2016年家族办公室：面临财富传承和投资表现疲弱的重大挑战

主要研究结果:

• 财富传承逐渐成为亚太区家族办公室的一项身重大挑战
• 区内家族办公室的投资表现疲弱，香港则表现较好
• 亚太区家族办公室偏好私募股权/创投公司，及共同投资
• 相比其他地区，亚太区家族办公室对影响力投资的兴趣较高

香港，2016年11月14日－瑞银与Campden Wealth Research今天携手推出全球家族办公室2016年报告，揭示针对亚太区家族办公室的研究结果及见解。研究访问了全球242个家族办公室的负责人及管理人员。整体来说，参与研究的家族办公室代表了全球资产管理规模超过1,800亿美元的财富。在亚太区，参与研究的家族办公室占全球样本总数19%，平均管理资产规模达4.92亿美元，而全球的平均管理资产则为7.59亿美元。

主要研究结果

亚太区亿万富豪财富代代相传的需求增加

与世界其他地区比较，亚太区富豪确保家族办公室能够代代相传，已经成为区内家族负责人目前刻不容缓的任务。根据全球家族办公室2016年报告， 59%亚太区家族办公室展望未来10年内将会转移财富，而75%认为未来15年内将会转移财富。

图1: 新一代继承财富的预期时间表

瑞银财富管理大中华区主管及瑞银香港区主管卢彩云说:

“此份报告清楚反映出亚太区内家族办公室面对之其中一项最大挑战，就是家族办公室能否成功达到代代相传的目标。这对家族办公室成员、与之合作的专业团队，以至管理的家族财富均将构成重大威胁。

研究报告其中一个令人感到鼓舞的调查结果，就是区内不少家族办公室成员已察觉到此项挑战已迫在眉睫。我们看见瑞银不少亚洲亿万富豪企业家越来越关注家族财富的传承。亚洲家族办公室的崛兴，进一步印证区内客户主力发展财富继承规划、家族事业传承以及家族办公室财富管理的结构。”

Campden Wealth首席执行官Dominic Samuelson 对有关研究表示：

“家族办公室成员必须确保有关规划能够详细阐述如何将家族办公室的控制权以至财富代代相传。此份研究报告的调查发现，年青一代不愿意参与家族事业，而上一代长辈亦难以放弃控制权，以上现象在亚太地区内尤其明显。”

上年表现持平，今年表现回升

由2016年年初至今，区内投资表现重拾升势，亚太区家族办公室投资组合的回报达3.9%，相比2015年家族办公室所持投资组合的表现持平，组合总值不变，回报为零。从2015年的表现可见，亚太区家族办公室的投资组合内的大部分资产表现疲弱，由于受到发展中国家市场股票投资拖累, 他们的投资表现亦落后于北美及欧洲的家族办公室。然而这些资产类别今年表现反弹，令不少家族办公室的2016年投资组合表现较佳。

香港家族办公室的表现远胜区内其他家族办公室， 2015年的投资组合表现回报为0.8%，主要由于他们较为注重房地产及发达市场股票的投资。

亚太区家族办公室在创投基金、私募股权和共同投资的比例相对较高，合计占投资组合23%（香港为16%），相比其他地区所占比例则为14%。

瑞银财富管理全球家族办公室大中华区主管Enrico Mattoli说：

“展望未来，这种投资模式势将进一步强化，亚太区内家族办公室投资组合中私募股权的比重将会越来越高，从而从低流动性溢价中获益。预计房地产的收入及资本增长理想，有望继续为投资者带来可观的长期实际回报，相信房地产将会继续成为家族办公室组合的一项主要投资。此外，我们预期大中华家族办公室将寻找更多其他地区的房地产投资机遇，借此多元化发展及获取回报的新机会。”

营运成本仍然高昂

营运成本偏高，仍然是亚太区家族办公室需要面对的难题。按管理资产规模计算，扣除公司外聘基金经理收取的表现费用后，区内家族办公室的平均营运成本为91.2基点，而2015年的公司外聘基金经理收取的表现费用为24.2基点。营运成本大部分与投资有关，亚洲家族办公室的投资团队通常有4.9个成员，而全球家族办公室的投资团队则有4.2个成员。

Dominic Samuelson对有关研究结果发表的意见：

“亚洲区家族办公室的投资方向侧重于直接投资模式，显示这些家族办公室需要具备资深投资经验的专才和丰富资源才能成功管理财富，此举无可避免会造成成本上升。全球家族办公室2016年报告探讨了外聘投资团队的价值，尤其是对于规模较小的家族办公室而言。”

在香港，营运成本相对较低，按管理资产规模计算，扣除公司外聘基金经理收取的表现费用后，营运成本为66.4基点，而2015年的公司外聘基金经理收取的表现费用为21.3基点。香港家族办公室倾向聘用较少员工，合计只有6.8个职员和1.7个投资专才，香港家族办公室营运成本较低的原因，由此亦可见一斑。

亚太区对影响力投资的兴趣上升

根据全球家族办公室2016年报告，在全球投资者推动下，亚太区内在影响力投资的比重增幅最快，远胜世界任何其他地区。67%的亚太区内的家族办公室表示他们目前积极从事或可能在未来从事影响力投资，而全球家族办公室只有62%。

至于香港，影响力投资比例较低，只有 40% 的家族办公室目前积极从事或可能在未来从事影响力投资。

亚太区家族办公室对慈善事业的控制百分比较高，当中，63%（香港：71%）家族办公室表示由他们自己管理慈善事业活动，全球家族办公室则只有53%。

瑞银财富管理亚太区家族咨询服务主管Eric Landolt说：

“我们发现，这种趋势在亚洲及香港客户尤其明显。年青一代客户开始越来越关心家族财富在回馈社会方面的影响，不再只考虑商业盈利。他们积极参与制定具有策略性、创新和以目标为导向的经营模式，希望有助于持续解决他们关心的社会和环保课题。在亚太区域家族办公室负责人世代交替以及专业化的环境下，从传统慈善活动转为获致长期社会影响之投资模型的趋势，将会越来越受到重视。”

编辑垂注

关于家族办公室：最简单模式的家族办公室是专为拥有庞大财富的家族而设的私人办公室。办公室的雇员数目可能是一、两人到100人或以上，视乎它所提供的服务种类及数目而定。

办公室的目的可以是处理家族主要资产及核心持股（税务及会计、财产及遗产管理），以纳入更为复杂的财富管理架构，同时往往为家族成员提供教育、专业及高尚生活服务。

一般而言，家族办公室负责管理主要范畴的家族资产，其中包括房地产持股及直接或间接投资、税务综合及遗产管理、担任家族遗产的中央枢纽、治理及传承沟通。

关于研究：全球家族办公室2016年报告为Campden Wealth于2016年2月至5月期间进行、覆盖242个家族办公室的量化网上调查研究的结果。参加的家族办公室平均管理资产规模高达7.59亿美元，参加者的地区分布如下：北美（占受访者32%）、欧洲（40%）、亚太（19%）和新兴市场（9%）。大部份（75%）的受访者均为单一家族办公室。Campden Wealth也邀请了一群经挑选的多家家族办公室参与。除非另有指明，否则有关数据仅反映调查完成时所参与家族办公室的具体状况。报告中的业绩数据是使用最新的可得历年数据计算，也就是2015年的数据。为了准确地计量年度变化，报告研究了“多年参与者”的业绩－那些参与了2015和2016年研究的家族办公室。除了进行量化调查，为了取得更深入的见解，Campden Wealth团队也对另外25个家族办公室的负责人、管理人员以及顾问进行了深入访问。

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