瑞銀觀點

10月22日（週二），英國下議院首度以329對299票的結果，二讀表決通過首相強森（Boris Johnson）提出的《脫歐協議法（Withdrawal Agreement Bill; WAB）》，這可說是英國國會頭一遭支持英國脫歐的相關法案，並為英國鋪下了日後離開歐盟的前進道路。

然而，後續發展不見得盡如英國政府的盤算：

一、英國國會否決英國政府提出的時程表，這意味著脫歐協議將難以在10月31日的截止日期前完成。

二、首相強森宣布，脫歐的立法程序目前面臨暫停；而他早先時候曾表示，若現階段的脫歐流程遭受否決，他將放棄脫歐立法並尋求推動大選。就現狀來看，儘管強森將如其所言行動，但我們對改弦易轍的可能保持關注；我們的基準情景依然是，英國可能在確定脫歐路線之前舉行大選。

三、而在舉行大選的情景下，「無協議脫歐」的擔憂可能捲土重來，但其嚴重程度已顯著下滑。若保守黨贏得勝利，則他們將遞送目前版本的脫歐協議；若反對黨成功逼退執政黨，則新版協議將送交公投，但無協議脫歐應不會是選項之一。我們認為「無協議脫歐」的風險已大幅降低。

瑞銀觀點

脫歐達成協議的機率上升，但關鍵在於，投資者最為擔憂的「無協議脫歐」（若一旦發生，則英鎊兌美元可能回測1.12），相較於過去幾個月，目前其發生機率已明顯滑落。

我們在外匯策略中仍維持加碼英鎊（相對於美元）的立場。

目前看來提前大選的機率較高，我們預期英鎊兌美元將在1.26-1.32的區間內波動。若最終通過脫歐協議，我們則預期英鎊兌美元將漲至1.35。

根據國際貨幣市場（IMM）最新資料，市場目前仍相當看空英鎊，故英鎊的反彈空間可期。我們認為，英鎊兌美元高於1.35的機率不高，因市場屆時將轉趨關注長期貿易關係的演變。

追蹤我們的LINE官方帳號：https://bit.ly/2JWDCae