美元近期保持強勢,交易水平達到2017年五月以來的最高點。尤其是兌歐元,美元也推高至將近兩年高點,其背後的原因包括德國商業信心下滑以及西班牙大選前的政治不確定性。

不過,瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為,美元近來的表現也突顯了一個較為長期的特性改變。

傳統上來說,美元在市場最好和最壞的時候表現最佳。也就是說,當美國經濟比世界上其他主要國家表現來的更好時,或是當投資者為了避險而將資金往美國移動的時候,美元都會走強。

但是,CIO現在認為,在全球經濟好轉的時候,以及當投資者趨避風險時,美元將走弱。原因如下:

1) 相較其他國家,美國在全球經濟增長減弱和風險趨避心態增加的環境下,有較多可以降息的空間。美國聯邦基金利率的上界為2.5%,歐洲央行的的存款利率為-0.4%,瑞士國家銀行的基準是-0.75%,而日本央行的政策利率是-0.1%。因此,如果各央行被迫回到政策寬鬆的模式,因為美聯準會較能輕易的減息,美元將受挫。

2) 同時間,在經濟增長加速的情況下,歐央行、瑞士國家銀行和日本央行將縮緊政策,美元也將受連累。美聯準會似乎已經靠近週期的最頂端,各國利率間的差距將縮小,債券收益率曲線的遠端也將趨近。CIO認為這將限制美元走強。

3) 只有在全球央行原地踏步且收益率差距保持現狀的環境下,美元的強勢才能獲得支撐。

因此,由於CIO預計全球經濟增長將有所改善,其認為美元在來年將走軟,尤其是兌歐元。CIO的歐元兌美元12個月預測為1.2,相比現在的1.1。

CIO認為,相對於瑞士法郎,美元將維持強勢,因為瑞士國家銀行升息的動作會比歐央行來的慢。但在中期來看,瑞士法郎將上漲,並建議投資者應該對沖其美元資產。