下一步會怎樣？
英國首相梅伊將於6月7日辭去職務，並正式啟動選出繼任者（身兼保守黨新黨魁及首相新人選）的程序。前任外交大臣強森（Boris Johnson）為目前的熱門人選之一，他身處2016年脫歐公投的「硬脫歐」陣營，強森曾表示他願意接受英國以「無協議」方式脫離歐盟。
然而，新繼位的英國首相將繼續面臨艱困的政治僵局。保守黨在英國國會並非多數，仍須仰賴民主聯盟黨（DUP）的支持。若新任首相朝無協議脫歐方向邁進，可能將見更多保守黨議員辭職，這將進一步削弱保守黨在國會的勢力。同時，保守黨及工黨兩大政黨皆面臨對英國脫歐的黨內歧見，故達成共識絕非易事。
我們預期，英國將請求歐盟進一步延後脫歐期限的可能性上升。這將是第三次推遲，亦增加了英國提前舉行大選或者進行第二次公投的可能性。以下為我們預估的三大可能情境：
一、「無協議」脫歐
保守黨看似傾向於選出一位「脫歐派」繼位者來接替梅伊，目前來看前外交大臣強森是第一大熱門人選。鑒於新成立的「脫歐黨」獲得強大民意支持，考慮無協議脫歐的候選人可望得到更大的擁護：民調顯示，在本週歐洲議會選舉前，脫歐黨和保守黨的支持率分別為37%及7%。
我們認為無協議脫歐將導致英鎊兌美元跌至1.15，兌歐元跌至0.97，而此價位較充分反映無協議脫歐對英國經濟帶來的負面影響。
二、推遲脫歐進程
儘管在此過程中社會大眾可能益發失去耐心，但許多政府高層及國會議員仍擔心無協議脫歐對經濟的衝擊。這甚至將促使脫歐派首相請求歐盟從目前的10月31日進一步推遲脫歐期限。歐盟領導人可能堅持讓英國採取措施解決政治僵局，例如舉行大選或就英國的歐盟成員國地位進行第二次公投。
曠日持久的不確定性很可能導致企業延緩投資，應加劇英鎊的波動性，在此期間市場不時將因投資者認為談判有望而出現反彈。在此情境下，我們預期英鎊兌美元將於1.28至1.34區間波動。
三、續留歐盟陣營
就英國是否脫歐的問題上，英國選民仍有高度分歧。然而，最近的YouGov民調顯示，如果進行第二次公投，將有44%選民支持英國繼續留在歐盟，而40%選擇脫離歐盟。
英國若選擇繼續留在歐盟，英鎊將快速反彈，因按購買力平價（PPP）估算，英鎊被低估，英鎊兌美元及歐元兌英鎊的PPP匯率應該分別為1.58和0.82左右。很顯然地，即使在留歐情境下，以上匯率亦不可能立即成為目標價，最多只能作為公眾及政治人士脫歐意願均退燒情況下的長期目標，而這本身就是一個漫長的過程（若英國脫歐意願當真減退的話）。
投資者該如何應對？
投資者對英國脫歐結果的看法仍主要體現在英鎊上。儘管不確定性和波動性很可能居高不下，但我們仍在留意市場對英國政局的反應所帶來的機會。目前英鎊被低估，尤其是從我們估算的購買力平價角度來看。
對於英國資產有限的全球投資者，我們認為可著手謹慎地增加英鎊部位，因目前英鎊估值低，長期買入機會浮現，但大幅加碼尚為時過早。英國脫歐進程的結果仍難以預料，波動性亦可能居高不下。
不過，英國首相梅伊辭職後，我們傾向在英鎊兌美元跌破1.24時逢低買入。若投資者擔憂情緒延燒，英鎊兌美元可能跌至1.15，屆時看好英鎊的理由將更為充分。
