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Faits marquants

  • Ces derniers temps, l’inflation a constitué la principale préoccupation des marchés. Nous pouvons décomposer ce facteur en trois chocs qui jouent un rôle important.
  • Premièrement, la réaction des banques centrales à l’inflation. Deuxièmement, la guerre russo-ukrainienne, qui a entraîné une flambée des prix des matières premières et, partant, un choc stagflationniste. Le troisième choc est la politique «zéro-Covid» en Chine, qui est également stagflationniste mais qui constitue surtout un obstacle à la croissance, par opposition à l’inflation.
  • La mauvaise nouvelle est que ces éléments vont rester des obstacles. La bonne nouvelle toutefois est que leur impact devrait selon nous s’estomper.
  • Face à la récente baisse des places boursières et à l’accroissement de l’inflation anticipée qui se répercute sur la croissance des bénéfices, nous avons rehaussé nos prévisions de performance à un horizon de moyen terme (5 ans). Sur les marchés obligataires, les taux d’intérêt étaient très bas il y a deux ans et les rendements attendus étaient à peine positifs. Alors que les taux d’intérêt remontent, nous observons également à une amélioration des performances des obligations Investment Grade et au comptant.
  • Nos anticipations d’inflation ont augmenté à plus de 3% à l’horizon des cinq ans à venir. Cela a de graves implications pour la corrélation actions-obligations, qui à son tour a des conséquences pour les primes de risque exigées par les marchés.

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