看點一:「雷聲大雨點小」的貿易戰?

砲火不間斷的美中貿易「口水戰」令市場投資人坐立難安,不過,美國已大幅減緩加徵關稅的殺傷力道:部分國家得以豁免,這意味著三分之二的鋼鐵及超過一半的鋁品可望免除關稅。此外,美國也成功修改了與南韓之間的貿易協定,川普曾稱此協議為「就業殺手」。

美中貿易戰硝煙味彌漫之際,雙方同時著手進行談判,美國財政部長穆欽樂觀地認為,會談有望降低美國對中國進口商品徵收關稅的風險。貿易戰可能造成巨大破壞的風險依舊揮之不去,而唇槍舌戰也可能加劇市場波動度,但我們仍認為決策者應能夠避免對全球貿易關係造成重大衝擊。

看點二:「科技股」一波未平一波再起?

科技股跌幅超過整體大盤,引發市場對科技股的擔憂,3月底至4月初(截至4月2日的一周內),科技股權重較高的納斯達克綜合指數下跌4.9%,遠高於S&P 500指數的跌幅2.9%。用戶個資隱私的法規監管轉趨嚴格的風險及對自動無人車駕駛的擔憂,再加上歐洲對科技巨擘考慮加徵課稅的討論,皆考驗著市場對科技股的信心,並將壓抑估值表現。

美國科技股相較於S&P 500指數仍有近11%的溢價,仍與長期均值一致(不含科技股泡沫時期),不過,雖然我們在未來6個月對科技股持中性立場,但雲端技術、電子商務、線上廣告及網路安全等主題的長期增長前景依然相當正面。

看點三:股市波動度加劇?

今年1月底以來,S&P 500指數有22天的漲跌幅度超過1%,遠多於過去17個月內的總次數,波動性已然捲土重來,投資人可能將傾向於拋股求售,但基本上我們仍認為,通膨加速上漲、貿易戰突然爆發或科技股從多頭轉為空頭等風險可能沒有市場所擔心的那般嚴重。

市場近期焦點:

  1. 風險偏好減弱:股票出現高達131億美元的資金流出,這意味著年初至今進場的巨額資金流入已有約五分之一被撤回。
  2. 獲利了結信用債:投資人從投資級債券、高收益債券及新興市場債券中撤回資金,而相較之下,美國公債已連續10週出現資金流入。
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