中國著力遏制上海局部地區疫情反彈，使得對再度實施封控而衝擊經濟的擔憂再起，加劇了市場對增長放緩可能削弱原油需求的憂慮。在此同時，挪威政府出手干預，結束了石油和天然氣工人罷工的僵局。
但我們預計油價會迅速反彈。供給方面，許多OPEC+產油國在達到現有目標上仍面臨困難；我們預計該組織承諾的8月份原油日增64.8萬桶或許只能實現一半左右。OPEC+的剩餘產能日益減少，或將降至200萬桶/天以下，這也使其更難以應對未來供應中斷的情況。
我們認為，市場對於中國重新實施嚴厲封控的擔憂可能有些過度。目前為止，上海政府採取有針對性的管控並暫停非必要服務。最後，俄羅斯一家地方法院下令暫停裏海石油管線（CPC）業務30天的消息，突顯了俄羅斯石油供應可能進一步中斷的風險；CPC運營著全球最大的石油管道之一。
小結：我們認為，隨著未來幾個月的供應增長落後於需求增長，油價應會上漲。我們預計，到9月布蘭特原油價格將上漲至130美元/桶，隨後回落至125美元/桶附近並持續至2023年中期。這支持了我們看好能源股的觀點。
小結：我們認為，隨著未來幾個月的供應增長落後於需求增長，油價應會上漲。我們預計，到9月布蘭特原油價格將上漲至130美元/桶，隨後回落至125美元/桶附近並持續至2023年中期。這支持了我們看好能源股的觀點。
固定收益市場顯示增長憂慮加劇
上週，10年期美債收益率再度低於2年期美債收益率，是收益率曲線在數月內第三次出現倒掛。這種倒掛並非預警經濟衰退即將來臨的可靠指標，從曲線倒掛到經濟衰退的時間間隔為9到34個月不等。不過，在過去10次美國經濟衰退中，每次衰退前都出現了這種倒掛現象。
固定收益市場的其他領域也顯示出經濟信心有所動搖。上週10年期美債收益率上升，但較上月中旬近3.5%的高點有所回落，目前在3.07%。期貨市場目前預計，美聯準會將不得不在2023年5月前後再次開始降息以提振經濟。
我們認為，景氣低迷並非不可避免。儘管美國有降溫跡象，但6月ISM服務業指數仍達到55.3，穩居50榮枯分水嶺上方。6月美國新增37.2萬個就業職位，比預期多出約10萬個。中國則與全球經濟放緩的趨勢相反，6月財新服務業採購經理人指數（PMI）從5月的41.1升至54.5，為近一年來最高。
不過，經濟增長面臨的挑戰仍在增加。在不確定的環境下，我們建議投資者持有足夠的流動性以減輕被迫賣出的風險，同時增加收益以緩解通膨攀升的拖累。
小結：我們建議建構能覆蓋未來3-5年現金流需求的流動性投資組合，其中包括現金、債券等投資。在經濟增長持續放緩、美聯準會需要採取更激進行動對抗通膨之際，這一點尤為重要。
小結：我們建議建構能覆蓋未來3-5年現金流需求的流動性投資組合，其中包括現金、債券等投資。在經濟增長持續放緩、美聯準會需要採取更激進行動對抗通膨之際，這一點尤為重要。
美元重拾升勢，匯率波動加劇
美元再度飆升，美元指數（DXY）創2002年以來新高，今年以來的漲幅接近12%。在美元回升的同時，投資者擔心歐洲央行抑制通膨的努力將受到能源短缺和週邊國家債券利差走闊的阻礙，導致歐元兌美元匯率接近平價。英鎊兌美元匯率也跌破疫情時期的低點以及2016年英國脫歐公投之後的水準。
儘管近期市場上的避險情緒意味著短期內美元可能進一步走高，但我們預計，美國經濟增長放緩及市場對美聯準會將在2023年再次開始降息的預期，都將限制美元的長期上行空間。
目前我們看好瑞郎。該貨幣兌美元保持堅挺，兌歐元匯率自2015年短暫飆升以來首次高於1。相較於歐洲央行，瑞士央行在應對通膨方面的限制較少，並已在6月意外升息50個基點。瑞士央行還明確表示，瑞郎升值有助於降低進口成本，這是抑制物價上漲壓力的一種策略。
