Q: EUA anuncia tarifa de 50%

Em 9 de julho, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou uma tarifa abrangente de 50% sobre todos os produtos brasileiros . Justificado tanto por razões comerciais quanto por motivos não econômicos, esse movimento marca uma escalada significativa nas tensões bilaterais e coloca o Brasil no centro de uma nova fase nas disputas comerciais globais. Notavelmente, a justificativa da administração dos EUA se estendeu além dos desequilíbrios comerciais tradicionais, fazendo referência aos assuntos políticos internos do Brasil. O presidente Lula respondeu dizendo que poderia invocar a Lei de Reciprocidade Econômica do Brasil e alertando que qualquer aumento unilateral de tarifas seria enfrentado com contramedidas proporcionais. Isso ressalta a intenção do Brasil de defender seus interesses, mas também destaca a natureza reativa de seu envolvimento - entrando na disputa depois que os EUA já haviam estabelecido os termos do engajamento. Embora uma tarifa de 50% seja um choque substancial, espera-se que seu impacto macroeconômico no Brasil seja contido . O Brasil é uma economia relativamente fechada, com exportações e importações totalizando apenas 28% do PIB em 2024. Os EUA, embora sejam um parceiro importante, representaram apenas USD 40 bilhões em exportações brasileiras no ano passado: 16% do total de exportações e menos de 2% do PIB. A China continua sendo o principal parceiro comercial do Brasil, e a cesta de exportação diversificada do país proporciona um grau de isolamento.

Q: Impacto concentrado

No entanto, as tarifas podem seriamente comprometer certos setores . Ferro e aço semimanufaturados (com 72,5% das exportações destinadas aos EUA), aeronaves (63,2%), materiais de construção (57,5%), etanol (48,5%) e produtos de madeira (43,2%) estão particularmente expostos. Para essas indústrias, acreditamos que as novas tarifas podem representar uma ameaça significativa às receitas e ao emprego. Após a divulgação de uma ampla lista de isenções no final do mês, alguns desses setores podem encontrar espaço para negociações específicas do setor e a maioria deles pode experimentar um forte alívio das ameaças tarifárias. A base legal para as tarifas dos EUA permanece incerta. Embora a administração possa invocar a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), isso exigiria a declaração de uma emergência nacional - uma abordagem anteriormente usada para tarifas não econômicas no Canadá, México e China. No entanto, os EUA atualmente têm um superávit comercial com o Brasil, tornando difícil justificar tais medidas em bases econômicas tradicionais . A situação escalou em 15 de julho, quando o Escritório do Representante de Comércio dos Estados Unidos (USTR) anunciou o Início da Investigação da Seção 301 sobre Práticas Comerciais Injustas do Brasil. A investigação buscará determinar se atos, políticas e práticas do Governo do Brasil - relacionados ao comércio digital e serviços de pagamento eletrônico; tarifas injustas e preferenciais; interferência anticorrupção; proteção da propriedade intelectual; acesso ao mercado de etanol; e desmatamento ilegal - são irracionais ou discriminatórias e oneram ou restringem o comércio dos EUA.

Question 1

EUA anuncia tarifa de 50%

Accepted Answer

Em 9 de julho, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou uma tarifa abrangente de 50% sobre todos os produtos brasileiros. Justificado tanto por razões comerciais quanto por motivos não econômicos, esse movimento marca uma escalada significativa nas tensões bilaterais e coloca o Brasil no centro de uma nova fase nas disputas comerciais globais. Notavelmente, a justificativa da administração dos EUA se estendeu além dos desequilíbrios comerciais tradicionais, fazendo referência aos assuntos políticos internos do Brasil.
O presidente Lula respondeu dizendo que poderia invocar a Lei de Reciprocidade Econômica do Brasil e alertando que qualquer aumento unilateral de tarifas seria enfrentado com contramedidas proporcionais. Isso ressalta a intenção do Brasil de defender seus interesses, mas também destaca a natureza reativa de seu envolvimento - entrando na disputa depois que os EUA já haviam estabelecido os termos do engajamento.
Embora uma tarifa de 50% seja um choque substancial, espera-se que seu impacto macroeconômico no Brasil seja contido. O Brasil é uma economia relativamente fechada, com exportações e importações totalizando apenas 28% do PIB em 2024.
Os EUA, embora sejam um parceiro importante, representaram apenas USD 40 bilhões em exportações brasileiras no ano passado: 16% do total de exportações e menos de 2% do PIB. A China continua sendo o principal parceiro comercial do Brasil, e a cesta de exportação diversificada do país proporciona um grau de isolamento.

Question 2

Impacto concentrado

Accepted Answer

No entanto, as tarifas podem seriamente comprometer certos setores. Ferro e aço semimanufaturados (com 72,5% das exportações destinadas aos EUA), aeronaves (63,2%), materiais de construção (57,5%), etanol (48,5%) e produtos de madeira (43,2%) estão particularmente expostos. Para essas indústrias, acreditamos que as novas tarifas podem representar uma ameaça significativa às receitas e ao emprego. Após a divulgação de uma ampla lista de isenções no final do mês, alguns desses setores podem encontrar espaço para negociações específicas do setor e a maioria deles pode experimentar um forte alívio das ameaças tarifárias.
A base legal para as tarifas dos EUA permanece incerta. Embora a administração possa invocar a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), isso exigiria a declaração de uma emergência nacional - uma abordagem anteriormente usada para tarifas não econômicas no Canadá, México e China. No entanto, os EUA atualmente têm um superávit comercial com o Brasil, tornando difícil justificar tais medidas em bases econômicas tradicionais.
A situação escalou em 15 de julho, quando o Escritório do Representante de Comércio dos Estados Unidos (USTR) anunciou o Início da Investigação da Seção 301 sobre Práticas Comerciais Injustas do Brasil. A investigação buscará determinar se atos, políticas e práticas do Governo do Brasil - relacionados ao comércio digital e serviços de pagamento eletrônico; tarifas injustas e preferenciais; interferência anticorrupção; proteção da propriedade intelectual; acesso ao mercado de etanol; e desmatamento ilegal - são irracionais ou discriminatórias e oneram ou restringem o comércio dos EUA.

Question 3

Perspectiva global

Accepted Answer

Acreditamos que, embora a política comercial ainda tenha o potencial de surpreender, a gama de possíveis resultados tarifários se estreitou. Uma tarifa de 10% sobre as importações para os EUA parece ter se estabelecido bem como um "piso" para a maioria dos países.
Da mesma forma, com vários acordos já em vigor, também vemos como improvável que a taxa tarifária efetiva geral dos EUA exceda 20%. Em nosso cenário base, esperamos que ele se estabeleça próximo a 15% até o final do ano.
Embora seja inferior aos 28% que foram ameaçados imediatamente após o "Dia da Libertação", isso ainda representa um aumento de seis vezes nos níveis tarifários em 2024 e é uma evidência de que, em um contexto maior, Trump não "amarela". A escala do impacto na economia dos EUA e global ainda está para ser vista.
Em geral, acreditamos que as tarifas terão um impacto negativo no crescimento dos EUA e impulsionarão a inflação dos EUA. Dentro da taxa de inflação geral, houve sinais de que as tarifas estão começando a se manifestar nos dados do índice de preços ao consumidor de junho, com a inflação de bens básicos subindo para uma alta de dois anos.
Embora o impacto tarifário possa inicialmente surpreender os mercados, acreditamos que a resiliência do consumidor dos EUA deve ajudar a economia dos EUA a evitar a recessão.

Question 4

Cenário econômico mais amplo

Accepted Answer

Nosso cenário base é de cortes de 100 pontos-base nas taxas de juros ao longo do próximo ano. Embora esperemos que a economia dos EUA se mantenha relativamente bem diante das tarifas, o crescimento ainda deve permanecer abaixo da tendência (apoiando o caso de uma redução nas taxas de juros), e acreditamos que o Fed provavelmente irá olhar além do impacto na inflação das tarifas.
Na zona do euro, esperamos que as tarifas diminuam a atividade nos setores relacionados à exportação e pesem na confiança empresarial. No entanto, um pacote fiscal expansionista da Alemanha, juntamente com uma política fiscal modestamente menos restritiva em outras partes do bloco, devem ajudar a compensar parte do impacto negativo. Taxas de juros baixas, um mercado de trabalho robusto e altos níveis de poupança de precaução também devem apoiar a demanda doméstica.
Na China, o crescimento do PIB do segundo trimestre foi mais forte do que o esperado em meio a exportações antecipadas e consumo resiliente. Ainda esperamos que o crescimento desacelere no segundo semestre do ano, e é improvável que Pequim introduza medidas de estímulo no curto prazo. No entanto, agora vemos o crescimento do PIB do ano inteiro em torno de 4,7%, com potencial de alta se o apoio político direcionado para o setor imobiliário e indústrias afetadas por tarifas for implementado.
Esperamos que as taxas de juros mais baixas, combinadas com os temores de interferência política, afetem o dólar americano. Continuamos a ver o dólar americano como "Pouco Atraente" e favorecemos a revisão das alocações de moeda para reduzir o excesso de participações em dólares americanos. Dado o duplo déficit fiscal e de conta corrente dos EUA, o país depende da compra marginal de estrangeiros para manter o dólar e os rendimentos dos títulos estáveis.

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Brasil entra tarde em disputa tarifária

Principais destaques

Tarifa de 50%

Ambiente complexo

Resiliência econômica

Setores sob pressão e sinais de resiliência

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