Max Anderl
Head of Concentrated Alpha Equity

Wichtige Highlights

  1. Die globalen Aktienmärkte trotzen den wichtigsten Frühindikatoren
  2. Der KGV-Ausblick für das nächste Jahr hat den S&P 500 in die Höhe getrieben, obwohl Analysten die Gewinnprognosen senken
  3. Ein enger, von künstlicher Intelligenz gestützter Markt hat die Performance am US-Aktienmarkt im laufenden Jahr angetrieben
  4. Umfragen zur Anlegerstimmung deuten darauf hin, dass die Anleger optimistischer geworden sind

Die Bemühungen der Zentralbanken zur Eindämmung der Inflation sind rückwärts gerichtet und schüren die Angst vor einer Rezession

Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (EMI)

Liniendiagramm mit Einkaufsmanagerindex (IPM) für das verarbeitende Gewerbe. Das Liniendiagramm zeigt zwei Linien: Global und Eurozone.
Quelle: FactSet, per 31. Mai 2023.

Diese Grafik zeigt den Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe von Mai 2017 bis Mai 2023. Seit Mai 2017 liegt der EMI-Wert über 50, was auf eine Expansion im produzierenden Gewerbe hindeutet. Ab Ende 2017 beginnt der EMI jedoch zu fallen und hat sich seitdem relativ stabil bei einem EMI-Wert von 50 gehalten, was bedeutet, dass das produzierende Gewerbe weder expandiert noch schrumpft. In den ersten Monaten des Jahres 2020 ist der Einkaufsmanagerindex sowohl weltweit als auch in der Eurozone drastisch zurückgegangen. In der Eurozone hat das produzierende Gewerbe deutlich stärker als auf der ganzen Welt gelitten, und im April 2020 wurde der niedrigste EMI-Wert erreicht. Ab November 2020 sind die EMI-Werte sowohl weltweit als auch in der Eurozone jedoch wieder auf den Wert 50 und darüber hinaus angestiegen, bis das produzierende Gewerbe im Mai 2021 den Höhepunkt erreichte, wobei der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone den globalen Einkaufsmanagerindex deutlich übertroffen hat. Seit Mai 2021 sind die PMI-Werte sowohl weltweit als auch in der Eurozone wieder gesunken, und im Mai 2023 liegen die Werte erneut bei unter 50.

Die Aktienbewertungen steigen trotz schwacher Frühindikatoren weiter

STOXX Europe 600 & S&P 500 P/E NTM

Liniendiagramm, das die Aktienbewertung durch das Kurs-Gewinn-Verhältnis von STOXX Europe 600 und S&P 500 in den nächsten zwölf Monaten zeigt.
Quelle: FactSet, per 30. Juni 2023

Diese Grafik zeigt die Aktienbewertung im Verhältnis des STOXX Europe 600 zum S&P 500 Price-to-Earnings Next Twelve Months für die letzten 10 Jahren. Obwohl es in den letzten 10 Jahren Schwankungen gegeben hat und die Bewertungen in der Corona-Pandemie plötzlich zurückgegangen sind, zeigt diese Grafik für das Jahr 2023 insgesamt einen Anstieg der Aktienbewertungen.

Analysten setzen die Reduzierung der Gewinne für US-Aktien fort

S&P 500 2023e EPS

Liniendiagramm mit dem Gewinn je Aktie für Unternehmen im S&P500 von Juni 2021 bis Juni 2023.
Quelle: Thomson Reuters Datastream, per 31. Mai 2023.

Dieses Liniendiagramm zeigt den Gewinn pro Aktie der Unternehmen innerhalb des S&P 500 mit einer insgesamt rückläufigen Wertentwicklung.

KI-Aktien treiben die Aktienmärkte nach oben

Preisindex (umbasiert auf Anfang 2023)

Ein Liniendiagramm, das den Preisindex (neu auf Anfang 2023) des S&P500 und des S&P500 ohne KI-Aktien (künstliche Intelligenz) zeigt.


Diese Grafik zeigt den Preisindex (umbasiert auf Anfang 2023) für den S&P 500 und den S&P 500 ohne KI-Aktien. Bis heute ist der Wert des Index für das Jahr 2023 bei der Berücksichtigung von KI-Aktien durchweg höher. Ab März 2023 ist die unterschiedliche Bewertung des Index mit KI und ohne KI erheblich. KI-Aktien treiben die Aktienmärkte nach oben.

Anleger sind optimistischer geworden

AAII-Umfrage zur Anlegerstimmung - Bulle

Liniendiagramme, die die Ergebnisse der Umfrage der American Association of Individual Investors zur Anlegerstimmung gegenüber dem Aktienmarkt zeigen, die optimistisch sind
Quelle: AAII Umfrage zur Anlegerstimmung per 14. Juni 2023.

Diese Charts zeigen die Ergebnisse der AAII-Umfrage zur Anlegerstimmung. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Anleger insgesamt optimistischer geworden sind.

AAII-Umfrage zur Anlegerstimmung - Bär

Liniendiagramme, die die Ergebnisse der Umfrage der American Association of Individual Investors zur Anlegerstimmung gegenüber dem Aktienmarkt zeigen, die bärisch sind
Quelle: AAII Umfrage zur Anlegerstimmung per 14. Juni 2023.

Diese Charts zeigen die Ergebnisse der AAII-Umfrage zur Anlegerstimmung. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Anleger insgesamt pessimistischer geworden sind.

Weiterführende Einblicke