一般而言,景氣循環有四大階段:初始的復甦期、中段的擴張期、末段的過熱期及最終的衰退期。對投資人來說,確認身處「景氣哪一階段」及「將往何處前進」至關重要,這些資訊皆有助於資產配置決策。畢竟,歷史經驗告訴我們:在週期不同階段,資產類別的表現常是「風水輪流轉」。
週期的追蹤及研判容易受統計失誤所影響,週期落點於哪一階段可能因區域不同而大異其趣,而不同的觸發事件亦可能導致最終各不相同的週期樣貌。
那投資人該於不同週期階段留意什麼?
瑞銀CIO表示,週期前段時,經濟開始從低谷爬升、再度加速成長,此時有利於整體金融市場的表現,利率往下滑落,政府公債及高評等債券可望獲取資本利得(債券利率若下降則債券價格上漲),風險性資產(如股票及高收益信用債)亦將受惠於更低廉的資金成本及好轉的成長前景。
週期中段時,通常市場波動度最低、最為平靜無波,經濟成長及利率將連袂上升,股票多優於高評等債券。週期末段時,股票可望繼續表現亮眼,但隨著利率逐步攀上高點,市場波動度將加大,高評等債券將受惠於其風險趨避的資產特性。而當週期告終之際,投資人青睞「安全性資產」,如政府公債及高評等債券。
面對嶄新的2019年,投資人最掛心的問題似乎是:我們現在究竟處於週期何處?
瑞銀CIO認為,目前全球經濟正逐漸邁向週期末段,股市仍可望表現不俗,但投資人將承擔不確定性及市場波動度,而此階段應可持續至少一年的時間,我們並不認為2019年情勢將急轉直下,亦不預期週期將墜入衰退期。
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