一、中國產業整合:強者更強

我們認為中國產業整合是結構性趨勢,部份產業的市場領軍者可望從中受益。這包括消費品及服務業(消費升級是持續性趨勢)、硬體與互聯網(技術與創新為關鍵競爭優勢)、醫療保健、金融及房地產(監管的重大改變可能使其承壓)。

我們認為,中期內部份領軍企業可望繼續實現20%以上的獲利增長,但目前這些公司的估值溢價低於歷史平均水準,故其股價尚未反映產業進一步整合的潛在影響。而在過去的市場下行期間,龍頭企業的股價表現穩健,持續配發股息,並且股息頗具上升潛力,這在增長放緩、波動升高的環境下尤其是一大亮點。

二、投資亞洲高股息

在亞洲股票市場,我們的股息殖利率差距模型顯示,高股息股票顯現具吸引力的介入時機已浮現。通膨較低、亞太區10年期債券殖利率大幅下滑、美聯準會轉向鴿派,推動了股息殖利率差距走闊至2015年底以來最高。值得注意的是,在2015年至2018年初,當時的殖利率差距收窄驅動了MSCI亞太區高股息指數獲得36%的回報。

由於10個亞洲市場中有8個預計將在下半年降息,我們認為未來6至12個月的股息殖利率差距具吸引力,為優質高股息股票帶來強勁支持。臺灣、新加坡、香港及泰國的殖利率差距可觀,我們認為可採取主動式股息殖利率策略,聚焦前述市場的優質高股息股票。

三、追逐高息貨幣

未來12個月內,我們預計亞洲高息貨幣(例如印尼盾及印度盧比)可望取得該區域最佳總回報,此亮眼表現主要來自於較高的息差收益。同時,美國利率處於良性水準,我們預計這些貨幣兌美元將溫和走升。

簡單來說,高息貨幣(印度盧比及印尼盾)有望受益於全球收益率低迷、全球增長放緩及央行政策寬鬆的環境中。在中美貿易談判持續、全球增長穩步放緩以及央行保持寬鬆之際,我們認為套利或利差策略仍將收效良好。

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