Economía y Mercados Una introducción al crédito privado

• El crédito privado es un tipo de financiamiento de deuda proporcionada por prestamistas no bancarios que no se emite ni se negocia en un mercado abierto.

• En una estructura de capital, el crédito privado actúa igual que la deuda pública, situándose por debajo de la renta variable. A diferencia de las estrategias de crédito público, la mayoría de las inversiones de crédito privado se ofrecen a través de un fondo privado o a través de una empresa de desarrollo de negocios.

 Los principales tipos de crédito privado son los préstamos directos, la deuda mezzanine, la deuda de riesgo, la deuda oportunista o con problemas de pago y el financiamiento especializado:

• El préstamo directo, o deuda senior, implica préstamos hechos directamente del prestamista a una empresa para apoyar el crecimiento, las adquisiciones o las necesidades de refinanciamiento. Estos préstamos suelen ser senior en la estructura de capital, están garantizados por garantías y ofrecen cupones con interés variable.

• La deuda mezzanine es una deuda subordinada que se sitúa entre la deuda senior y la renta variable, por lo general con instrumentos de renta variable integrados para crear aumentos en el valor. Implica un riesgo mayor, pero ofrece mayores rentabilidades potenciales.

• La deuda de riesgo son préstamos concedidos a empresas respaldadas por capital de riesgo por un financista especializado para financiar capital circulante o gastos de capital. La deuda de riesgo combina préstamos con certificados de opción (warrants) u otros mecanismos para comprar activos de renta variable, para compensar el mayor riesgo de préstamo.

• Las estrategias oportunistas o con problemas de pago invierten en empresas con problemas financieros con descuento, normalmente en el mercado secundario. Implica el mayor riesgo y el mayor potencial de rentabilidad si la reestructuración de la empresa tiene éxito. El financiamiento especializado se centra en estrategias de nicho, dirigidas a sectores que necesitan conocimientos especializados, como regalías musicales, financiamiento de aviación, préstamos morosos, entre otros.

Los préstamos directos ofrecen varios beneficios a los inversionistas en comparación con la renta fija tradicional:

• En primer lugar, los préstamos directos suelen ser de tasa variable y, por lo tanto, pueden resultar más atractivos cuando las tasas de interés suben.

• En segundo lugar, la naturaleza privada de los préstamos directos y las evaluaciones trimestrales a precios de mercado tienden a reducir la volatilidad de los precios en comparación con los préstamos apalancados negociados o la renta fija tradicional.

• Para los inversionistas, esto puede ofrecer rentabilidades más sutiles y mejores en un mercado altamente volátil.

El mayor reto para invertir en préstamos directos es el riesgo de falta de liquidez:

• Los préstamos directos suelen estructurarse con plazos de 5 a 7 años, vinculando el capital de un inversionista para ese periodo. Los préstamos directos tampoco son inmunes a las caídas económicas. Si persisten las tasas altas y se produce una recesión prolongada, podrían aumentar los impagos, acumularse pérdidas y los inversionistas podrían enfrentarse a un entorno de salida menos líquido. Dado que los préstamos directos no cotizan en bolsa, presentan una volatilidad menor que los préstamos más líquidos.

• Por otro lado, la transparencia de los datos suele ser difícil de conseguir. El valor de mercado de las inversiones viene determinado por las metodologías de evaluación del gestor, similares a las del capital privado.

• Las estrategias de crédito privado, como los préstamos directos, pueden ofrecer una opción atractiva para los inversionistas que busquen generar mayores rendimientos y diversificar su cartera. Sin embargo, la naturaleza de falta de liquidez introduce riesgos que deben evaluarse y gestionarse adecuadamente para satisfacer las necesidades de flujo de efectivo.

• Los préstamos directos tienden a proporcionar perfiles de riesgo-rentabilidad más conservadores que los préstamos apalancados y los bonos de alto rendimiento. Aunque se producen impagos, la estructura garantizada de los préstamos directos ayuda a proteger el capital.

• Las estrategias de préstamo directo han aislado a los inversionistas de la subida de tasas debido a su naturaleza de tasa flotante, mientras que los bonos han experimentado descensos similares a los de los activos de renta variable. Para los inversionistas que estén dispuestos a bloquear su capital por un periodo prolongado, los préstamos directos ofrecen acceso a una clase de activos con mejores rendimientos y menor riesgo de depreciación.