瑞銀觀點

10月22日(週二),英國下議院首度以329對299票的結果,二讀表決通過首相強森(Boris Johnson)提出的《脫歐協議法(Withdrawal Agreement Bill; WAB)》,這可說是英國國會頭一遭支持英國脫歐的相關法案,並為英國鋪下了日後離開歐盟的前進道路。

然而,後續發展不見得盡如英國政府的盤算:

一、英國國會否決英國政府提出的時程表,這意味著脫歐協議將難以在10月31日的截止日期前完成。

二、首相強森宣布,脫歐的立法程序目前面臨暫停;而他早先時候曾表示,若現階段的脫歐流程遭受否決,他將放棄脫歐立法並尋求推動大選。就現狀來看,儘管強森將如其所言行動,但我們對改弦易轍的可能保持關注;我們的基準情景依然是,英國可能在確定脫歐路線之前舉行大選。

三、而在舉行大選的情景下,「無協議脫歐」的擔憂可能捲土重來,但其嚴重程度已顯著下滑。若保守黨贏得勝利,則他們將遞送目前版本的脫歐協議;若反對黨成功逼退執政黨,則新版協議將送交公投,但無協議脫歐應不會是選項之一。我們認為「無協議脫歐」的風險已大幅降低。

瑞銀觀點

脫歐達成協議的機率上升,但關鍵在於,投資者最為擔憂的「無協議脫歐」(若一旦發生,則英鎊兌美元可能回測1.12),相較於過去幾個月,目前其發生機率已明顯滑落。

我們在外匯策略中仍維持加碼英鎊(相對於美元)的立場。

目前看來提前大選的機率較高,我們預期英鎊兌美元將在1.26-1.32的區間內波動。若最終通過脫歐協議,我們則預期英鎊兌美元將漲至1.35。

根據國際貨幣市場(IMM)最新資料,市場目前仍相當看空英鎊,故英鎊的反彈空間可期。我們認為,英鎊兌美元高於1.35的機率不高,因市場屆時將轉趨關注長期貿易關係的演變。

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