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英國硬脫歐?

保守黨目前最受歡迎且最有可能成為下一任英國首相的候選人強森(Boris Johnson),日前形容今年10月31日的脫歐期限是一個「拼命一搏(do or die)」的時刻,而他的競爭對手亨特(Jeremy Hunt)亦稱,若無法達成新的協議,則將準備好讓英國硬脫歐。

然而,這兩個英國首相的候選人似乎都沒有接收到歐盟領袖傳遞的訊息。事實上,歐盟領袖釋出了強烈的信息,表達不會再重啟英國脫歐協議的討論。

一方面,強森極有可能成為新任的英國首相,另一方面,歐盟已表態不願意重新進行協商,一個合理的結論是英國將可能在10月31日無協議脫歐。

不過,瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為,英國國會議員將盡全力防止硬脫歐的發生。這意味著,新接任的英國首相的任期可能僅維持數週,而非數年。

瑞銀CIO認為,現階段來看,最有可能的結局是里斯本條約第50條(Article 50)將繼續被延長,而未來幾個月內,英國政治波動性也將升高。

但是,這並不表示英國資產是不可以投資的。

「我們認為10月31日硬脫歐的擔憂將不會實現,因此,英鎊目前面臨的拋售亦顯過度反應。在我們的外匯策略中,我們看好英鎊、看淡澳幣。」瑞銀CIO亦表示,由於相關風險仍高,此看法只適合未來三個月的短期投資。

ECB首位女總裁?

在歐盟各國領袖擬出一名單來領導歐盟各個機構之後,國際貨幣基金(IMF)女總裁拉加德(Christine Lagarde)成為歐洲央行(ECB)一個較鴿派的候選人。一旦確定任命,拉加德將成為歐洲央行第一個沒有任何貨幣政策經驗的主席。瑞銀CIO認為,她的管理經驗將有助她帶領歐洲央行。

不過,拉加德將面臨以下挑戰:

一、歐洲央行正與一個延長的經濟衰退期奮戰,但其能使用的工具或對策不多。目前的政策利息已為負0.4%,故與美國聯準會相較之下,歐洲央行沒有太多退路。

二、歐元區經濟對全球需求高度敏感,而全球需求近來又因美中貿易衝突備感壓力。儘管目前兩國暫時休戰,但全球採購經理人指數(PMI)中的新訂單分項指數只有52,僅略高於擴張及收縮的50分水嶺,且趨勢向下。歐洲央行近期亦下調了對歐元區經濟增長的預測,認為增長速度將相較美國緩慢許多。

三、歐元區通膨仍維持低位,扣除食物及能源的核心物價在四月僅增長1.3%。

提名目前仍是暫時的,歐洲議會亦很有可能拒絕當前所有提名。不論結果如何,瑞銀CIO仍認為歐洲央行將於7月25日會議不再偏向緊縮,且認為明年不會升息。

另外,儘管國際貨幣基金總裁能勝任歐洲央行總裁一職,這並不代表在戰術上歐洲將變成更具有吸引力的投資地點。

在全球已開發國家的股市來看,瑞銀CIO維持建議看淡歐元區股票,因其市場收益已經超過了經濟基本面。歐元區股票也不便宜,估值為12個月預估本益比的13.6倍,而瑞銀CIO認為較合理的估值僅為12倍。

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