俄烏戰事及天然氣斷供事件造成的供應受擾可能使得價格居高不下。另從長期來看，市場基本面偏緊俏以及綠色轉型也應對該資產類別構成有利的支撐。
因此，考慮到試圖擇時的代價和風險很高，我們建議保持投資，並利用策略來應對不確定性和波動性。除了防禦類股之外，大宗商品和優質股的布局應有助於讓投資者在保持投資之際管理下行風險。
