Max Anderl
Head of Concentrated Alpha Equity

Faits marquants

  1. Les marchés des actions internationaux défient les principaux indicateurs économiques
  2. L'expansion du ratio PER à un an a tiré le S&P 500 à la hausse, même si les analystes ont revu les prévisions de bénéfices à la baisse
  3. Un marché étroit, soutenu par l'intelligence artificielle, a porté la performance du marché des actions américaines depuis le début de l'année
  4. Les enquêtes sur la confiance des investisseurs suggèrent que ceux-ci ont adopté une vision plus haussière

Les efforts des banques centrales visant à contenir l’inflation sont rétrogrades et ravivent les craintes d’une récession

Indice Manufacturing Purchasing Manager's Index (PMI)

Graphique linéaire montrant l’indice des directeurs d’achat (IPM) du secteur manufacturier. Le graphique linéaire montre deux lignes : Global et Eurozone.
Source : FactSet, au 31 mai 2023.

Ce graphique montre l'évolution de l'indice Manufacturing Purchasing Manager's Index (IPM) de mai 2017 à mai 2023 La valeur du PMI dépasse 50 depuis mai 2017, suggérant une expansion du secteur manufacturier. Sa valeur a cependant commencé à baisser à partir de la fin 2017 et est restée relativement stable à 50, suggérant que le secteur manufacturier n'était ni en expansion ni en contraction. Début 2020, la valeur du PMI a significativement chuté dans le monde entier et dans la zone euro. Le secteur manufacturier de la zone euro a beaucoup plus souffert sur le secteur manufacturier à l'échelle mondiale, le PMI atteignant sa plus faible valeur vers avril 2020. Toutefois, à partir de novembre 2020, les valeurs du PMI à l'échelle mondiale et dans la zone euro ont dépassé 50 et continué d'augmenter jusqu'au pic du secteur manufacturier en mai 2021, la valeur du PMI de la zone euro étant nettement supérieur à la valeur du PMI à l'échelle mondiale. Depuis mai 2021, les valeurs de PMI dans le monde et dans la zone euro ont diminué et sont inférieures à 50 depuis mai 2023.

Les valorisations des actions augmentent malgré l'affaiblissement des principaux indicateurs

Ratio PER à 12 mois Stoxx Europe 600 & S&P 500

Graphique linéaire montrant la valorisation des actions via le ratio cours/bénéfice du STOXX Europe 600 et du S&P 500 pour les douze prochains mois.
Source : FactSet, au 30 juin 2023

Ce graphique montre la valorisation des actions selon les PER STOXX Europe 600 et S&P 500 à 12 mois au cours des 10 dernières années. Malgré les fluctuations constatées ces 10 dernières années et la baisse soudaine des valorisations pendant la pandémie de Covid-19, ce graphique montre une augmentation globale des valorisations des actions dès 2023.

Les analystes continuent de revoir les résultats à la baisse pour les actions américaines

PER S&P 500 estimé pour 2023

Graphique linéaire montrant le bénéfice par action des sociétés du S&P500 de juin 2021 à juin 2023.
Source : Thomson Reuters Datastream, au 31 mai 2023.

Ce graphique linéaire montre les bénéfices par action pour les sociétés du S&P 500 avec une évolution globale à la baisse de la valeur.

Les titres du secteur de l'IA tirent les marchés des actions à la hausse

Indice de prix (rebasé au début 2023)

Un graphique linéaire montrant l’indice des prix (rebasé sur début 2023) du S&P500 et du S&P500 hors actions d’IA (intelligence artificielle).

Ce graphique montre l'indice de prix (rebasé au début 2023) pour le S&P 500 et le S&P 500 excluant les titres du secteur de l'IA. Depuis le début de l'année 2023, la valeur de l'indice est plus élevée en incluant les titres du secteur de l'IA. Depuis mars 2023, l'écart de valorisation entre la valeur de l'indice incluant l'IA et la valeur excluant l'IA est significatif. Les titres du secteur de l'IA tirent les marchés des actions à la hausse.

Les investisseurs ont adopté une vision plus haussière

Enquête sur la confiance des investisseurs de l'AAII – Vision haussière

Graphiques linéaires montrant les résultats de l’enquête de l’American Association of Individual Investors sur le sentiment des investisseurs à l’égard du marché boursier, montrant une hausse
Source : Enquête sur la confiance des investisseurs de l'AAII au 14 juin 2023.

Ces graphiques montrent les résultats de l'enquête sur la confiance des investisseurs menée par l'AAII. Les résultats indiquent que les investisseurs ont dans l'ensemble adopté une vision plus haussière.

Enquête sur la confiance des investisseurs de l'AAII – Vision baissière

Graphiques linéaires montrant les résultats de l’enquête de l’American Association of Individual Investors sur le sentiment des investisseurs à l’égard du marché boursier, montrant une baisse
Source : Enquête sur la confiance des investisseurs de l'AAII au 14 juin 2023.

Ces graphiques montrent les résultats de l'enquête sur la confiance des investisseurs menée par l'AAII. Les résultats indiquent que les investisseurs ont dans l'ensemble adopté une vision plus baissière.

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