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人民幣深受貿易戰打擊

自8月23日美中貿易緊張再度升溫之後,我們將美元兌人民幣3及6個月預測值上調至7.4。同時,我們也將2019及2020年中國GDP增長率下調至6.0%和5.5%,先前分別在6.1%和5.8%。

為減輕貿易爭端對經濟的影響,我們預計中國將允許人民幣進一步走軟,並在一定程度上讓市場力量發揮更大作用。

較為平衡的做法將是讓人民幣趨弱,但要防止形成人民幣無序大幅貶值的預期。未來幾個月匯率波動加劇的預期已經反映在選擇權波動率升高上。

美大選前難達成協議

在市場隨著貿易爭端發展起起伏伏之際,我們更加關切的是,雙方相互反制下漸行漸遠,使得達成貿易協議的期待開始消退。事實上,倘若雙方缺乏信心能夠談成一個能長久維持的協議,兩方信任開始消失,到一定程度上再也不可能達成任何協議(或許某一方有意如此)。

中國最新宣佈取消對16項美國進口商品加徵的關稅,美國總統川普隨後表示將2,500億美元中國進口商品加徵關稅時間由10月1日延後至10月15日。雙方舉措被視為是在10月美中預定貿易談判前營造良好氣氛。

然而,我們的基準情景依然是:美中兩國在2020年11月美國大選前達成貿易協議的可能性很小。在這種情況下,我們於8月26日將美元兌人民幣的3、6及12個月預測值分別上調至7.4、7.4和7.3,此前分別為7.2、7.2和7.0。

人民幣拖累亞幣表現

人民幣疲軟及市況震盪,意味著亞洲貨幣短期仍有進一步下跌空間。儘管擁有高額的經常帳順差,但韓圜等北亞貨幣最為承壓,因其與外部貿易的相關度最高。

東協(ASEAN)國家及印度情況較好,然而在投資者避開新興市場相關資產之際,這些貨幣也可能面臨賣壓。

不過,我們認為,部份新興亞洲貨幣的息率仍具吸引力,我們對印度盧比及印尼盾仍持加碼立場。澳幣及紐西蘭幣則受到宏觀經濟不振拖累。

避險貨幣受惠 日圓走勢看俏

日圓則是受惠於美中貿易爭端升級下的市場不確定性,成為第三季亞太貨幣兌美元中唯一升值的貨幣。我們預期日圓還能繼續保持強勢,不僅因為市場不確定高漲下的避險特質,同時,日本經濟表現較預期強勁也激勵了漲勢。

此外,在美聯準會立場偏鴿派下,美國及日本息差縮窄,也將令美元兌日圓朝100大關前進。鑒於上述原因,我們建議投資者持續作多日圓。

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